债券投资新手必备：久期是什么？久期策略如何帮你稳健增收？| 金斧子周度债市观察
“高票息”资产难寻，信用利差压缩，杠杆策略失效，近期不少机构表示“卷久期”是当前债券基金增厚收益的主要策略。
图：关于久期策略的投资观点汇总
相信不少投资者在投资债券时，也一定会经常听到久期这个词语，那么久期是什么呢？债券投资为什么会这么重视久期？今天我们就来聊一下相关的内容。
1、久期是什么？
久期指债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间，切记要把久期和剩余期限区分开来。
例如某产品投资了债券A和债券B各100万，票面利率均为5%，偿还期均为5年。债券A规定每年付息1次，每次5万元，债券到期后除利息外收到本金100万元。而债券B则规定在债券5年到期之后偿还125万元。尽管这两只债券的票面利率和到期时间都一致，但是由于债券A相比较于债券B能更早拿到票息，债券A的平均回款时间更短，久期也就相对更短，然而这两只债券的剩余期限是保持同步的。
2、久期策略
久期策略是债券投资的关键策略，一般可分为三种不同形态：
（1）子弹形态
子弹形态指的是投资组合中的债券平均到期日高度集中于某一期限，该形态对利率变化相对不敏感，适用于利率不会大幅下行或者预期收益率曲线将陡峭化的情况。
（2）杠铃形态
杠铃形态指的是投资组合中的债券平均到期日集中于两个极端的期限，该形态对利率变化最为敏感，适用于利率将会大幅下行或者预期收益率曲线将平坦化的情况。
（3）阶梯形态
阶梯形态介于子弹形态和杠铃形态之间，指的是投资组合中的债券到期日平均分布。
图：久期策略的三种形态
3.久期在投资中的应用
在实际债券投资中，久期已经超越了时间的概念，目前往往会利用久期来衡量判断债券价格变动对利率变化的敏感程度。一般来说，久期越长，债券价格的波动越大，利率风险越大。久期越短，债券价格的波动越小，利率风险越小。即当利率上升时，债券价格会下降，久期长的债券比久期短的债券下跌幅度更大；当利率下降时，债券价格上升，久期长的债券比久期短的债券上涨幅度大。
当然，在实际操作中基金经理也会通过提前预判利率走势来调整久期，若利率上行，此时可以缩短久期降低投资风险，若利率下行，便可以拉长久期增厚收益。
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