【方正汽车】汽车报废换新政策跟踪系列（三）：效显时近，商用车盈利弹性空间几何？
2024-10-10 08:31:06 - 方正证券研究
本文来自方正证券研究所于2024年9月30日发布的报告《汽车报废换新政策跟踪系列（三）：效显时近，商用车盈利弹性空间几何？》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
文 姬S1220521010001
本轮以旧换新刺激政策力度大、范围广，提振全年需求预期。前8月行业平稳运行，为四季度政策效果释放留有充足空间。政策有望激活行业增量利润超12亿元，头部车企盈利具备弹性。四季度显效时点渐近，有望迎来全年内需高点。本轮以旧换新政策所带来的增量利润丰厚，显效时点渐近，行业内参与者均有望直接受益。预计头部车企将借助前期积累优势获取更高的销量份额，加之成本与费用的良好管控，规模效应将进一步凸显，推动盈利能力明显提升。同时，当前重卡板块P/B估值处于近2年中枢偏下水平，随着销量逐月攀升、盈利弹性的逐步验证，板块有望迎来估值修复机会。我们推荐受益于内需增长弹性、出口表现稳健且具备高股息吸引力的中国重汽A+H、潍柴动力A+H、宇通客车，建议关注弹性标的一汽解放、福田汽车、金龙汽车、中通客车。
风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧，原材料价格及汇率波动。
方正汽车团队
文 姬：哥伦比亚大学硕士，7年汽车行业研究+汽车国际项目/一级经验。曾任职于中泰证券、光大证券、太平洋证券，擅长整车与产业视角，结合汽车板块周期性与成长性，自上而下，自下而上论发掘板块投资机会。
郭文杰：杜伦大学本科，伦敦大学学院硕士，曾就职于太平洋证券。日常生活中喜欢乒兵球巴西柔术等运动，愿能同各位优秀的老师们多多学习，持续进步。