糟糕的市场，怎样活下去
作者|不在此山中
从2021年起，这轮熊市已经走了3年多，A股全市场中位数跌了25%，如果说前面疫情期间大家还期待着疫情结束后经济复苏，近一年多的表现更是让人失望。
从2007年大盘第一次越过3000点至今17年过去了，这期间平均GDP增速超过10%，而A股还在3000点徘徊，以后经济增速放缓是显然的，A股的未来很难让人乐观起来，如何生存下去是个大问题。
01
从市场波动中盈利
虽然A股多年中枢3000点多年不动，但市场是一直在大起大落，低的时候跌到1600点，高的时候能上到6000点，做好仓位管理，也是能够获利的。
仓位管理，是希望能在熊市底部多配点，在牛市顶部少配点，低买高卖，从而实现盈利。
一个例子，基于估值的股债平衡，即股票仓位比例=100-市盈率百分位，剩下为债。
估值越高，股票比例越低，债券比例越高；估值越低，股票仓位越高，债券仓位越低，从而实现低买高卖。
下图特地选了沪深300不涨的区间来作回测，期间沪深300（虚线）涨幅为0，基于估值的股债平衡（下图蓝色实线）收益率为49.2%，仓位管理从波动中获取了利润。
02
寻求Alpha收益
Alpha收益，这里指的是通过选股获取的超越市场的收益。
有两类基金最能体现Alpha收益，分别是指数增强基金和主动基金。
1.指数增强基金
指数增强基金，就是在某指数的基础上，做一些主动管理操作，主要是股票的选择，增配或减配部分股票，以求获取超越指数的收益。
下图时间区间为2010-04-01到2023-12-26，蓝线为沪深300指数增强基金平均指数，橙色是几乎没涨的沪深300指数，总的来说，指数增强基金的优势还是很明显的：
2.主动股基
主动股基靠基金经理主动管理来获取Alpha收益，中证主动股基是全市场主动型股票基金业绩的代表指数。
下图是从2009年7月3日到2023年12月26日，期间14年半，主动股基指数相对沪深300指数的表现。
沪深300指数（橙）涨幅几乎为0，但主动股基（蓝）获得了104.5%的收益，主动管理的alpha收益还是明显的。
3.Smart贝塔收益
Smart贝塔指数，也称为策略指数，严格来说这不算Alpha收益，从超越市场的角度来说，这里把它列入Alpha。
说的直白一点，就是研究发现具有某种特征的股票比市场平均水平收益高，于是多配点这类股票，以求超额收益。
如红利指数，就是以高分红的股票为成分股，突出高股息率特征。最常见的因子包括价值、低波、质量、小盘、红利、动量等。
历史区间从2009年7月3日到2023年12月26日，如300红利指数，超额收益明显，若算上股息收益更高：
再如300质量指数，超额收益明显：
以上这部分主要是再A股市场投资追求超额收益的几种方法，内容主要出自我去年的文章《股市长期不涨也能赚钱》，具体的可以点开查看。
以上方法寻求的是A股内部的超额收益，但如果遇到A股系统性的下跌，比如现在的情形，这些方法也难独善其身，这时候更需要考虑A股之外品种的投资。
03
国外主要股指投资
所谓东方不亮西方亮，这些年并不是所有的股市都走的这么差，放宽视野你会发现，A股之外还有很多其他值得投的股票市场指数。
如果把近5年国外主要股指和沪深300放在一起对比，你会发现沪深300（蓝线）的是最弱的，国外主要股指，美国、德国、英国、法国、日本、印度和越南市场主要指数全都跑赢了沪深300：
当然，过去好并不代表未来好，但即便不考虑未来收益谁更高，只考虑分散投资降风险，国外股指也值得配置：
这些国外股市指数和沪深300相关性都很低，最大只有0.32，这意味着持有这些指数可以很好的分散投资A股的风险。
这些指数都有相关的QDII基金可以配置，详见《天涯何处无芳草》一文，这里不再赘述。
03
大宗商品投资
视野再广一点，大宗商品也是一个值得考虑的品种。
下面这张图是中证商品期货成分指数（蓝），和代表A股的沪深300指数（橙）在过去10年间走势的对比，这些年商品的总体走势要比股市好不少：
下面是有基金跟踪的主要商品指数和沪深300之间的相关系数，颜色越深相关性越高，越浅相关性越低，可以看到商品指数和沪深300的相关性都很低。
分散持有大宗商品类基金，至少能够获得两个好处，一是抗通胀，通胀本身就意味着商品价格上涨，大宗商品天生自带抗通胀性质。二是和股市相关性低，分散风险的效果明显。