【专题研究】2023年第四季度资产证券化产品市场运行情况
一 、季度运行情况概要
2023年第四季度，银行间债券市场的信贷资产证券化产品共发行53单，发行总额合计1057.89亿元，发行总额较上年同期增长14.90%；证券交易所市场的企业资产证券化产品（以下简称“ABS”）共发行339单，发行总额合计3274.46亿元，发行总额较上年同期增长1.15%；交易商协会资产支持票据（以下简称“ABN”）共新发行88单，发行总额合计1015.61亿元，发行总额较上年同期减少2.13%。
截至2023年12月末，信贷资产证券产品的存量项目数量为598只，余额为8044.09亿元，余额较上季度末减少31.92%；ABS存量项目数量为2412只，余额为19983.94亿元，余额较上季度末减少0.56%；ABN存量项目数量为665只，余额为5190.26亿元，余额较上季度末减少11.24%。
（一）信贷资产证券化
2023年第四季度，信贷资产证券化产品的基础资产类型涉及微小企业贷款、个人汽车贷款、不良贷款和消费性贷款。其中，不良贷款作为基础资产的信贷资产证券化产品发行单数最多，共发行32单，占比60.38%；微小企业贷款作为基础资产的信贷资产证券化产品发行总额最大，发行总额为416.99亿元，占比39.42%。
2023年第四季度，信贷资产证券化产品项目发行总额前三名分别为飞驰建普2023年第二期微小企业贷款资产支持证券、飞驰建普2023年第三期微小企业贷款资产支持证券和飞驰建普2023年第四期微小企业贷款资产支持证券。
2023年第四季度，信贷资产证券化产品的发起机构发行总额前三名分别为中国建设银行股份有限公司、吉致汽车金融有限公司和广汽汇理汽车金融有限公司。
2023年第四季度，信贷资产证券化产品的发行机构发行总额前三名分别为建信信托有限责任公司、上海国际信托有限公司和中国对外经济贸易信托有限公司。
从发行利率看，2023年第四季度发行的信贷资产证券化产品AAAsf级别证券期限在一年及以内的发行利率在2.33%-3.10%之间，AAAsf级别证券期限在一年以上的发行利率在2.34%-3.90%之间；AA+sf级别证券期限在一年及以内的发行利率在2.47%-3.40%之间，AA+sf级别证券期限在一年以上的发行利率在3.10%左右。
（二）ABS产品
2023年第四季度，ABS产品的基础资产涉及应收账款、租赁资产、类REITs不动产投资信托、供应链账款和个人消费贷款等15个类型。其中，应收账款类ABS的发行单数最多且发行总额最大，共发行79单，占比23.30%，发行总额为1131.01亿元，占比34.54%。
2023年第四季度，ABS产品发行总额前三名的项目分别为国家电投-广东公司新能源基础设施投资碳中和绿色资产支持专项计划(类REITs)、华能国际-莱芜发电能源基础设施投资资产支持专项计划(类REITs)和信达瑞远1号城中村改造资产支持专项计划。
2023年第四季度，ABS产品的原始权益人发行总额前三名分别为中航信托股份有限公司、上海邦汇商业保理有限公司和中国东方资产管理股份有限公司。
2023年第四季度，ABS产品的计划管理人发行总额前三名分别为中信证券股份有限公司、华泰证券(上海)资产管理有限公司和中信建投证券股份有限公司。
从发行利率看，2023年第四季度发行的ABS产品AAAsf级别证券期限在一年及以内的发行利率在2.57%-4.20%之间，AAAsf级别证券期限在一年以上的发行利率在2.70%-6.00%之间；AA+sf级别证券期限在一年及以内的发行利率在3.10%-5.80%之间，AA+sf级别证券期限在一年以上的发行利率在3.00%-5.75%之间。
（三）ABN产品
2023年第四季度，ABN产品基础资产类型中除了未分类的基础资产外，还有类REITs债权、应收账款债权、供应链债权、租赁资产债权和补贴款债权共5个类型。
2023年第四季度，ABN产品发行总额前三名分别为中国信达资产管理股份有限公司2023年度乾元第一期定向资产支持票据、国家电力投资集团有限公司2023年度新能源4号第四期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)和中国康富国际租赁股份有限公司2023年度第一期华能国际罗源定向资产支持票据(类REITs)。
2023年第四季度，ABN产品发起机构发行金额前三名分别为中国康富国际租赁股份有限公司、中国信达资产管理股份有限公司和国家电力投资集团有限公司。
2023年第四季度，ABN产品发行机构发行总额前三名分别为百瑞信托有限责任公司、中国金谷国际信托有限责任公司和中航信托股份有限公司。
从发行利率看，2023年第四季度发行的ABN产品AAAsf级别证券期限在一年及以内的发行利率在2.52%-5.25%之间，AAAsf级别证券期限在一年以上的发行利率在2.80%-5.32%之间；AA+sf级别证券期限在一年及以内的发行利率在3.30%-4.00%之间，AA+sf级别证券期限在一年以上的发行利率在3.10%-6.80%之间。
二 、2023年第四季度行业政策动态
2023年10月20日，中国证监会发布《关于修改〈公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)〉第五十条的决定》，第五十条第（二）项修改为：“基础设施资产支持证券是指依据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等有关规定，以基础设施项目产生的现金流为偿付来源，以基础设施资产支持专项计划为载体，向投资者发行的代表基础设施财产或财产权益份额的有价证券。基础设施包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施，百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施，污染治理、信息网络、产业园区、保障性租赁住房、清洁能源等符合国家重大战略、发展规划、产业政策、投资管理法规等相关要求的其他基础设施。”。上述决定自公布之日起施行。《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》根据上述决定作相应修改并重新公布。
2023年10月27日，为了规范公开募集基础设施证券投资基金存续期临时信息披露，保护投资者合法权益，沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第5号——临时报告（试行）》，并自发布之日起施行。
2023年11月1日，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）发布消息，为贯彻落实中央金融工作会议精神，全面加强金融监管，金融监管总局制定了《商业银行资本管理办法》（以下简称《资本办法》），进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平，提升服务实体经济质效。《资本办法》自2024年1月1日起正式实施。《资本办法》由正文和25个附件组成，其中附件11为资产证券化风险加权资产计量规则。本次的计量规则较之前的版本（即《商业银行资本管理办法（试行）》2012年版中的附件9：资产证券化风险加权资产计量规则）有着较大幅度的修改。
作者：新世纪评级结构融资部