鱼跃医疗的增速放缓究竟是什么原因造成的？
一、整体情况分析
下图展示了鱼跃医疗最近三年来的主要经营指标，我们接下来以2019年业绩为基数，分析一下这两年鱼跃医疗的表现情况。
2020年营业收入同比增长45.08%，2021年营业收入同比增长2.51%，从营业收入指标来看，鱼跃医疗的增长速度已经放缓了。
2020年归母净利润同比增长133.91%，2021年归母净利润同比下降15.73%，由于2020年的基数太高，所以导致2021年净利润两位数的下降，这项指标表现也不好。
2020年扣非净利润同比增长129.66%，2021年扣非净利润同比同比下降18.9%，从这项指标来看，鱼跃医疗经营状况确实在2021年受到了影响。
2020年经营性活动现金流净额同比增长360.9%，2020年经营性活动现金流净额同比下降57.57%，而且2021年的经营性活动现金流净额已经要低于净利润了，这说明鱼跃医疗的现金流指标表现有些糟糕。
鱼跃医疗这三年的ROE指标也值得我们关注，2019年ROE为13.07%，2020年ROE为26.19%，2021年为19.22%，由于2020年业绩太好，所以2021年这项指标下降的有些多，不过依然是高于2019年，且ROE高于15%。
二、鱼跃医疗的主营业务
鱼跃医疗目前主营业务为制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计
等医疗器械产品，产品的需求端一直都是在地，不过受到短期宏观环境的影响，业绩短期内的起伏与波动都是比较大的。
鱼跃医疗近年接连完成了对上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax、六六视觉的收购，对美诺医疗AmsinoMedical的投资，并参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域进行战略布局，于2021年完成对浙江凯立特医疗器械有限公司的收购，完善了公司在糖尿病赛道的业务布局。
鱼跃医疗在德国图特林根、中国台北、上海、南京、苏州、西藏及丹阳设立有研发中心，公司围绕核心业务，不断进行人才储备以及新品研发的推进工作，同时各研发中心以市场和用户需求为导向。
研发人员学历结构来看本科、硕士及博士学历的研发人员数量分别较去年增长37.45%、33.04%以及200.00%，公司研发人员数量进一步提升，人员结构不断优化，其中30岁以下新生代研发人员数量较去年增长49.43%，为远期业务开展铺设轨道。
三、具体营收分析
下图展示了鱼跃医疗具体的营收情况，在呼吸治疗解决方案占总营收的37%，这一块营业收入同比增加16.04%，不过这块产品的毛利率是下降最多的，下降了6.45个百分点。
家用类电子检查产品占总营收的21.21%，这块产品的营收同比下降了18.11%，且毛利率也下降了8.94个百分点，这一款产品对公司的利润影响还是比较大的。
其他的业务，例如感染控制解决方案、急救等业务，毛利率都出现了不同程度的下滑，这对业绩的影响还是有的。
当然，也有一些亮点我们能够发现，就是糖尿病护理解决方案，这一块产品的营收同比增长70%，毛利率为65.48%，毛利率比上年同期还增长了2.16个百分点，虽然这块的营收占比总营收的6.68%，但是这块业务具有高增长潜力。
四、总结
鱼跃医疗的存货比重上升，导致公司的经营性现金流要比过去差很多，如果现金流在未来还是会继续恶化的话，那么说明鱼跃医疗的销售端出了一些状况。
当下的鱼跃医疗市值在280亿左右，市盈率在19左右，估值在合理区间。你是如何看待鱼跃医疗的呢？