收益率将普降至“2”字头？银行理财有新变化→
转自：中国金融新闻网
在连续两个月增长后，6月银行理财规模有所下降。
《金融时报》记者从普益标准获悉，4月末理财规模较3月末增长超过2.5万亿元，现金管理类和固收类产品是增长的主要动力。不过，在5月末突破29万亿元之后，6月末理财市场存续规模快速缩减9000亿元，其中现金管理类产品是规模下降的大头。
综合市场分析来看，6月末银行理财规模下降主要是季节性因素驱动，历史上季末理财规模多为环比下降，且下降幅度较大。多家机构预测，下半年银行理财规模将缓慢回升，或突破30万亿元。不过，在规模回升的同时还需关注收益率下行压力。
光大证券金融业首席分析师王一峰告诉《金融时报》记者，随着绝对收益表现边际转弱，后续理财规模增长或有所放缓。4月份以来银行理财规模高增，主要来自于收益率比较优势下的存款“脱媒”配置力量。当前时点，高息存款、信托平滑机制等配置方式受限，维持3%以上的理财收益率中枢缺乏有力抓手，理财实际收益率将趋于下行。
6月理财规模下降
年末有望突破30万亿元
据多家市场机构测算，受季末理财回表等因素影响，6月份理财市场规模下降明显。国信证券发布的数据显示，因季末考核诉求导致理财回表，银行理财存量规模回落，6月末理财产品存量规模28.1万亿元，环比上月减少0.8万亿元。
华西证券研究所发布的研究报告指出，6月理财规模合计下降6402亿元。季末最后一周，理财回表压力达到峰值，全部理财产品存续规模较前一周大降9376亿元。回顾6月以来理财规模周度变动情况，月初两周理财规模延续前一月增长态势，周环比分别为3967、93亿元，第三周随着季末时点临近，理财规模开始提前缩减，环比降1086亿元。
“现金管理类理财、货基与存款之间存在‘蹊跷板’现象，在季末月存款增速会出现上行，而理财增速会出现下行。在季初月，存款回流理财，会形成理财产品规模较快的增速。”兴业研究公司金融监管高级研究员陈昊在接受《金融时报》记者采访时表示。
从历史数据来看，每年6月银行理财规模均较上月有明显下降。据华西证券研究所测算，2020年至2023年各年6月理财规模分别下降1.47、1.40、0.80、1.18万亿元。中信证券首席经济学家明明表示，由于母行季末考核、理财产品到期设置等因素，历史上季末理财规模多为环比下降，且下降幅度较大，这一现象在母行存款压力较大的3月和6月尤其明显，两者2018至2023年环比降幅均值分别为1.30和1.27万亿元。
《金融时报》记者注意到，截至7月8日，银行理财规模已经回升至29万亿元。谈及后期走势，市场观点认为，年末银行理财规模将升至30万亿元左右。招商证券银行业分析师廖志明认为，由于存款不再补息，信用债收益率处于历史最低位，理财收益率或显著下降，理财规模增长预计放缓，预计2024年末理财规模为30万亿左右。明明表示，从历史数据来看，理财公司整体素有在下半年冲量发力的惯例。普益标准研究员李霞表示，银行存款利率下调一定程度推动了银行理财规模增长。未来理财市场规模或将进一步扩张，预计有望突破30万亿元。
6月现金管理类理财产品收益率、规模均下降
6月银行理财市场规模快速缩减，现金管理类产品是规模下降的大头。普益标准数据显示，截至6月末，现金管理类理财产品存续规模达7.49万亿元，较5月末下降约8000亿元，已经连续两个月下降。
市场分析机构指出，现金管理类理财产品主要面向个人投资者，此类产品收益率下降导致部分投资者转投其他理财产品，是规模下降的主要原因之一。华宝证券研究团队统计，2024年上半年，现金管理类理财产品7日年化收益均值为2.07%，同比下降23BP，自4月以来呈持续下降趋势。截至6月30日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%。货币基金7日年化收益率为1.74%。值得一提的是，现金管理类理财和货币基金的收益差距缩窄，收益优势削弱使得现金管理类产品吸引力下降。
普益标准数据显示，截至4月末现金管理类理财产品存续规模为8.57万亿元，是今年以来的高点。固定收益类理财产品6月末的存续规模虽较5月末小幅下降，但仍较年初大幅增长2.77万亿元。5月末，固收类产品存续规模为19.98万亿元，达年内高点。
对此，王一峰表示，受居民风险偏好低位、资本市场赚钱效应不足等因素影响，理财产品货架上，具有低波稳健特征、申赎便利的固定收益类产品相对更契合理财客群对于相对稳定收益的诉求。后续看，在经济逐步企稳向好预期下，居民风险偏好改善可能是相对缓慢的过程，理财仍将以低波稳健产品为重点方向，现金管理类和固收类产品仍将是理财规模增长的压舱石。
陈昊则表示，资管产品净值化转型之后，由于金融市场波动等原因，曾出现过理财产品“破净潮”，使得此前习惯于“刚兑”的理财投资者难以适应，减少了对于偏股型理财产品的投资。在此背景下，相对低波、稳健的现金管理类和固收类产品规模保持稳定。但从长远来看，随着金融投资者逐步习惯理财产品净值市场化波动，以及不同类别金融市场投资情绪和走势的变动，偏股型和更丰富投资策略的理财产品在未来有进一步发展的可能。
理财产品收益率面临下调压力
在理财产品规模变动之外，还需关注理财产品收益率下调压力。由于市场缺乏高收益率资产，今年以来理财产品面临不小的收益压力，多家理财公司纷纷下调产品业绩比较基准。
国信证券发布的研报指出，新发产品业绩比较基准持续降低，6月份新发产品业绩平均比较基准3.06%。除以信用债为主的资产收益率下行外，整顿手工补息后导致的高收益协议存款缺失也是理财收益基准显著下行的原因。尤其是监管持续提示非银行资管机构在投资维度上的错配风险，包括信托平滑在内的模式难以持续，后续资产收益压力更显著，收益基准仍需下调。
普益标准数据显示，6月各类理财产品近1月平均年化收益率均较1月出现明显下降。其中，1月末现金管理类理财产品近1月平均年化收益率为2.30%，而6月末降至1.89%；1月末固收类理财产品近1月平均年化收益率为3.73%，6月末降至3.15%。
谈及后期理财收益率表现，廖志明表示，近半年债券收益率下降，叠加禁止存款手工补息影响，下半年理财可预期的年化收益率可能降至2%出头。在债券收益率显著下行后也需要降低对理财的投资回报预期。
陈昊表示，考虑到理财产品亦有不少资金投资于银行存款，未来随着“手工补息”与“智能存款”严监管、银行逐步降低存款利率等原因，理财产品投资于存款的收益率将逐步下行，这也将对银行理财收益率产生影响。
此外，王一峰谈到，当前时点，高息存款、信托平滑机制等配置方式受限，维持3%以上的理财收益率中枢缺乏有力抓手，理财实际收益率将趋于下行。同时，理财在投资选择上，将部分仓位逐步由存款转为债券，信托平滑机制等稳估值手段受限背景下，一旦遇到市场调整，理财净值波动性将边际增大。