产业早报 | 新的一天已来临，今日期市走势如何0710

观点：政策预期博弈，市场区间运行

7月7日，沪指跌0.28%，报3196.61点，深成指跌0.73%，报10888.55点，创业板指跌1.05%，报2169.21点。农业、公用事业、电力、证券板块涨幅居前，风电、光伏、电机、电子元件板块跌幅居前。北上资金净流出45.17亿元。

国内方面，上周市场先扬后抑，成交量逐步缩减，市场交投情绪偏向谨慎。一方面，6月份探底的经济数据仍然显示当前的弱现实格局，基本面盈利端驱动偏弱；其次弱现实激发了强政策预期，近期的商品市场反弹印证了这一预期，但从目前的政策定调来看提振内需超预期的部分较少，仍然定调稳增长、控风险，存在不及预期的风险，打压了市场的积极性。叠加海外加息预期不断升温，人民币汇率持续承压，资金流出压力加大，市场反弹力度不强。弱现实格局基本上已经反映在资产价格中，7月的交易关键点仍然是在于政策预期的博弈。6月经济数据公布附近，弱现实可能逐渐占主导，同时伴随着政策预期再度升温，周度市场或逐渐探底企稳。

投资策略：等待经济数据发布和市场企稳，区间震荡思路应对。

观点：美元指数大幅跳水，贵金属价格止跌反弹

上周美联储6月货币政策会议纪要再次释放鹰派信号，但是随后美国6月劳动力市场表现令市场鼓舞。6月非农就业人口变动录得20.9万，较上月减少近10万人数，同时最具韧性的服务业部门人数变动大幅减少11.6万人，叠加5月职位缺口数据重新回落至982.4万，单月减少49.6万人，离疫情前水平相差240万人左右，从数据来看，美国劳动力市场正在逐步冷却，就业缺口有望在4-5个月补齐。非农就业数据落地后美元指数大幅下挫，跌幅0.84%，贵金属价格止跌反弹，CMX黄金涨幅0.79%，回到1930美元/盎司附近，CMX白银涨幅1.73%，回到23美元/盎司以上。根据芝商所CMEFedWatch工具显示，目前市场对于7月加息25bp的概率为93%，意味着板上定钉，对于11月再次加息25bp的概率一度升至44%，随后在美国6月非农就业报告出炉后小幅降温。美国国债期货市场隐含的收益率大幅抬升，10年期国债收益率从上周3.9%升至4.2%，收益率曲线大幅走平，表明市场开始定价远期通胀韧性。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加1.12万手，多空持仓强弱比反弹1.9%至77.6%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅减少0.11万手，多空持仓强弱比增加2.4%至41.6%，主要系总持仓减少所致，可见对冲基金等投机多头在当前位置开始再次入场做多，对美联储的加息干扰敏感度下降。

中期来看，随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，美国联邦政府债务增速未来1—3年均难以下行，意味着远端通胀韧性较强，美联储近期也持续释放未来将加息抑制通胀的信号。我们认为目前美联储已经处于通胀和债务两难的困境阶段，若维持暂停或缓慢加息态度，则通胀问题会很快暴露出来，给黄金中期上涨带来利多驱动；若如联储主席鲍威尔所言执行更为鹰派加息，则通胀或被抑制，贵金属价格继续承压，但是牺牲的是经济和政府债务。短期市场已经充分定价联储年内再加息两次的预期，贵金属价格利空或已阶段性出尽，关注本周即将出炉的美国6月通胀数据带来的扰动，目前市场预期在去年高基数背景下6月通胀仍将下行，但7月开始通胀将止跌反弹，我们预期下半年美国通胀反弹目标介于4%-6%之间，年内或将只存在7月一次加息。在加息预期的驱动下，目前美十债的实际利率已经反弹至2022年以来的震荡区间1.1%-1.8%上沿附近，我们认为可以基于美元信用和加息利空充分定价的逻辑择机布局贵金属中长线做多机会，预判美元计价的黄金在1900美元/盎司附近有较强安全边际。

观点：周末现货阴跌为主，市场情绪再度承压

上周螺纹价格横盘运行，周五大幅下挫，持仓同步走弱，整体仍为淡季宽幅震荡。宏观方面，美国衰退信号暂退，预计7月加息势在必行，对大宗整体略有压制；国内宏观预期托底情绪略有减退，市场更多关注7月宏观数据走弱幅度。产业来看，高炉铁水产量基本持稳，产量仍然属于年内高位水平，电炉受限电影响，整体供应下滑，7月下旬或仍有扩大幅度的限电限产情况出现；需求来看，淡季正套带来短期需求增量，但终端需求季节性走弱明显。板材需求正逐步转弱，但仍强于建材。综合来看，供需结构双双转弱下，预计淡季仍以震荡运行结构为主，螺纹价格可参考3600-3750附近区间。后期关注7月宏观数据走弱幅度，地产是否有进一步下探可能，以及供应端高位运行期螺纹的超预期累库压力。策略方面，维持区间操作思路，下破谨慎追空，关注原料的补跌机会。

铁矿上周持续在800上方横盘后未能进一步上冲，最终在周五大量减仓跌破800关口。主流矿发运在顶部继续上冲，澳洲发运加速冲顶，巴西发运也稳定在顶部，近期发运持续保持强势。铁水产量高位持稳，限烧结仍难以对产量形成压力，钢厂平均利润仍然有支撑，但由于成本差异较大，部分钢厂已开始减产，铁水预计将缓慢下降。限烧结影响下烧结粉日耗和配比持续小降，但球团和块矿补充了缺口，同时钢厂库存也小幅回落，目前生产端的压力还集中在烧结环节，短期看铁水产量下降空间有限，基本面有小幅弱化，铁矿暂时以区间震荡为主，暂未打开下跌空间。

观点：焦炭首轮提涨基本落地，周五夜盘双焦小幅走弱

上周双焦维持震荡走势，周五夜盘跟随板块小幅走弱。焦炭方面，首轮提涨基本落地，原料煤价格较为坚挺，多数焦企仍在盈亏线附近，唐山环保限产影响有限，焦企多维持前期生产水平。需求端，铁水维持246万吨，继续保持高位，焦炭刚需支撑较强。贸易商情绪偏乐观。焦煤方面，产地安检影响减弱，供应小幅回升。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数增至1100车左右，保持高位。需求端，首轮提涨落地，市场信心稍有恢复，近期炼焦煤线上竞拍成交好转，多溢价成交。总体来看，目前煤焦产业端矛盾不算突出，淡季盘面交易逻辑主要在政策预期上，在利好政策出尽前，预期比较难打破。但炼焦煤中长期偏宽松格局较难改变，加之下游钢材供需压力有增加态势，煤焦盘面上方压力也较大。短期预计盘面继续维持区间震荡走势，策略以区间操作为主。

玻璃

上周五，玻璃主力09合约收盘价1592元/吨（以收盘价看，较上一交易日+28元/吨，或+1.79%），夜盘小幅震荡。现货方面，沙河安全报价1640元/吨（较上一交易日+20元/吨）。近期刺激政策开始出现，悲观情绪有所缓解，观察后续投机需求兑现情况。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.61吨，环比+0.42%。本周浮法玻璃熔量116.18万吨，环比+0.78%，同比-3.82%。浮法玻璃开工率为79.08%，环比-0%，产能利用率为81.11%，环比+0.62%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产0条产线（0吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将小幅回升。关注后续需求释放持续程度。

库存方面：全国玻璃企业总库存5589.72万重箱（环比+0.28%，同比-30.89%）。折库存天数24天（环比+0天）。本周库存小幅上升，厂家库存绝对库存量处于中值水平。

利润方面：煤制气制浮法玻璃利润390元/吨（环比-6元/吨）；天然气制浮法玻璃利润295元/吨（环比-57元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润554元/吨（环比-38元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。

宏观情绪：海外加息风险短期放缓。

策略：上周玻璃厂家库存变化不大，下游部分刚需补货，投机需求短期仍相对疲软，现货价格偏高抑制下游接货意愿，而短期原料端均又有所企稳。09合约或宽幅震荡，在雨季结束前，方向上维持靠近成本线低多的思路不变。

工业硅

上周五，工业硅主力08合约日内震荡，收盘价13185元/吨（以收盘价对比，-0元/吨；+0%）。现货参考价格13505元/吨（+0元/吨）。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。价格持续下跌下，部分工厂暂停报价，以完成前期订单为主。

基本面方面：工业硅产量61400吨，环比+4.03%；总库存258950吨，环比+0.78%，库存小幅升高；行业平均成本新疆地区13345.24元/吨，四川地区13199.29元/吨；综合毛利新疆地区317.14元/吨，四川地区137.5元/吨；短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。短期厂家略有去库，但近期价格持续降低至部分厂家成本线附近，后期关注原料及电价变动情况。

策略：短期价格接处于部分厂家成本线附近，盘面在前期消息因素后定价有所缓和。当前下游采购心态仍较谨慎，库存同比处于高位。从投产进程来看，库销比的实际好转或将从二季度以后逐渐体现，但右侧逻辑需要时间走出。

4

有色金属

观点：进口货源冲击，铜价承压震荡

铜

上周铜价冲高回落，宏观方面没有大的驱动因此铜价表现偏震荡，但产业的边际变化转弱，铜价承压特征明显。往后看，宏观层面上，美国7月加息预期增强，如之前所述由于7月底议息会议才会召开，以7月公布的就业和CPI博弈加息预期走向的空间再度打开，抑制风险偏好；另外跟踪海外中期逻辑仍然偏空，主要是紧缩周期下的现实冲击仍在继续恶化；国内方面仍有政策预期支撑，但在6月进行乐观定价后，持续发酵动力不足，经济改善的慢变量暂未给出恢复的拐点。产业上来看，新一轮长单TC谈判和CSPT三季度指导价落地，88美元和95美元利好冶炼厂利润，铜精矿的过剩格局形成一致预期。冶炼端尚未完全走出检修季，对于单月产量有5-8万吨不等的影响，不过消费端淡季效应愈发明显，进口货源冲击下国内400+的升水跌回平水附近，尽管月差仍处高位，但现货明显的供大于求效应将使得07合约的挤仓预期进一步缓和。综合来看，我们提到7月更多关注产业变化，目前现货供大于求的冲击下对价格也造成了一定压力，但在库存还未完全累升到一个相对高位的水平时，铜价整体仍偏震荡运行，预计下周延续承压波动特征，主要区间在66000-68500元。

铝

宏观方面美联储加息预期持续升温，国内市场普遍交易政策预期。基本面远期供应压力增加，同时四川限电传言较多，供应端波折带动市场情绪。需求上国内铝下游加工淡季显现，现货市场成交疲软，铝锭社会库存存累库预期。短期看，基本面弱势压制铝价，但仓单持仓比依然较高导致近月合约相对抗跌。预计短期沪铝主力08合约震荡运行于17,500-18,300元/吨，关注国内铝库存情况及限电政策。

锌

6月份美国非农业部门新增就业人数为20.9万人，远低于市场预期的24万人，创下两年多以来的最低水平，但薪资增速坚挺，失业率下降，本月重启加息概率极高。在大的供需方向上，海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上，海外需求趋向边际走弱确定性是高的，市场倾向于认为下半年海外的需求会是温和回落，而非快速坍塌；4月以来，国内经济复苏力度仍偏弱，需求不足问题较为突出，地产颓势延续，基建增速亦下滑，内生增长动能体现不明显，市场普遍预期后续将有进一步的政策推出，但相关政策的力度可能不会有市场想象的那么强。据smm统计，6月国内精炼锌产量为55.25万吨，原料市场仍较为宽裕导致环比回落程度不及预期，接下来的两个月是季节性供需淡季，国内冶炼企业的检修会增多，精炼锌产出将边际缩量。总体而言，美联储频频鹰派表态，国内虽有政策预期，但政策的强度可能不会太强，弱需求及下游补库意愿下滑之下，国内去库速度放缓，操作上建议以逢高沽空为主。

5

化工品种

原油

周五油价大幅上涨超2%，主要产油国减少供应持续发酵，美国补充SPR提振需求，但加息预期限制油价涨幅，布伦特首行涨至近10周以来最高。供应趋紧对油价支撑，截止7月7日的一周，美国在线钻探油井数量540座，比去年同期减少57座，环比减少5座，钻井数持续下滑，意味着未来美国原油稳产压力较大。需求方面，美国石油产品需求单周以及四周平均量都有所上涨，汽油跟随季节性趋势上涨，航美需求增长亮眼，工业用油受经济疲软拖累，柴油需求下滑，观察第三季度柴油企稳回升迹象。周五美国能源部宣布采购约600万桶石油用于补充SPR，定于今年10月和11月进行采购。库存及月差方面，美国商业原油以及汽柴油库存均有所减少，反映需求旺季下对库存的拉动。WTI和Brent月差跟随盘面走强，近端月差由负转正，近期中东原油EFS走弱，WTI出口竞争力增强。宏观方面，美国6月非农新增就业20.9万人，新增就业显著放缓，但失业率仍处于历史低位水平，且薪资增长坚挺，劳动力市场依然强劲，市场基本定调7月将加息25个BP。

策略：访华事件带来的利好预期提振市场，SC明显强于外盘。供应端俄罗斯能源部证实将削减出口，对外盘支撑较强，三大机构本周相继发布月报，对基本面进一步指引。由于加息预期，留意VIX抬升带来的金融情绪压力。操作上，国内情绪提振，SC突破压力，而外盘油价短线走势偏强，预计继续提振国内，SC短线偏多思路。

PTA

短期供需及成本良好，资金助力下，PTA仍有上涨空间。现货方面，成本及需求良好吸纳资金助力，期货强势突破，基差持平，日内现货价格上涨幅度较大。7月7日PTA现货价格收涨84至5736元/吨，现货均基差收稳2309+50。7月主港交割在09升水45、50附近成交。加工费方面，PX收991.33美元/吨，PTA加工费至343.42元/吨。

逸盛海南降负，PTA开工负荷下滑至77.58%，聚酯开工91.33%。截止7月6日江浙地区化纤织造综合开工率为63.05%，较上周开工上调1.32%。近期部分织造厂商开启秋冬季面料打样，但整体预期仍然偏弱。靠近7月，终端织造行情淡季气氛延续，暂无较大利好支撑，短期内市场需求或将进一步走弱。

库存方面，虽聚酯开工率维持高位，但前期检修装置陆续重启，供应压力将逐步显现，供需累库逐渐明显。

策略：成本支撑存在，聚酯库存合理，负荷高位维稳，供需平衡；但预期传统淡季下终端弱化逐渐升温，PX供应趋宽，PX-石脑油价差有做缩预期。短期供需趋于平衡，但远月趋弱预期仍存，预计短期PTA反弹有限，但低位有支撑，关注宏观及成本支撑。

MEG

乙二醇成本支撑尚可，国产装置出现检修计划，需求虽维持高位，供需无明显转变下，乙二醇反弹受限。现货方面，张家港现货开盘在3925附近，盘中买盘气氛产好，价格震荡走高，下午收盘时，现货商谈在3950附近。7月7日张家港乙二醇收盘价格上涨41至3936元/吨，华南市场收盘送到价格上涨80至4100元/吨。基差方面，基差所走弱，降至09-90至09-85区间商谈。

7月7日国内乙二醇总开工62.79%（平稳)，一体化67.68%（平稳)，煤化工53.69%(平稳)。截至7月6日，华东主港地区MEG港口库存总量97.89万吨，较7月3日增加1.25万吨。近期虽主港发货大幅好转然港口到货相对集中下，库存整体有所回升。

聚酯开工91.33%，截止7月6日江浙地区化纤织造综合开工率为63.05%，较上周开工上调1.32%。近期部分织造厂商开启秋冬季面料打样，但整体预期仍然偏弱。靠近7月，终端织造行情淡季气氛延续，暂无较大利好支撑，短期内市场需求或将进一步走弱。

综合来看，乙二醇成本支撑有限，国产开工率从高位有所回落，但供应压力仍大，需求端虽保持较好状态，但是向上空间有限。供增需减下，乙二醇弱势格局暂难改变。

策略：乙二醇成本支撑尚可，虽有装置计划检修，但供应压力仍存，需求端聚酯开工率向上空间有限，供需结构难有改变预期下，预计短期乙二醇难离震荡格局。

PVC

上周五PVC期货震荡上行，一口价成交为主，高价货源成交仍存阻力，PVC生产企业接单情况一般，出厂价格部分有所上调。目前山东出厂5550-5600元/吨；内蒙出厂5290-5350元/吨；河南出厂5600-5650元/吨；山西出厂5510-5580元/吨；河北出厂5600-5700元/吨，华东乙烯法个别报价6050元/吨，

供应端：电石货源分布不均，下游采购略有所增加，各地到货状况不一。上周PVC行业开工环比有回升，本周新增检修依旧不多，且随着部分检修完成，行业开工将继续提升，目前华东及华南库存处偏高位，供应端仍相对充裕。成本端：上周电石出厂价下调100后企稳，采购价延续稳定，短期在需求好转及原料兰炭价格上涨情况下，电石出厂价或有小幅上涨，整体来看电石区域性差异犹存。外采电石PVC企业及山东氯碱一体化企业均处于亏损状态，在电石未有上行下现阶段PVC成本支撑作用暂不明显。需求端：当前PVC需求处于传统淡季，部分下游制品企业有一定的原料库存和成品库存，由于后续订单仍然未见好转，采购原料积极性不高，对高价原料较为抵触，另外PVC企业出口近期接单有限，整体看需求难有好转。

策略：短期基本面压力仍较大，供给端开工存提升预期而需求依旧偏弱，宏观虽有政策预期，在缺乏足够驱动下短期盘面延续区间震荡为主。

上周纯碱盘面窄幅震荡，在新增投产逐步落实下后市预期不佳，但短期检修季供给减少而需求稳定，现货市场价格暂时相对坚挺。主要区域重碱价格：华北送到2250（+0），华东送到2150（+0），华中送到2100（+0），华南送到2250（+0），西南送到2280（+0），西北出厂1800（+0）。供给端：上周检修较多，开工下滑，本周个别装置检修但也有装置恢复，预计本周开工变化不大，后期持续关注远兴2线点火以及7-8月大厂检修状况。碱厂待发订单稳中小幅增加，产销平衡使得碱厂库存短期延续低位。需求端：纯碱需求表现相对稳定，按需采购为主，在远兴供应逐步增加预期下，下游整体谨慎采购情绪未改。上周五全国玻璃均价1844元/吨，环比-9元/吨。沙河市场价格上调，下游拿货气氛尚可。华东稳价观市，部分对后市情绪略有转变。华中上周价格多下调，整体出货率尚可，湖北周末个别厂家有提价计划。华南下游刚需补库下整体产销尚可，价格多数持稳。

策略：短期开工下滑而需求相对稳定，现货以稳为主，09仍是博弈新产能放量与夏季检修，暂未看到新的驱动（如大厂检修集中延长时间，远兴装置出问题等），延续区间震荡，单边操作暂时观望，9-1套利反复波动，基于未来远兴投产后的利空兑现，关注1-5反套。从中长期看，新增产能逐步释放下纯碱大方向下行趋势不会改变，检修季09若能反弹至1800-1850左右可以尝试空。

观点：郑糖维持震荡思路，关注9-3反套机会

巴西出口贸易数据显示，6月巴西食糖出口量为308.2万吨，日均出口量为14.68万吨，较去年同期日均出口量11.14万吨增加32%，当月同比增加74.35万吨或增加31.80%。巴西出口糖数据表现强劲，短期施压国际原糖价格。国内市场，中国糖协最新数据显示：2022/23年制糖期，全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨；截至2023年6月底，全国累积销售食糖688万吨，同比增加86万吨，但环比增速下降，说明高糖价对下游消费出现一定抑制作用。

近期内外价差大幅收敛，配额外进口利润近期得到了极大的修复，但仍为负值，5月进口白糖仅为3.51万吨，同比大跌86.6%，价差修复还需要时间，这也使得近期国内白糖现货报价仍旧坚挺。中国糖协6月产销数据公布，中性偏空。

巴西供应上量施压原糖走势，关注巴西6月后两周产量数据；国内进入消费旺季，现货价格坚挺一定程度上抑制下游需求，预计短期盘面仍将维持高位区间盘整，白糖主力09合约震荡区间参考6600-6900附近。

同时，进入6月份之后，内外盘近远月之间的价差也在收敛，这可能是近月合约承受到了更多来自于巴西供应的压力，而远月合约则加入了未来天气炒作的可能，因此，2309-2403存在反套的可能。

观点：周末蛋价平稳，留意盘面反弹的持续性

上周在北方红蛋涨价的带动下，市场整体看涨情绪升温。同时南方梅雨季节即将结束，市场成交受心态影响有所好转。高温天气下部分地区蛋鸡产蛋率略降，鸡蛋供应压力不大，并且暑期旅游提振终端需求，蛋价或窄幅偏强调整。鸡蛋期货近月合约也跟上远月的反弹节奏。5月份开始补栏量环比减少，远月合约压力减缓，逢低试多为主。

观点：小麦价格偏弱调整，国内玉米震荡偏弱

周五夜盘玉米高位震荡。

国外，当前市场整体仍显偏空，其中美玉米产区降雨持续兑现，产区干旱面积降低，美玉米优良率转好，同时美玉米出口转好，截至6月29日当周美玉米出口净销售67万吨符合预期，且黑海谷物协议继续延期希望渺茫，对美玉米盘面存在支撑。

国内玉米正处于青黄不接时期，贸易商作为持粮主体因前期亏损严重而惜售挺价，北港到货量整体偏低，库存持续下降；小麦市场偏弱调整，且传闻的定向稻谷拍卖再次延期，从而对玉米价格多空交织，国内玉米现货价格上行缓慢。需求端养殖利润保持低位阻碍饲企做库需求，不过进入夏季饲企需求量相对减少，从而库存小幅回升；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，不过加工库存仍在降低。

总的来说，国外多空交织，美玉米走势偏弱；国内玉米自身基本面仍偏强，不过小麦价格开始偏弱调整，短期玉米或将震荡偏弱。

观点：成本端多空交织，国内豆粕高位回落

周五夜盘豆粕高位回落。

成本端，近期美豆产区天气转好降雨增多，尽管美豆优良率继续走低，不过下调幅度减弱，且干旱区域面积比例缩小，市场情绪整体偏空；而美豆出口迎来好转，截至6月29日当周美豆出口净销售合计78.06万吨，高于市场预估区间10-75万吨，从而限制美豆跌幅。

国内，上周进口大豆到港增加，且随着豆粕价格走升，油厂压榨利润转好，不过部分油厂停机检修开启，整体开机率有所降低，而下游豆粕成交逐步减少，且提货量整体偏低，油厂豆粕延续累库行情。

总的来说，市场在持续消化前期影响，且随着降雨持续进行美豆存在利空预期，不过出口好转使美豆盘面下跌有限，国内豆粕供给与需求均有回落，油厂累库节奏仍在进行，短期豆粕仍将高位震荡。

观点：等待MPOB月报发布，国内棕榈油高位震荡

周五夜盘棕榈油高位震荡。

高频数据显示7月1-5日马棕产量及出口量均有增长，马棕库存或有下降；不过市场对6月产地棕榈油供需均不看好，其中MPOA显示马棕6月产量预计减少7.39%，ITS显示马棕6月出口环比下降7%，从而6月马棕库存或将增长至近4个月高点的186万吨，对盘面形成利空，市场也在等待今日MPOB数据公布，兑现马棕增库预期。另外，东南亚近期迎来偏多降雨，缓解前期因厄尔尼诺带来的减产担忧，加重市场利空情绪。

国内棕榈油消费总体疲弱，7日棕榈油成交3550吨整体稳定，不过在前期进口棕榈油大量到港下，国内棕榈油库存触底回升，从而对盘面形成压制。

总的来说，短期降雨来临缓解市场对马棕减产担忧，进入夏季棕榈油消费整体偏弱，从而限制产地棕榈油出口，及国内棕榈油消费。后续等待7月MPOB月报和USDA月报发布，暂时观望。

观点：现货短时调整，预期不佳盘面震荡偏弱

上周生猪价格小幅上调，但下游跟进不足猪价面临较大压力。养殖成本因原料价格高位震荡难以下行，六月仔猪价格快速下行后产能去化速度加快，但对短时供需影响有限。高温逐渐到来，供需同步减弱，今年体重结构整体上涨但大体重猪前期出清彻底，部分地区近期标肥价差拉大，给予猪价支撑但无法拉动价格上涨。近期库存较高，价格持续上行的驱动尚未显现，操作上盘面不建议做多。基于库存（活猪、冻肉等）考虑甚至有小幅杀跌可能。强预期弱现实并未改变，下半年预期养殖现金利润能够给出但恐难填补上半年亏损状况。