好策略投资内参 | 5.10 资金的PK，现货跟涨滞后，钢招缩量采购，关注期矿和钢招定价

来源：华融融达期货

农产品

棉花

郑棉主力合约增仓下行，市场悲观氛围浓厚

【现货概述】

5月9日，棉花现货指数CCI3128B报价至16664元/吨（+79），期现价差-1354（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7380元/吨（+0)，黏胶短纤报价12950元/吨（-50）CYIndexC32S报价22780元/吨（-70），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价23510元/吨（+1）；郑棉仓14612（+214），有效预报1467（-304）。美国EMOTM到港价88.6美分/磅（+2.5）；巴西M到港价85.1美分/磅（+2.5）。

【市场分析】

据美国农业部（USDA），4.26-5.2日一周美国2023/24年度陆地棉净签57516吨（含签约59353吨，取消前期签约1837吨），较前一周大幅增加160%。装运陆地棉56608吨，较前一周增加39%，较近四周平均增加2%。净签约本年度皮马棉1293吨，较前一周增加22%，装运皮马棉1860吨，较前一周增加80%。签约新年度陆地棉36038吨，未签约新年度皮马棉。美棉签约及装运数据环比均有增加。隔夜ICE期棉主力07合约，阴线报收78.38美分/磅，较上一交易日下跌1.48美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于弱势。

昨日郑棉主力合约期价增仓下行，单日下跌逾300点，市场悲观情绪有所释放。目前市场对于后期棉价偏弱运行的主要逻辑点在于。新年度主要产棉国存在增产预期，美棉产区天气适宜耕种，价格承压运行，进口棉利润对国内棉花价格形成拖累。郑棉期货大跌，棉花现货交投大幅走好，整体成交较好，纺企业成交多于贸易商成交，基差继续上调。基差成交方面，部分挂单仍有下移。下游市场心态谨慎，观望心态较重，刚需采购为主。棉纱价格下跌，延续弱势。

【技术分析】

昨日郑棉主力09合约阳线报收15310元/吨，期价较上一交易日下跌325元/吨，持仓增加63779手，至60.6万手。从技术面来看，绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。

【操作策略】

建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）

花生

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现货探底进行时关注余货波动

【市场动态】            

国产市场：多数农户及商贩惜售心理仍存，整体上货量维持低位，对价格形成一定支撑，中间商心态不一，部分持货商低价不认卖，继续观望，部分持货商避险经营，择机出货，实际成交有一定议价空间。

进口市场：苏丹精米黄岛港主流报价9400-9450左右，以质论价，库存不多，交易不多，价格平稳。苏丹外盘远期报价1140-1150美金/吨，正常报关情况下折合人民币9203-9282元/吨左右，6-7月船期。

油厂动态：供货商送货意愿升温，部分油厂到货量有所增加，成交以质论价，部分油厂严控指标。中粮油厂大榨米收购价格下调50至8450；正阳鲁花合同价格降50至9050；开封益海价格下调50至8450；石家庄嘉里小线米价格下调50至8250；青岛益海嘉里明日起限量到货。（精英网资讯）

【主要逻辑】

1）新季空窗期较长，多空各有拉锯，余货估值VS新季预期；

2）进口订单总量减半，产业各环节库存偏空，余货收紧时间充裕；

3）油厂收购进入尾声，接连压价陆续停收，部分贸易商出货意愿松动，当季现货底牌即将揭晓,余量水平成定价核心；

4）未来新季花生增种压力或将成高位利空，天气炒作尚有变数，持续关注。

【策略建议】

油厂收购进入尾声，现货探底进行时，短期保持观望。

生猪

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期价震荡调整

【期货方面】

 主力合约(LH2409)今日价格震荡调整，日内最高价17825元/吨，最低价17600元/吨，收盘于17770元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价2730元/吨。

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，5月9日全国生猪出栏均价14.95元/公斤，较昨日-0.02元/公斤。生猪出栏量整体稳定，同时白条市场走货一般，猪价稳定运行。

【盘面逻辑】

 07合约空头：①市场应该会有一波降重；②需求仍处淡季；07合约多头：出栏量环比减少，供需压力逐渐改善。09合约空头：①产能去化幅度有限，不支撑大涨，且现在体重还处于高位；②09合约严格意义也处于需求淡季；09合约多头：①对应的母猪产能处于加速去化期；②需求较现下好转。整体来说，空头空的是体重和涨幅有限，多头多的是周期反转。

【后市展望】

 我们认为上涨周期确已来到，猪价底部有望逐渐抬升；②河南、河北、安徽等中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，远月合约看涨程度较之前抬升。

【策略建议】

 现货上涨尚未结束，建议远月合约逢低做多（仅供参考，不构成投资建议）。

苹果

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产地价格偏弱，盘面震荡整理

【现货简述】

全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8380元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

全国库存数据：截至2024年5月9日

上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。

卓创资讯：全国冷库目前存储量约为336.48万吨，本周冷库单周出库量为69.97万吨。

苹果产区整体交易相对一般，果农以及冷库继续积极处理库存货源，低价货源交易触底企稳，一般货源客商挑拣压价，成交价格稳弱维持。

【技术分析】

AP2410开盘7455元/吨，最高7500元/吨，最低7373元/吨，收盘7403元/吨；日内最高波动127个点；成交量115885手（+15686手），持仓量163888手（+3581手）。日K线收阴线，KDJ两线交绕。

【策略建议】

盘面走势相对偏弱，周度参考区间：7300-7800元/吨。（仅供参考） 

红枣

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下游小幅涨价盘面窄幅幅震荡

观点：目前盘面有效仓单数量15393张（-17），折76965吨；仓单预报1029张，折5145吨，仓单及有效预报数合计82110吨，仓单及有效预报合计数量减少。沧州市场到货二十余车，广州市场到货4车，现货下游成交稳定，端午备货已开启，价格总体稳中偏强，C级小幅上涨。产区方面南疆气温快速回升早晚温差较大，整体天气状况适宜，枣树进行抹芽及防治病虫害阶段。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，下游客户根据需求情况可选择05合约接仓单，投资客户关注9-1反套机会。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14元/公斤，一级灰枣13元/公斤，二级12元/公斤，三级11元/公斤。下游销区，特级12.8-14元/公斤，一级11.9-12.8元/公斤，二级11.0-11.5元/公斤，三级10.5-10.80元/公斤。

【技术分析】

红枣主力CJ2409合约，盘面最高价12985元/吨，最低价12785元/吨，收盘12875元/吨，较上一交易日结算价下跌20元/吨，持仓量60346（+1197）手，持仓增加,成交量32666手，盘面震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱放量，指标上穿零轴。

【交易建议】

交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户关注9-1反套机会。（仅供参考）

玉米

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多头止盈离场，期玉米日内涨势回落

【价格信息】

北方锦州港平舱价2385元/吨(+5)，入库价2345元/吨(+5)。    

周四国内玉米期货价格涨势回落，主力2407合约收盘价2446元/吨，较前一日持平，最高2465元，最低2441元，结算2452元，总成交量52.86（+5.19）万手，持仓70.82（-0.18）万手，基差-101（+5），07-09合约价差-21（-5）。

5月9日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价467.00美分/蒲式耳，收盘价459.00美分/蒲式耳，下跌8.00美分/蒲式耳，最高价467.00美分/蒲式耳，最低价457.50美分/蒲式耳，结算价458.50美分/蒲式耳。

【市场信息】

终端企业报价稳中调整。东北深加工企业收购报价继续持稳，各厂门前到货车辆维持低位，企业以采购为主库存补充方式满足生产用粮，个别企业停机检修，市场维持阶段性平衡；华北深加工企业收购报价小幅调整，山东晨间剩余车辆增至429台，各厂门前到货车辆不均，企业根据各自需求小幅调整报价，华北样本企业均价2289元/吨，较昨天上涨3元/吨，较五一节前上涨50元/吨，市场情绪暂稳。锦州港15%水分容重690主流收购价在2320元/吨；容重720主流报价2330元/吨；14.5%水分二等玉米收购价2345元/吨，较昨日涨5元/吨，港口到货量小增，期货偏强运行继续支撑贸易商收购心态。广东港口二等新玉米报价2410-2430元/吨，较昨日涨10元/吨，当地玉米价格偏强，期货价格持续上涨继续提振贸易商报价心态，但现货供应充裕，饲企仍以刚需采购为主。

消费方面，机构数据显示。2024年5月2日至5月8日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米137.2万吨，环比上周减少0.20万吨。

截至5月2日，全国13个省份农户售粮进度92%，较去年同期偏慢1%。全国7个主产省份农户售粮进度为91%，较去年同期偏慢1%。其中黑龙江96%，吉林88%，辽宁97%，内蒙古96%，河北84%，山东89%，河南84%。

【操作建议】

期玉米主力2407合约多单继续持有。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

黑色金属

铁矿石

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市场预期反复，铁矿石冲高回落

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投情绪一般，成交一般，全天较上一交易日平。

【市场分析】

4月29日-5月05日，中国47港到港总量2468.1万吨，环比增加415.90万吨;45港到港2380.9万吨环比增加403.3万吨。澳巴19港铁矿发运总量2687.2吨，环比增加89.7万吨，其中澳洲发运量2056.1万吨，环比增加149.8万吨，发往中国1682.4万吨，环比增加98.0万吨。巴西发运631.1万吨，环比减少60.1万吨。

今天铁矿石价格冲高回落，主要由于铁矿石mysteel周一口径的港口库存开始下降，降库预期部分落地，但港口库存依旧处于相对高位，叠加价格站上900后，部分多头选择短期离场。

宏观层面看，美联储延续按兵不动，但非农数据疲软，就业率及薪酬增速放缓让年内降息炒作重新升温。国内方面430会议提出消化存量房，优化新增住房使得地产炒作预期升温。基本面方面，五月份高炉复产速度加快，铁水产量稳步上升，加上前期成材降价去库，目前库存压力稍微缓解，市场预期后续钢厂将进行补库原料的操作，港口铁矿的库存拐点将至。当前格局下，市场处于成材降库结束后钢厂阶段性补库原料复产的正反馈交易逻辑，由于成材端需求短期无法证伪，铁矿石价格短期或存在一定反复。后续需关注高炉复产后对成材端的库存累积情况以及铁矿港口库存变化,谨慎操作。

【操作建议】

偏多对待，谨慎操作

【风险提示】

交易所政策，国家政策刺激

不锈钢

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节后成交整体不及预期，现货库存由降转增

【现货概述】

5月9日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14100-14500元/吨，张浦报14600-14650元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13950-14400元/吨，报价较上一日无变化，对2406合约平均基差565（+15）。高镍铁主流成交价965（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8750（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量175824吨（-1227吨）。

【市场热点】

杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》，其中提到，全面取消住房限购，在本市范围内购买住房，不再审核购房资格。对于购房意向登记家庭数量小于或等于准售房源数量的新建商品住房项目，取消公证摇号销售要求，由开发企业自主销售。购房人在所购住房城区范围内无住房的，或在所购住房城区范围内仅有一套住房且正在挂牌出售的，办理新购住房的按揭贷款时可按首套住房认定。

中指研究院市场研究总监陈文静预计，二线城市限购政策调整节奏或将加快，同时核心城市降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等政策也具备调整预期。

今年前四月，地方债发行与净融资规模大幅低于去年同期，市场普遍预计专项债发行即将提速，5-6月地方债预计发行规模近1.7万亿元。叠加万亿特别国债的发行可能在5月落地，政府债供给高峰到来。业内人士认为，机构欠配，政府债供给高峰较难改变当前债市的“资产荒”。若央行为配合政府债发行释放流动性，则政府债供给冲击可控。

5月9日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.79万吨，周环比上升2.66%。其中冷轧不锈钢库存总量70.77万吨，周环比上升1.55%，热轧不锈钢库存总量40.02万吨，周环比上升4.69%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存各个系别均呈现小幅增量，其中400系资源增幅相对明显。本周市场到货正常，虽由于五一假期市场销售基本停滞，节后有部分刚需补库的情况，但整体出货情况不及预期，因此本期全国不锈钢社会库存有所增加。

【市场分析】

本周社会库存转增，现货成交不及预期。随各地楼市限购政策松绑，利多效应可能逐步溢出，对钢材、建材的存正向引导，关注各地政策效果，以及后续的发力情况。不锈钢由于镍端的支撑以及供应宽松的压制，行情陷入进退两难的处境，多空博弈明朗前盘面或持续区间内运行。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内涨0.18%，最高14230，最低14070，波幅160。单日成交量14.9万手（-62294手），持仓量14.6万手（-4492手）。指标上，MACD红柱缩量快慢线收敛交死叉，KDJ指标向下发散，技术信号偏弱，关注14000整数位支撑。截至收盘，2409合约上资金净流出3618万，沉淀资金14.5亿，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

SS2406、2409合约投机顺势参与，产业参与者暂时观望（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

联储政策、印尼矿端消息、库存变化

铁合金

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资金的PK，现货跟涨滞后，钢招缩量采购，关注期矿和钢招定价

硅铁

【基本面分析】

成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料880-900且低价重心上移，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨。4月结算电价普降，主产区电价差收窄，期现利润走扩，跟进复产进度。

硅铁现货：主产区72硅铁标块报6600-6800元/吨，75硅铁报7100-7200元/吨现金自然块含税出厂，大部分厂家订单生产，库存相对集中。河钢、南钢、龙腾特钢、曲靖呈钢等均在招标中，关注后续定价。金属镁价格暂稳在18000元/吨附近，下游对高价接受度有限。硅铁供需双增中市场活跃度一把，贸易商随采随卖，利润空间尚可，行业整体景气度回升中。

仓单变化：硅铁仓单16384张较上个交易日增加460张，预报1139张较上个交易日减少800张，仓单和预报合计87615吨环比降1700吨。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.33%收在185.57，资金净流入34.52亿。黑色系品种涨跌互现，硅铁主力收盘涨1.1%收在7164，资金净流入1.38亿，日增仓17528手，结算价7162。技术上，日K线收中阳线且多头排列，KDJ线胶着金叉，1小时K线震荡偏强，资金异动持续，重心上移中。

【策略建议】

产业关注07合约套保机会，投机关注09合约6880支撑和7300压力。

【风险提示】

钢厂需求修复缓慢、硅铁厂复产超预期，电价下调，资金控盘风险。

硅锰

【基本面分析】

锰矿：今日锰矿报价高位盘整，天津港澳块报62-63元/吨度，主流成交58-59元/吨度；南非半碳酸报54-55元/吨度，主流成交52-53元/吨度；加蓬块报60元/吨度，主流成交57-58元/吨度，高价成交动能略不足。

硅锰现货：6517硅锰现货下午北方报7700-7800元/吨现金含税出厂，南方报7800-7900元/吨现金含税出厂，价格小幅上调。5月硅锰钢招逐步跟进中，江西某钢厂折基7900元/吨，湖南某钢厂折基8000元，江苏某钢厂8100元/吨，均为承兑含税送到价格。原料端因锰矿大涨，带动富锰渣继续跟进上涨，宁夏、辽宁富锰渣报价至60元/吨度，成交至58元/吨度，运城30%出厂含税41元/吨度，嘉禾Mn30%出厂含税41元/吨度，宁夏以及内蒙工厂近期富锰渣需求有所增多，成交量有所增量。本周五大钢材产量860.46万吨周环比增4.26万吨，其中螺纹产量217.87万吨环比增7.92万吨，热轧323.15万吨环比增1.82万吨，钢材持续降库中。目前硅锰基本面的现实情况：社会高库存，仓单高库存，钢厂低库存，企业降库中。信息不对称下，钢厂对高价接受度一般，多减量采购，关注钢招定价。

仓单变化：硅锰仓单65018张较上一交易日增加1368张，仓单预报13193张较上一交易日减少508张，仓单和预报391055吨环比增4300吨。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.33%收在185.57，资金净流入34.52亿。黑色系品种涨跌互现，硅锰主力收盘涨1.92%收在8376，资金净流入2.17亿，日增仓21554手至641265手，结算价8304。技术上，日K线收小阳线，盘中多头控盘，资金市明显，持仓继续新高中。

【策略建议】

产业关注06合约高升水套保机会，投机关注持仓变化，等风险降低后再介入。

【风险提示】

钢厂需求修复缓慢、south32恢复生产和发运、信息不对称，资金控盘风险，交易政策变化。

（以上策略，仅供参考）

有色金属

铜

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【价格】：今日沪铜主力2406合约低开后冲高回落，报收79630元/吨。较上一交易日上涨90元/吨。今日现货贴水收窄到60元，下游逢低补货有所体现，但现货对6月贴水仍接近300元，交割补水压力明显。

【操作与宏观】单边多单轻仓继续持有，短期有调整可能。中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然稳定。宏观：国内方面，地产数据和下游消费数据仍然较为疲软，不过存在5、6月财政支持兑现和新开工项目集中落地的利多预期。海外方面：5月议席会议基本上维持中性，虽然降息时点如预期般推迟，但鲍威尔重申了当前利率是有限制性的观点。之后非农数据的疲软+铜铝价格回调这一组合，让市场闻到了衰退交易的感觉。不过整体上只要市场没有真正开始交易衰退，铜铝价格仍然维持多头看法。关注下周美国通胀数据。

【供需】：供求方面，当下基本面的主要矛盾为中游冶炼产能扩张严重造成矿石偏紧，因此基本面驱动在成本端，并没有反应下游需求与库存的变化。供应端：SMM公布4月精铜产量98.5万吨，环比减少1.4万吨，较预期高2万吨，原因主要是精废价差扩大导致粗铜和阳极铜供应增加，炼厂可以采购到充足原料。数据证实阳极铜供应充足导致炼厂减产不及预期。从中期看大量消耗废铜后期废铜供应将趋紧，另外赞比亚粗铜减产的影响或将在三季度逐步体现，中期供应偏紧预期仍维持。库存方面截至5月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.68万吨至40.47万吨,五一期间全国各地区的库存均是增加的。总库存较去年同期的16.74万吨高23.73万吨.进口铜矿TC均价下跌至2.07美元/吨，TC价格继续保持下降趋势，但空间有限。刚果(金)COMMUS铜钴矿暂停运营，因担心该矿的钴含有过量辐射，COMMUS矿去年生产了12.9万吨铜。供应扰动有所增加。需求方面，地产竣工、电源电网投资、新能源等领域都出现较大幅度的同比下滑。不过2023年新发国债项目要求在6月前全部开工，将提升二季度固定资产投资力度，对冲房地产投资下行压力，需求预期边际有所改善。预计价格回调后继续上涨，短期区间75000-85000。

铝

【价格】：今日沪铜主力2406合约低开后冲高回落，报收79630元/吨。较上一交易日上涨90元/吨。今日现货贴水收窄到60元，下游逢低补货有所体现，但现货对6月贴水仍接近300元，交割补水压力明显。

【操作与宏观】单边多单轻仓继续持有，短期有调整可能。中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然稳定。宏观：国内方面，地产数据和下游消费数据仍然较为疲软，不过存在5、6月财政支持兑现和新开工项目集中落地的利多预期。海外方面：5月议席会议基本上维持中性，虽然降息时点如预期般推迟，但鲍威尔重申了当前利率是有限制性的观点。之后非农数据的疲软+铜铝价格回调这一组合，让市场闻到了衰退交易的感觉。不过整体上只要市场没有真正开始交易衰退，铜铝价格仍然维持多头看法。关注下周美国通胀数据。

【供需】：供求方面，当下基本面的主要矛盾为中游冶炼产能扩张严重造成矿石偏紧，因此基本面驱动在成本端，并没有反应下游需求与库存的变化。供应端：SMM公布4月精铜产量98.5万吨，环比减少1.4万吨，较预期高2万吨，原因主要是精废价差扩大导致粗铜和阳极铜供应增加，炼厂可以采购到充足原料。数据证实阳极铜供应充足导致炼厂减产不及预期。从中期看大量消耗废铜后期废铜供应将趋紧，另外赞比亚粗铜减产的影响或将在三季度逐步体现，中期供应偏紧预期仍维持。库存方面截至5月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.68万吨至40.47万吨,五一期间全国各地区的库存均是增加的。总库存较去年同期的16.74万吨高23.73万吨.进口铜矿TC均价下跌至2.07美元/吨，TC价格继续保持下降趋势，但空间有限。刚果(金)COMMUS铜钴矿暂停运营，因担心该矿的钴含有过量辐射，COMMUS矿去年生产了12.9万吨铜。供应扰动有所增加。需求方面，地产竣工、电源电网投资、新能源等领域都出现较大幅度的同比下滑。不过2023年新发国债项目要求在6月前全部开工，将提升二季度固定资产投资力度，对冲房地产投资下行压力，需求预期边际有所改善。预计价格回调后继续上涨，短期区间75000-85000。

工业硅

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市场高价下游较难接受，硅厂挺价较难推进

【基本面分析】

今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕12700-12800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13300-13400元/吨；421价格黄浦港报价13900-14000元/吨。工业硅供给端处于增长状态，新疆和内蒙等地部分减产工厂有复产，大厂也受诸多因素影响而近乎满产，川滇硅厂陆续复产中，预计5月产量或环比增加3-4万吨。

有机硅价格持稳运行，有机硅DMC价格13200-13500元/吨，较昨日无变化，4月有机硅单体厂开工产能461万吨，产能释放率83.06%，环比上升5.3%；4月单体产量约37.81万吨，环比增产2.58万吨。

下游多晶硅价格低位运行，N型硅料价格44.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价42元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价40元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价38元/千克，较昨日无变化。4月我国多晶硅产量约为18.12万吨，较上月下降0.15万吨，环比小幅下降8.21%。4月产量减少主要受部分硅料厂停产检修的影响，5月预计还有部分硅料厂着手检修。

铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有反复，目前报价20600元/吨，较昨日无变化；ZLD102铝合金价格持稳运行，目前报价20800元/吨，较昨日无变化，铝合金锭市场价格稳中小幅下调，整体铝市场走势相对乐观，但是对工业硅的采购并未出现积极囤货现象，中间贸易商反馈其基本是以刚需采购为主，并且依旧压价。

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。

【技术分析】

工业硅主力SI2406合约，今日反弹明显，涨幅1.17%，尾盘收在12060，资金净流出8624万，日减仓10667手，结算价12075，目前工业硅通氧553基差在1,440‬—1,540‬左右，工业硅421基差在2,040‬—2,140左右，替代交割品421目前依旧是升水2000元/吨，目前期货仓单50,624手，较昨日增加625张，共计253,120‬‬吨。

【策略建议】

对于生产企业，建议结合自身生产成本，目前市场基差缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。

【风险提示】

下游光伏装机速度未能达到预期，带动光伏组件需求下降带来价格下行，逐步传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。

能源化工

尿素

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尿素价格趋稳，日产逐步下降

【行情回顾】

UR2409合约收于2118元/吨（+6,+0.28%），品种总持仓量为287218手（+2257），仓单数量2020张（-42）。山东09基差192元/吨（+1），09-01合约月77元/吨（-1）。

【现货概述】

日内尿素期现价格窄幅震荡为主，当前尿素基本面供应收缩及需求旺盛预期尚存，对价格有较强支撑。但市场高价同样受到政策管控预期及下游抵触心理压制，短期尿素价格或保持窄幅震荡为主。目前检修逐步落地，厂家销售无压，挺价意愿较强。下游工厂原料备肥需求趋于谨慎，复合肥刚需较大，货源流向仍集中于复合肥厂。

山东主流价2310元/吨

河南主流价2310元/吨

山西主流价2170元/吨

内蒙通辽主流价2270元/吨（+10）

东北主流价2210元/吨

江苏主流价2330元/吨

【策略建议】

震荡对待。随着装置检修落地，尿素日产量下滑至18万吨以下。从需求面来看，复合肥高氮肥生产处于高峰期，刚需推进支撑尿素企业出货，农业备肥进度正常，工业需求短期内有亮眼表现，刚需对现货行情有支撑。

甲醇

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价格震荡回落，买气有所减弱

【行情回顾】

MA2409合约收于2564元/吨（-1，-0.04%），品种总持仓量为1110709手（+24464），仓单数量9492张，无变化。江苏09基差101元/吨（-20.5），09-01合约月差-68元/吨，无变化。

【现货概述】

日内甲醇现货价格出现回落，盘面价格高位盘整。西北主产区厂家库存压力不大，加之部分装置停车检修，供应利好支撑，下游刚需补货为主，出货情况尚可。山东主消费地部分下游厂家对甲醇高价抵触情绪较强，跟进较为谨慎，下游刚需采货为主。现货报价随盘下调，港口库存小幅累积，卖盘增多，买气有所减弱。

江苏市场价2665元/吨（-2.5）

鲁南市场价2645元/吨（-25）

内蒙市场价2390元/吨（-20）

河南市场价2560元/吨（-20）

【策略建议】

震荡对待。主产区市场整体可流通货源不多，且后期区域内装置存在检修计划，供应压力不大，下游市场依旧维持刚需补货为主，但甲醇价格持续高位，下游多高价货接受能力有限，节后场内业者或对后市观望为主，预计甲醇市场价格窄幅波动为主。

PVC

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检修减少供应增加明显，PVC基本面有所转弱

【现货市场】

周四PVC市场氛围改善，期货震荡整理，市场一口价及点价并存，终端采购积极性不佳，现货成交一般。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提5650-5740元/吨，华南主流含税现汇自提5700-5770元/吨，河北含税现汇送到5560-5590元/吨，山东含税现汇送到5620-5700元/吨。

【期货方面】 

周四V2409合约开盘价6026，最高价6056，最低价6009，收盘价6018跌26跌幅0.43%。成交量81.7万手，减少24.5万手。持仓量91.4万手，减少22328手。

【逻辑观点】

PVC前期检修装置陆续恢复行业开工负荷提升至相对高位，截止5月9日周度数据显示PVC粉整体开工负荷率为80.69%，环比提升3.36个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.83%，环比提升4.9个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为80.27%，环比下降1.26个百分点。产业链库存偏高当前去库仍较为缓慢，华东及华南样本仓库总库存54.76万吨，较上一期增加0.62%,同比高29.46%。地产数据依然表现不佳，投资及新开工数据欠佳建材需求仍较为疲软，供需基本面较前期有所转弱。高供应及高库存影响PVC期现货上行阻力仍存，短期内PVC期货延续区间震荡走势。

PP/PE

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资金减仓下价格持续回落，聚烯烃短期关注支撑

【期货市场】

周四L2409开8501最高8501最低8433结算8467跌79元/吨，持仓减少38615手；PP2409开7567最高7591最低7538结算7564爹28，持仓减少4680手，日线图来看，L2409日盘减仓回落收阴。夜盘延续跌势。均线系统来看价格跌破20日均线，下方30日均线存支撑。MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，处于强势区域但上行动力减弱，短期支撑位8350，压力位8600。PP2409日盘冲高回落收阴，夜盘延续走弱。均线系统来看价格向下靠近60日均线支撑，MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线发散向下，下行动力增加。短期支撑位7500，压力位7600。

【现货市场】

1、周四华北地区LLDPE主流成交价格在8420-8520元/吨，华东拉丝主流价格在7540-7620元/吨。

2、周四两油库存85.5万吨，较前一日降库1.5万吨。采购商及终端刚需拿货，逢低采购，市场整体成交不错。

【市场信息】

中国4月进出口数据转正，超出市场预期。按美元计价，4月中国出口增长1.5%，进口增长8.4%，贸易顺差723.5亿美元。按人民币计价，中国4月出口2.08万亿元，增长5.1%；进口1.56万亿元，增长12.2%；贸易顺差5134.5亿元。

我国多地楼市限购“松绑”，推动刚需释放提振市场预期。杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户。西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。

国际油价全线上涨，美油6月合约涨0.73%，报79.57美元/桶。布油7月合约涨0.71%，报84.17美元/桶。

【综合分析】

价格延续回落态势，主力合约资金方面塑料多头减仓居多，PP空头小幅增仓。技术角度来看价格回落回踩支撑，其中L09关注8350-8400区间支撑，PP09关注7500附近支撑。

纸浆

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日线窄幅整理盘面区间观望 

【市场分析】

纸浆主力合约日线盘面窄幅整理，期价盘面整体低开低走，盘面短线维持6280左右整理，日盘收盘报收6278点，同比下跌68/1.07%。主力合约持仓202746手，持仓同比增加4875手。日线盘面遇阻回落整理，短线技术性承压五日均线下行。节后预期看，市场期现报价走强来自现货端提涨，时间需求端表现不一，报价走高抑制市场需求，下游接货意愿走低，盘面冲高至远月升水空间拉大，盘面正套操作机会增加，至此远月有升水套利压力。目前看，场对需求回暖有一定预期偏弱，终端实现改善需要时间，纸浆盘面弱势反馈需求表现，但趋势表现看，纸浆日线维持强势格局，报价维持高位，期现重心有一定支撑，至此日线关注低位支撑表现，个人建议，仅供参考。

【现货信息】

截止5.9日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针6100元/吨，银星6450元/吨，马牌月亮6500元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5850元/吨。 

玻璃

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市场价格持稳，玻璃期货震荡运行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价1689元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1580元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1570元/吨；华南地区主流价1800元/吨；西南地区主流1790元/吨；东北地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1690元/吨。

【市场分析】

供应方面，浮法玻璃行业开工率为84.21%，比上一日下降0.33%；浮法玻璃行业产能利用率为86.08%，与上一日持平；全国浮法玻璃日产量为17.52万吨，与上一日持平。全国浮法玻璃产量122.29万吨，环比下降0.02%，同比增加7.94%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比下降60.9万重箱或0.99%，同比增加32.7%，折库存天数较上期下降0.1天至25.3天。局部地区玻璃成交较好，中下游企业采购表现稳定，刚需补货仍是主流，市场价格走势持稳。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2409合约开盘价1592元/吨，最高价1614元/吨，最低1584元/吨，收盘价1612元/吨，结算价1599元/吨，总持仓81.7万手，涨跌+1.13%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于多头趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。

【策略建议】

短期来看，市场成交较灵活，期货盘面或仍整体维持震荡运行。（仅供参考）

PTA/PX

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外资持续增空，关注阶段支撑

现货概述

PTA：PTA现货价格收跌15至5825元/吨，现货均基差收稳2409+4；PX收1015美元/吨，PTA加工区间参考382.29元/吨； 

乙二醇：现货价格降至4345附近价位商谈，现货基差在09-70至09-65区间商谈。

涤纶短纤：现货价格稳于7380。虽下游接货情绪一般；但涤纶短纤供需结构尚可，且双原料供应端均有不同程度的缩量，多空博弈下，日内涤纶短纤市场价格整体波动不大。

市场分析

PX：PX从供应端来看，4月份检修力度较大，开工率创下低点。5月部分国内装置重启，负荷小幅提升，海外亚洲装置预计5月负荷不高。整体来看，5月整体负荷仍不高。6月中旬负荷回升到高位。价格方面，最近PX偏弱为主，一方面期货05合约面临首次交割，高库存背景下，多头接货意愿不强，05合约被空头压制。PX现货方面，当前PX市场交易6、7月价格，在提前兑现PX供应回升以后的利空。从目前的情况来看，PX自身难有趋势性行情，阶段性矛盾为主。从估值和长周期的角度支撑做多。

PTA：5-6月份PTA装置检修不断，检修仍对TA基差和加工费存在支撑；需求方面，聚酯企业部分炉改造，开工存在下滑。持仓方面，两大外资席位观点分化，摩根大通最近多单在撤离，乾坤持续加空单。估值方面，PTA加工费中等偏上，聚酯利润亏损偏低，上下游利润分配存在矛盾。支撑做空PTA加工费。

乙二醇：市场普遍偏空的思路。逻辑是现实库存高，国内目前虽然装置检修多，但6月以后检修恢复，利好持续时间短。进口端，沙特装置目前稳定运行，二季度进口将回升。需求方面，聚酯需求5-7月份肯定不及4月。目前主力合约切换为09合约，交易偏预期。空头预期随着进口+进口恢复+需求可能边际走弱，乙二醇将重回累库。多头的预期是，可能出现累库不及预期的情况。关键还是看价格，如果往下跌多了，多头可能会博弈累库不及预期；涨多了，空头会将供应恢复对价格的压制，从而价格可能陷入震荡，或者跟随商品整体氛围波动。

【策略建议】

多PX空PTA

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

5月9日，豆粕期权当日全部合约总成交量为31万手，持仓量57万手。豆粕成交量PCR的比值为0.6。持仓量PCR的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为22%，看跌期权合约隐含波动率为22%。当前豆粕20日历史波动率为16%。

【策略建议】市场突破前期震荡区间，高位多空博弈增加，美豆电子盘高位回落，巴西南部地区的降雨仍在进行，各家机构对巴西南部产量损失预估不等。本周五USDA将公布24/25年度美豆供求平衡表，市场预期库存或有所回升预期。国内豆粕现货大幅走高，现货领涨，由于巴西南部地区也是主要外运港口，因此市场担心巴西大豆到港量可能因洪水不急预期，连粕市场在突破震荡区间后市场增仓走高，整体偏强。期权策略可采取比例价差短期做空看涨期权波动率进行套利，谨慎追高

【白糖期权行情介绍和分析】

5月9日，白糖期权当日全部合约总成交量为17万手，持仓量24万手。白糖成交量PCR的比值为0.9、持仓量PCR的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为13%，看跌期权合约隐含波动率为13%。当前白糖20日历史波动率为11%。

【策略建议】国内糖市现货交投偏好，广西重点集团当日连续多次上调报价，个别品牌清库较上年提前，现货销售放量，强势支撑盘面突破6300关口，基差修复至216元/吨。宏观数据向好带动交易情绪回暖，贸易环节积极补库，市场整体气氛活跃。关注现货市场销售可持续性，内外糖价共振推动，郑糖2409延续反弹,期权策略采取买入牛市价差。

【50ETF期权行情介绍和分析】

5月9日,50ETF期权当日全部合约总成交量为50万张，持仓量170万张。50ETF成交量PCR的比值1，持仓量PCR的比值维持在1。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为13%，认沽期权合约隐含波动率为14%。当前50ETF20日历史波动率为12%。

【策略建议】A股一季报业绩已披露完毕，虽然从数据来看上市公司整体业绩并未明显改观，但资金面有望持续改善，全球基金对中国的低配可能已经触底，市场有望在边际增量资金的推动下展开下阶段行情，A股的投资价值凸显，50、300在持续盘整同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用六月合约进行买入牛市价差

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