大跌之后，可以抄底医药基金了吗？
来源：花椒财经
文 | 鸟叔从上周开始一直到本周一，A股医药板块大幅调整，Wind医疗保健指数跌幅位居市场第一，多只龙头医药股惨烈下跌。
股票之后，多只医药主题基金净值也大幅下挫。
以8月7日为例，当晚多只医药基金净值大幅下跌，如易方达医药生物股票A净值下跌5.71%、易方达医疗保健基金跌3.8%、鹏华医药科技股票跌3.81%、汇添富创新医药混合跌2.31%……
医药板块最近大跌，源头还是自上周以来持续发酵的医药行业反腐行动。
过去两年，医药板块已经经历了漫长的下跌，部分医药基金累计跌幅已经接近50%。
而在最新一轮力度空前的医药反腐大潮下，医药板块何去何从，相比是所有投资者心中的疑问。
01
医药反腐力度空前
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医药反腐，不是什么新鲜事，而是近年来有关部门一直在推进中的工作。只不过今年这回的声势明显不一样。
7月21日，国家卫健委网站消息，近日，国家卫健委会同教育部、公安部、审计署、国家医保局、国家中医药局等多个部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。
会议强调，针对医药领域生产、供应、销售、使用、报销等重点环节和“关键少数”，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理。
一周之后的7月28日，纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议在北京召开。一场轰轰烈烈的医药领域反腐败行动拉开序幕。
按照界面新闻报道，与过去的医药反腐不同，本次医药反腐在深度、广度和力度上堪称前所未有。
而据不完全统计，从今年年初到现在，全国已有至少155位医院院长、党委书记被查——这一数量是去年全年的两倍多。
被查的不止有医院系统，还有高校、医药企业。7月份，A股上市公司卫宁健康、赛伦生物等医药企业实控人相继被实施留置并立案调查。
从7月底开始，多家A股医药企业股价持续下滑。
据Wind信息，7月31日至8月7日，恒瑞医药跌幅20.22%，丽珠集团跌15.19%、华东医药跌幅14.6%，迈瑞医疗跌12.97%，人福医药跌10.92%……
中小医药企业跌幅更为猛烈，同期一品红跌25.65%、贝达药业跌23.08%、信立泰跌17.95%……
医药板块的短期下跌，与资本市场的短期恐慌情绪有关。
但医药反腐的根本目的，是规范行业发展秩序，为医药行业正本清源。
对于行业长远发展而言，这肯定是一件好事。
我们也看到，在8月7日大跌后，8月8日、9日，A股医药板块都出现了明显反弹，市场信心有所恢复。
02
连跌两年之后
医药板块已到历史低位
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目前业内的共识是，这场力度空前的医药反腐，将对行业产生深远的影响。
资本市场的反应向来迅速，根据媒体粗略估算，8月7日全市场医药股的市值，合计跌掉约2000亿元。
基金方面，医药主题基金过去两年本已跌跌不休，近期又陷入新一轮下跌。
以易方达旗下医药基金为例。
Wind显示，易方达旗下规模较大的医药基金包括易方达沪深300医药ETF、易方达医疗保健、易方达医药生物A等。
8月7日，易方达医药生物股票A净值下跌5.71%，买基金买出了股票的感觉。
资料显示，该基金的重仓股包括恒瑞医药、信达生物、一品红、荣昌生物、康方生物等。8月7日，其中跌幅最大的一品红跌幅高达16.54%，跌幅最低的恒瑞医药也下跌4.72%。
8月7日，规模超过180亿元的易方达沪深300医药ETF净值大跌3.02%。
同样，重仓恒瑞医药、一品红、健民集团、百利天恒等个股的易方达医疗保健基金8月7日净值大幅下跌3.8%。
当然，其他医药主题基金近日下跌也堪称惨烈。如重仓迈瑞医疗的华宝中证医疗ETF8月7日净值下跌3.28%。重仓恒瑞医药的汇添富医药保健A8月7日净值下跌2.48%。
连续下跌之后，医药板块已位于多年来的底部区间。
以中证医药指数（000933）为例，Wind信息显示，目前该指数市盈率为27倍，处于近10年5.47%的分位点，近3年1.96%的分位点。
即估值低于近10年94%以上的时间，低于近3年98%以上的时间。
03
医药基金，可以抄底了吗？
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医药板块大跌至此，基金投资者此刻最想问的可能是：还会继续跌吗？我什么时候能够回本？
要弄清楚这个问题，首先要清楚医药板块过去和下跌的逻辑。
过去两年，医药板块连续下挫主要受到集采等政策因素影响。
到今年上半年，医药板块基本上已经把集采的影响消化完毕了，部分医药个股和细分板块出现了小幅反弹。
而本次新一轮下跌，则受到医药反腐冲击。
医药反腐将是一个长期的过程。根据公开报道，此次医药反腐为期一年，目前还只是开头。
但不管怎么说，医药反腐对行业是一件好事，其基调是正面的。
尤其是对于龙头医药企业来说，随着市场的规范，不合规企业的出清，优质企业有望获得更高的发展空间。
另外，此次集中整治指向医药生产、供应、销售、使用、报销等重点环节。其中最容易发生腐败问题的销售环节，又是重中之重。
医药企业的销售问题，既是IPO审核阶段监管部门关注的核心问题，也是投资者最关心的问题。
但相对来说，销售问题最严重的，往往是研发投入不足，创新力度不够的普通医药企业，具备较强研发创新能力的医药企业，销售问题较小，受到的影响相对也会低很多。
在这一逻辑下，医药板块存在显著的回暖预期。
部分公募基金经理也普遍认为，短期内医药反腐对二级市场的影响已经渡过，长期则会利好行业前行。
不过话又说回来，过去三年，医药板块经历了长时间的下跌，部分医药基金的跌幅已超过50%。
以易方达旗下医药基金为例，易方达沪深300医药ETF过去3年的跌幅达到43.5%；最近的6个月跌了16.74%。
规模60亿元的易方达医疗保健基金，算是易方达旗下表现较好的医疗主题基金。但其近2年跌幅也超过30%，最近三个月就跌了近15%。
漫长的下跌后，对于长期持有的投资者而言，想要回本，还需要更多耐心。
但对于新入局的投资者来说，在历史相对低位入手，风险也会低得多。
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