银华基金养老金产品介绍系列之二十一：养老资产应该怎么配置
资产配置是投资过程中的一个重要环节。1986年，在《金融分析师》上刊登了一篇题为《资产组合业绩表现的决定因素》的论文，文章在研究了当时美国市场上的91只养老金基金后得出结论，这些基金在指定时间段内每个季度收益变动的93.6%可以由资产配置的基准收益解释，简单地说就是资产配置决定投资组合大约90%的投资收益变动。对于投资周期较长的养老投资而言，资产配置尤为重要。
通过资产配置，在养老投资中，可以将具有不同风险收益特征的资产进行科学合理的搭配，进而匹配不同的投资目标和风险偏好。一般而言，如果投资者养老资金缺口大、距离退休日期远、风险承受力强，则可以考虑在养老资产中配置更高比例的高风险权益类资产；反之，则应该考虑配置更高比例的低风险固收类资产。
下面，我们就来看一下养老资产配置的具体步骤。
首先，要明确自己退休后生活所需资金缺口。第一步，根据自己的现有资产和收入支出情况，以及对退休后生活质量的要求，估算未来养老所需资金。第二步，结合自己未来退休后基本养老金和企业年金（职业年金）的领取水平，以及未来可能的通货膨胀水平，计算养老资金缺口。在这里还要特别注意预期寿命的问题。随着生活条件的不断改善和医疗水平的逐渐进步，人类的预期寿命是在不断增长的。相应地，我们需要为退休之后预留更多的养老金。
接下来，要明确自己距离退休日期的远近。目前，国家法定的企业职工退休年龄是男年满60周岁，女工人年满50周岁，女干部年满55周岁。国家对于特定工种以及特定身体状况的人，在退休年龄的安排上还有一些特殊的规定。由于养老金一般要到退休之后才能领取，因此距离退休日期越远，投资周期越长，对养老资金的流动性要求越低，风险承受能力更强，就能穿越市场的牛熊周期，更大程度上规避市场波动带来的风险。
然后就是评估自己的风险承受能力。在评估自己的风险承受能力时，除了年龄之外，还要综合考虑就业、存量资产、负债情况、增量收入、家庭状况、投资经验、投资知识水平、心理承受能力等因素。特别需要注意的是，不能把风险偏好跟风险承受能力等价。实践中往往出现高风险承受能力者偏好低风险、低风险承受能力者偏好高风险的情况，此时，稳妥起见，都应按低风险承受能力来处理。
具体在养老资产的配置中，要注意投资多样化。按照适当比例分散投资于相关度较低的不同资产，也就是“不要将所有鸡蛋放在一个篮子里”。这样一来，可以降低资产损失的概率，提高整个投资组合的稳定性。当市场波动较大时，风险分散可以避免投资组合内的资产同时大幅下跌带来的投资损失。特别要注意避免伪风险分散，可能所投资的多项资产看似分属不同类别，但是实际上相关度较高。例如，在权益资产投资中，如果配置在行业、主题或风格相同或相似的不同金融产品上，则容易出现同涨同跌的情况。如果同涨固然皆大欢喜，但如果同跌就会造成巨大的损失。
此外，在配置策略上，以下五种比较适用于养老资产。
一是恒定混合策略。
投资组合中各类资产保持相对固定的比例。其中，比较常见的是将股债资产比例设定为4:6、3:7、2:8、1:9等。
二是投资组合保险策略。
将一部分资金投资于无风险资产来保证资产组合最低价值，其余资金投资于风险资产，并随着市场变化动态调整风险资产和无风险资产的配比。
三是风险平价策略。
要求不同资产类别对组合风险的贡献度基本相等。
四是目标风险策略。
采用长期固定的基准配置比例，并采取有效措施控制组合风险，跟恒定混合策略有些类似。
五是目标日期策略。
随着预期退休日期的临近，动态调整资产配置比例，实现组合风险逐渐降低。这实际上是随着时间推移渐趋保守的一系列目标风险策略的集合。
资产配置并非一劳永逸，投资者需根据资产涨跌和自身风险承受能力的变化，适时调整投资组合。例如在恒定混合策略中，由于不同资产的涨跌方向和涨跌幅度不同，随着时间的推移，其比例会偏离预先设定的水平，这时需要进行资产配置再平衡，将配置比例恢复到初始比例。再例如，某个投资者年轻时风险承受能力比较强，在养老资产中配置了较高比例的权益资产；随着年龄增长，风险承受能力变弱，这时候就需要将养老资产配置比例调整得更为保守、稳健。
对于普通投资者而言，可以借助养老FOF实现快捷省心的资产配置。例如，银华尊尚稳健养老、银华尊颐稳健养老及银华尊禧稳健养老在资产配置上都采取了目标风险策略，银华尊和养老2030/2035/2040/2045这四只产品在资产配置上都采取了目标日期策略。
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