面对国外宏观政策波动,中国如何“系好安全带”?
转自:中国金融新闻网
自2022年3月进入本轮加息周期以来,美联储共实施了11次加息,目前已经将利率水平提高到5.25%-5.5%,这已经是22年未见过的高水平。面对史上最快速的加息,关于美国经济衰退的预期却并未出现。虽然目前市场普遍认同美国经济将会实现“软着陆”,但美国宏观政策的冲突仍将持续,相关经济体恐怕也将反复受到波及。为此,我国应如何应对?针对这一问题,《金融时报》记者专访了招商银行首席经济学家丁安华。
丁安华现任招商银行首席经济学家。先后供职于华南理工大学、加拿大皇家银行、招商局集团以及招商证券,历任招商局集团战略研究部总经理,招商证券副总裁、首席经济学家。
美国财政政策的扩张部分对冲了加息带来的收缩性影响
《金融时报》记者:美联储如此激进地加息,为什么预期的衰退迟迟没有出现?
丁安华:要回答这一问题,无法只在货币政策框架中寻找答案,需要从更广阔的政策视角来破解谜团。一个有力的解释是,美国财政政策明显扩张,对冲了紧缩货币政策的影响,对美国消费与经济韧性形成有力支撑,也使得美联储加息周期“更高更久”,持续超出市场预期。随着通胀趋势性回落,市场预期美国此轮加息周期大概率已见顶,美国经济韧性可能继续超预期,很大可能避免激进加息带来经济衰退的宿命。
美国宏观政策的均衡仍将在未来一段时间内持续
《金融时报》记者:您如何看待2024年的美国经济?
丁安华:前瞻地看,2024年美国财政政策力度或较2023年边际收敛,但总体仍将显著强于疫情前水平,货币紧缩即期与滞后效应逐步显现,美国经济增长和通胀仍将回落,但斜率或低于市场预期。更重要的是,美国大概率可以避免激进加息带来的经济衰退。我们预计,2024年美国实际经济增长可能达到1.8%,略低于2023年的水平;经济韧性或将延续,动能结构上或出现边际转换;前期强劲的居民消费或有所转冷,而疲弱的地产投资将有所回暖。
实现发展和安全的辩证统一和动态平衡
《金融时报》记者:您认为中国如何“系好安全带”?如何协调发展与安全的关系?
丁安华:发展和安全这一对辩证统一、动态平衡的目标,将对未来中国经济运行产生深远影响。
第一,发展是安全的保障。未来各项政策将积极作为形成合力,着力提振经济增长内生动能。宏观政策需强化逆周期和跨周期调节,充实政策工具箱,有力有效托举增长。在政策积极托举下,2024年我国经济有望进一步修复,“双循环”更加均衡,“三驾马车”动能总体延续2023年格局。
第二,安全是发展的前提。2023年10月中央金融工作会议召开,特别关注了当前经济金融领域的三大风险。首先是中小金融机构风险。应严格中小金融机构准入标准和监管要求;推动中小银行完善公司治理、健全内控机制;鼓励中小金融机构立足当地、特色化经营、差异化发展;明确中小金融机构风险化解处置原则。其次是地方债务风险。处理好存量与增量、显性与隐性、中央与地方、短期与长期四大关系是关键。最后是房地产风险。短期看,房地产市场可在市场化、法治化原则下满足行业合理融资需求,同时让市场机制发挥作用,支持并购重组,优胜劣汰。长期看,新发展模式应让住房回归商品属性,满足人们居住需求,推动土地供给制度和房地产开发销售制度改革。