投资风向标 | 今年“两会”哪些方面值得关注？
基本面上，进入3月，国内复苏预期逐步得到验证。2月PMI为52.6%，高于市场预期的50.5%和1月份的50.1%，并连续第两个月高于荣枯线；地产方面，市场较节前有所好转，销售数据环比改善，但整体仍承压；消费方面，伴随居民消费半径扩大，对消费形成正向拉动，餐饮、票房等数据均有较好表现。
资金面上，短期美国通胀回升叠加就业韧性持续，10年期美债收益率持续抬升，阶段性外资流出A股。但中长期看，美国加息预期接近见顶，后续预期回落可能性较大，海外资金有望重新持续流入。
估值面上，上证指数风险溢价处于过去5年51.67%；沪深300风险溢价处于过去5年68.33%；中证500指数风险溢价处于过去5年50.00%水平*，估值处于中性略偏低的位置。
展望未来，经济大概率将呈现弱复苏态势，后续重点关注经济复苏进程、相关产业支持政策等，同时关注海外美国加息进程。
*数据来源：Wind，截至2023.3.2
2023年政府工作报告中指出GDP目标为增长5%左右，符合市场预期，强化了合理增长水平。这主要是考量为外部环境不确定性预留空间，同时希望继续传递高质量发展信号。其中，扩内需是首要任务，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，消费方面提“稳定大宗消费”、“恢复生活服务消费”，都说明在相对中性的稳增长政策力度下，主要依靠政策正常化后经济的内生增长，或可带动经济增速回到合理增长水平，再次印证全年维系弱复苏的概率较大。
2月利率债收益率震荡上行，长端波动幅度明显收窄，上行幅度较小，短端上行幅度相对较大。一方面，2月资金面受多项因素影响波动放大，中枢进一步抬升，带动短端利率上行，另一方面，经济基本面仍在持续改善。信用债方面，收益率震荡或小幅上行，信用利差普遍收窄。
向后展望，由于基本面仍持续改善，叠加2022年第四季度货币政策报告态度较前期边际谨慎，预计债市收益率较难出现趋势下行的机会。但在市场对后续修复斜率分歧较大、配置资金形成支撑的背景下，后续债市收益率预计以震荡或小幅上行为主。
从资产配置角度，信用债仍是组合配置重点，尽管信用利差较年初有所压缩，但仍有利差保护空间，中短端城投债的投资机会可着重关注。
组合构建在2月布局基础上，持续以复苏为主线，积极把握投资机会。风格上，以均衡风格基金经理作为底仓，重视GARP风格品种配置，灵活使用卫星品种。卫星品种上，关注基本面修复空间及弹性大，且政策持续支持的领域，如地产后周期及泛消费领域；关注长期产业链安全、数字经济等发展方向，精选兼具自上而下与自下而上投资能力、善于把握投资机会同时注重风险控制的基金品类。
