三棵树业绩预亏 计提减持6.5―8.5亿元 地产客户债务偿付不确定
2021年，对于我国的地产行业而言，确实是最为艰难的一年，房地产行业经过了三十年的繁荣发展的黄金时期，终究还是要褪去光环，回归常态。房地产行业出现波动，而对于房地周边的行业同样也受到了影响。
据三棵树此前发布的2021年度第三季报显示，公司第三季度实现营收为32.22亿元，同比增长了34.22%，归属上市股东的利润为-4900.67万元。前三季度公司实现营收为79.06亿元，同比增长了58.26%，归属上市公司股东的利润为6402万元，同比减少了80.3%。
在众多房地产下游企业当中，三棵树无疑是最好，最优质的那种企业，但就算是最优质的下游企业，鉴于房地产企业频繁暴雷的2021年，三棵树的业绩似乎也受到重大的影响。根据三棵树的年度业绩预算，仅仅是计提减持就达到了6.5亿-8.5亿元，对应的Q4单季度信用减值损失约3.24-5.24亿元。三棵树表示，预计2021年可能全部计提结束，但是坏账的增长可能影响公司的现金流动性，或将加剧公司现金流的紧张程度，导致后续扩张压力增大。如果除去减持影响，预计2021年全年公司实现利润为2.8亿元-4.3亿元。
为啥公司计提减值的金额会如此大，原因或许就是公司被地产客户拖欠的账款太多，而且有些账款估计还很难收回来。
当然，公司也给出了相应的解释，一方面是原材料价格的大幅上涨，从而导致公司前三季度的利润同比下降了50%，而另一方面的原因就是房地产行业情况变化调整了客户应收账款和坏账的信用损失率，与此同时对财务状况出现困难的地产客户也进行了计提减值的准备。公司预计在2021年全年，实现营收为114.7亿元，在2021年商品房需求下滑的背景下，公司收入同比仍实现了40%的增长，公司预计在Q4单季度实现营收35.7亿元，同比增长11.4%，环比Q3实现10.8%的增速。
根据公开资料显示，三棵树的每股收益自2016年以来，每股都保持在1块钱以上，不过，去年或许公司的股票收益会受到影响，或降到1块钱以下。
那么，在未来，三棵树的经营压力会有所好转吗？或者说，三棵树的应收账款的压力是否减轻？
关于此问题，行业内有不同的看法，作为一个周期性的行业，普遍认为房地产以及周边行业的冬天才刚刚开始，尤其是地产下游企业。皮之不存毛将焉附，紧紧依托于房产行业的三棵树也恐难独善其身。
由于长期以来，由于行业的性质以及发展速度，房企都显得比较强势，因为强势，所以与周边的供应商关系无一例外都有着比较长的账单期。所以、涉及建材、装修、乃至家具家电等行业，但凡和房企有直接合作的，都无不例外将有着大额的长期应收账款。作为比较知名的企业，三棵树当然也不例外。
2021年12月初，三棵树发布公告，当年9月末，公司主要客户包括中国恒大、华夏幸福、蓝光发展、和恒泰地产的应收账款坏账准备计提金额合计为2.67亿元。
上述四家房企计提坏账准备分别为1.96亿元、3444.2万元、3356万元和346万元，对应计提比例分别为38.75%、80.00%、30.50%和10.65%。
早在2021年6月，三棵树就发布了公告，公告显示，中国恒大有5363.72万元的账款未按期兑付。
当然，在公告发布之后，恒大就当即兑付了，上市公司通过发布公告的形式向客户讨债，三棵树倒是行业第一个。
根据公开资料显示，三棵树从上市之初的涂料营收为6亿元左右，而到了2020年，公司实现营收超过36亿元。虽然公司的营收业绩发展速度，规模也在不断扩大，但是在业绩高速增长的同时，公司应收账款的周转天数从2016年的不到五十天扩大到2020年九十天以上。这表明，公司在这些年的发展过程当中，公司的经营业绩确实是在增长，公司的货卖得很多，但是，东西卖出去了之后，拿回来的不是钱而是账单。而且账单的时间在不断加长。
鉴于此，三棵树也作出解释，公司回款周期变长是因为公司对地产客户信任额度和账期的增加导致。
值得一提的是，尽管多年来，三棵树的业绩持续增长，但是公司采用的是以不断增加赊销额度来扩大消费规模的战略。
根据公司披露的业绩预告显示，2021年，公司的销售规模预计同比增长40%以上，但是公司在2021年的赊销账款却有增无减。
总的来说，目前的三棵树所处的位置比较危险，一方面，公司的应收账款大幅上涨，公司计提减值也在不断上涨，负债率大幅增加，另一方面，公司的净利润存在断崖式下跌，公司经营性现金流出现严重考验。根据公开资料显示，去年定增的37亿募资计划中，就有10个亿用来补充公司的现金流，除此之外，公司的董事长宏杰质押的股权也在不断上涨。从此也能看到公司的现金流出现了重大危机。
对于三棵树而言，在地产行业前景不明的情况下，公司的未来存在一定的未知性。公司的发展道路也存在一定的不确定性。
就目前而言，能够脱离公司所面临的困难，公司突围的方向在哪？是大力拓展C端客户还是纵向发展，亦或者是收缩战线保存实力。截至目前，三棵树还未给出一个明确的答案。