富力子公司遭淡马锡清盘
来源：不良资产头条
编辑丨张媛
7月9日，富力地产发布公告称：全资子公司兆晞有限公司已于7月8日收到SeatownPrivateCreditMasterFund提交的清盘呈请。据了解，上述呈请人是隶属于新加坡政府投资公司淡马锡的私募信贷主权基金。
境外债务已完成展期却突遭清盘呈请
7月8日，SeatownPrivateCreditMasterFund向香港高等法院递交呈请，要求对兆晞有限公司清盘。兆晞公司设立于2017年4月21日，注册资本金100万港元，由富力地产持有100%股份，是富力地产的子公司，也是是美元债的融资主体。
早已完成境外债重组的富力，突然公告收到债权人的清盘呈请，为何？
从时间上看，富力地产于2022年完成了10只美元债的展期，总额约49.44亿美元。并成为首家境内、境外债务充足的房企。当时备受地产界“褒奖”。而上述债务的来源的融资协议，是2023年1月13日订立的。一笔新的债务并不再展期之列。
对于这笔融资，淡马锡的私募基金持有这份融资计划18%左右的份额，截至目前，兆晞公司尚有6.13亿美元本金及利息（折合人民币约45亿）未偿还，淡马锡的私募基金的债权是1.1亿美元。
上述清盘呈请将于9月25日在香港高等法院开庭审理。
淡马锡“看不上”抵押物？
既然是融资，必然有抵押物和担保人。
上述融资的担保人是富力一家地产公司，该公司持有国内68座酒店和一栋写字楼。在富力昨天的公告中，给与了上述抵押物价值充足的肯定：“有担保债权人可以行使其权利强制执行抵押品，而不是申请附属公司清盘。任何此类申请清盘的尝试都会损害价值，并会减少债权人的可收回的追讨。”
富力同时还表示：“集团一直积极与呈请人沟通，并将继续与呈请人沟通，以就此事达成友好解决方案。”
既然如此，淡马锡为何还要呈请清盘？业内分析可能债权人对抵押物的价值判断与富力并不一致。
富力地产手中的酒店大部分是2017年从万达手中买过来的。
2017年，中国地产历史上最大规模的交易在万达和融创之间展开。万达将打包出售13个文旅小镇和77家酒店全部股权。融创以438.44亿元收购万达13个文旅项目的91%股权；而万达77家城市酒店全部股权由富力地产以199.06亿元收购，等于富力地产打了万达近乎腰斩的5.9折。
加上收购万达的，富力地产的酒店数量彼时达到132家酒店，其中运营中为90家，总建筑面积为395.2万平方米。
但2018年起，富力的酒店业务亏损就不断扩大。2018-2020年，净亏损分别为4.59亿、10.08亿和14.27亿。
从2022年开始，富力着手处置酒店资产，但速度并不是很快，业内认为，当前经济大环境不好，很多企业自身都资金紧张，有实力的接盘者不太多。
淡马锡要清盘是两败俱伤？
房地产业内人士认为，当下国内地产市场已经有回暖趋势，政策支持力度极大，此时申请清盘并不是明智的选择，而且香港法院真的颁布清盘令，周期也非常长。
但对于淡马锡而言，或许也有其他考量。
首先，淡马锡投资眼光的独到。作为新加坡财政部100%控股的专业化国有投资机构，淡马锡在全球PE圈声名显赫，足迹遍布全球，我们总能在熟知的独角兽身后捕捉到它的身影，“淡马锡模式”也时常被国内投资机构借鉴。甚至也成为中国央企投资公司学习的对象。
截至2021年3月底财年，其的投资组合净值3810亿新元，同比增加750亿新元；成立以来的47年间，复合年化股东总回报率为14%。
值得一提的是，淡马锡底下的企业无一亏损。
其次，淡马锡近年来也业绩承压。2022年及之后，“投资环境比我们自全球金融危机以来所遇到的情况要更加复杂。”淡马锡控股执行董事兼首席执行长狄澜表示。随着地缘政治紧张局势加剧，各国央行加息以对抗通胀，全球投资者正面临艰难时期。
截至2023年3月31日，淡马锡投资组合净值降至3820亿新元（约合人民币2万亿元）；年度股东总回报率仅为-5.07%，为2016年以来最差的年度表现。此外，这家成立近50年的国资机构还罕见出现了净亏损，数额达73亿新元，约合人民币390亿元。
我们可以认为，富力旗下68家酒店、写字楼价值以及国内地产环境变化，淡马锡旗下的私募基金早已有自己的判断。
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