【信用前景展望】美国通胀风险因强劲消费及加征关税临近而攀升
惠誉评级在其2024年12月版《全球经济展望》中表示,由于美国消费支出增速强于预期,即将实施的加征关税将推高美国进口价格,加之净移民放缓影响劳动力供应增速,美国通货膨胀风险正在上升。
惠誉预期,2025年全球经济增速将小幅放缓至2.6%,这与惠誉自2024年9月以来的《全球经济展望》预测基本一致。不过,在全球增速预测相对持平的背后,惠誉对主要经济体增速预测做出多处大幅调整。
惠誉将美国2025年经济增速上修0.5个百分点至2.1%,将欧元区经济增速预测下修0.3个百分点至1.2%。此外,惠誉还将中国2025年经济增速预测下修0.2个百分点至4.3%。
惠誉调整美国增速预测的主要驱动因素是,惠誉在重新评估美国消费支出前景之后,并未发现惠誉此前预期的消费支出逐步放缓的迹象。数据修订显示,居民部门收入增速远快于修订前,且储蓄缓冲更为雄厚。
欧元区居民部门实际收入也在增长,但消费回暖似将更加温和。随着消费者开始担忧就业前景,储蓄率已升至除新冠疫情水平以外前所未有的高位。企业担忧美国保护主义和德国出口部门势头减弱,而法国的财政紧缩预期正拖累法国的需求前景。
通货紧缩压力、国内私营部门需求疲软以及房地产行业持续调整,促使中国近几个月来更果断地转向宏观刺激政策。不过,尽管中国国内近期出现了更多令人鼓舞的迹象,但出口前景趋暗。为防止经济增速跌破4%,中国或将有必要进一步加大财政支持力度。
惠誉首席经济师BrianCoulton表示:“美国加征关税的具体走势如何仍存在巨大的不确定性,但关税似将显著抬升。惠誉预测所依据的假设是,美国平均有效关税税率将返回至其20世纪60年代的水平,这主要是基于惠誉假设美国将大幅提高自华进口商品的有效关税税率。”
2025年美国将大幅加征关税,但加征关税的规模、范围和时间尚不确定。惠誉假设,美国有效关税税率将上升5个百分点以上至8%,这主要是考虑到惠誉假设美国对自华进口商品的有效关税税率将跃升25个百分点。惠誉假设美国将全面加征关税,但所假设的美国对其他贸易伙伴加征的有效关税税率约为2个百分点。
惠誉的建模分析显示,这将对包括美国在内的各国国内生产总值(GDP)形成负面影响,其中加拿大、中国、墨西哥、韩国和德国所受负面冲击最为严重。全球所受影响可能会在2026年更充分地显现,惠誉将中国2026年GDP增速预测下修0.3个百分点至4.0%,将全球2026年增速预测下修0.1个百分点至2.3%。
加征关税将推高美国通胀率,而目前美国通胀仍较为顽固。打击移民造成的劳动力供应增速放缓亦可能加剧通胀,惠誉上修了美国通胀预测。尽管如此,惠誉仍然预期,明年美联储会将利率缓慢降至趋近中性,并预期截至2025年末美联储降息125个基点。不过,惠誉预期,2026年美联储不会进一步降息。
相比之下,目前欧洲央行的货币宽松进程较快,惠誉预期欧洲央行将迅速下调存款利率,到2025年7月会将利率降至1.75%,低于中性水平。迥异的降息轨迹叠加加征关税的预期正提振美元。
依托惠誉评级定义清晰、客观严谨的风险评估框架,惠誉评级研究与数据针对您所关心的实体和议题,提供平衡、深入的见解与评论,为您的机构在投资与信用风险战略上带来优势。
(转自:惠誉评级)