【光大海外】付天姿团队：放眼全球、行业前瞻、深度挖掘投资价值
光大海外团队
2015年，光大证券组建海外市场专职研究团队，我们始终坚持“放眼全球、行业前瞻，深度挖掘投资价值，持续打造全球联动产业研究”。通过“深耕产业研究+热点事件梳理+优质标的挖掘”，以独立客观的投研态度，敏锐捕捉全球实体产业和大类资产的发展动向，为投资者提供前瞻性、有深度、全方位的投研服务！凭借过硬深入的研究实力、高效专业的服务品质，持续赢得资本市场的青睐，在新财富、水晶球、金麒麟、IAMAC等评选中收获投资者的一贯支持！
团队荣誉
多年新财富海外研究团队，感谢客户的一贯支持！2023年，新财富海外研究第四名2022年，新财富海外研究第四名2021年，新财富海外研究第三名2020年，新财富海外研究第二名2019年，新财富海外研究第三名2017年，新财富海外研究第一名2016年，新财富海外研究第一名2015年，新财富海外研究第四名2018年，保险资管协会IAMAC奖海外第二名2017年，保险资管协会IAMAC奖海外第二名2016年，保险资管协会IAMAC奖海外第一名2019/2020/2021/2022/2023水晶球最佳海外团队第3/2/2/3/4名2020/2021/2022/2023年新浪金麒麟港股及海外市场研究最佳分析师第2/2/2/5名
出海的征途我们携手扬帆
2015年，
伴随着“沪港通”的开放，我们组建面向内地投资者的专职海外市场研究团队；
2016/17年，大量内地投资者通过港股通通道涌入港股市场，
我们率先在海外市场研究中投入全部的时间和精力，“我们的征途是星辰大海”，期待在这个价值低洼的市场寻觅良机；“出海的征途我们携手扬帆”，
希望跟投资朋友们一起共同研究海外的机会；
2018/19/20年，港股市场IPO盛行，恒生指数创下33484点的历史新高，我们坚决践行“星辰大海、携手扬帆”的愿景，深度覆盖TMT领域头部公司，探究无限的可能性；
2021年，我们紧密把握监管方向，详解政策演进脉络，深度分析平台企业潜在影响；
2022年，我们引领市场风向，挖掘底部机遇，率先看好恒生科技双击行情！
2023年，我们探索全球化视野下的“AI+”机会，全面深度跟踪算力、模型、应用AIGC布局进展，拥抱AI时代产业变革！
2024年，我们加大美股深度研究，以独特视角看美股科技产业趋势，全面梳理中美科技映射投资机会，于关键时点捕捉港股反弹行情!
在付天姿、陈彦彤、张宇生、殷中枢、陈佳宁、王明瑞、何缅南、王贇、赵越、杨朋沛、黄铮、吴佳青、汪航宇等分析师和研究成员的共同努力下，光大海外持续挖掘投研价值和美港股联动研究，深度覆盖策略、互联网传媒、食品饮料、社服教育、医药、公用事业&环保新能源、机械、地产、消费电子、半导体、人工智能、元宇宙、自动驾驶、VRAR等众多领域，累计覆盖超200家的港股、纯美股、以及中概股上市公司，期待和投资者朋友们共同寻找美股、港股、A股的趋势共振，挖掘全球投资机会！
海外组团队成员
——海外TMT&互联网传媒
——策略
——食品饮料&社服&教育
——电新/公用事业/环保
——医药
——机械
——房地产
重点研究成果
1
港股研究：
长期深度覆盖港股、积极捕捉机会、及时提示风险：
23年下半年受国内增长预期转弱、美债利率冲高等因素影响，港股整体趋势下行，但中间阶段性反弹机遇仍多，我们均及时召开电话会捕捉，厘清反弹驱动力，预判反弹持续时长。11月6日电话会中，我们判断市场仍未扭转，结合基本面&催化剂&估值，优选科网股、医药中弹性标投资机会推荐，后续大盘压力下走出稳健行情。
24年春节后以来，我们开始积极发声提示港股底部机会，观点鲜明地提出以“资源品+高分红为底仓，TMT互联网beta+消费电子alpha配置策略”。
紧密跟踪基本面&交易面，多场电话会、多篇深度报告捕捉市场变化：
进入24年4月，中美联储降息预期升温、中国经济预期复苏、部分海外资金基于全球资产再平衡的情绪面+资金面共振下，以核心互联网标的为首的港股系统性反弹行情印证了我们前期观点。
4月19日我们外发深度《腾讯控股（0700.HK）24年：回购潜在影响分析，核心业务亮点梳理》，前瞻性、时机精准地指明腾讯在资金面&基本面均具备股价驱动力，次日恒生科技即开启旺盛的反弹行情，我们快速响应召开电话会，系统性、启发性地向市场推荐腾讯作为重要权重股被低估的投资价值，进而强调板块行情机会，并于24日、29日再次电话会深度拆解美团、快手等核心标的。随着行情演绎，我们多次提示市场主线将从流动性撬动的普涨演绎至以基本面复苏+科技主题催化的结构性机会，于5月9日召开《恒生科技——重点标的更新，哪些最具布局良机？》电话会精选重点个股推荐。
部分互联网&消费电子重点个股在指数高位后走出独立行情，6月苹果WWDC大会再次强化了市场对于AI手机产业趋势的信心，我们于6月13日召开电话会《从WWDC2024看苹果AI链投资机遇》，继续强call果链消费电子公司投资机会。
全方位覆盖港股多板块，成功推荐电新&公用、机械等多次港股板块性机会：
为客户提供港股的全方位投研视野和机遇挖掘，围绕电力系统改革、公用事业涨价的行业性大主题，我们推出了6篇深度+十余篇专题报告，24年以来卡准时点、坚定提示机会，港股电新&公用板块持续推荐火电及火电灵活性改造、新能源运营商、火电运营商等多个方向，收获理想的推荐效果。我们长期深入覆盖港股主流工业公司，把握出海、央国企大市值高估值、行业景气复苏等多条投资主线，24年持续重点推荐轨交设备、工程机械、通用机械、船舶集运等投资机会，并组织中国中车、中联重科、海天国际、中集集团等多家上市公司独家反路演、调研活动。
组织多起港股集中实地调研，携手投资者一站式纵览港股全产业链机遇：
5月下旬我们预见或有资金获利了结，外资配置平衡等情况带来一定波动，判断港股行情将迎分化，当即组织5月27-31日北京核心17家港股标的调研，全面、集中走访金融、制造、周期、消费、TMT、医药等多行业代表性公司，探讨大盘回调后，港股何板块更具配置价值，投资者参会热情高涨、积极踊跃。延续我们全年对出海链的趋势性看好，组织6月18-21日广州&深圳地区“船-箱-运”产业链公司集中调研，把握港股船舶制造行业景气持续性及集运趋势。
2月27-28日、6月4-5日我们分别在上海国际会议中心、上海凯宾斯基大酒店组织春季、中期上市公司交流会，约40家港股公司共聚一堂，分享宏观视野与微观洞察，研判行业发展趋势和前沿动向，探讨公司未来变革创新之路，发掘海外&港股投资机遇，现场高朋满座，气氛热烈。9月3-4日我们邀约39家海外上市公司再会深圳福田四季酒店，期待各位企业家和投资者共聚一堂，捕捉市场转机，寻找确定性机会！
展望24-25年，尽管市场或仍将不时受到美联储降息预期的扰动、美国大选年中美地缘政治风险的担忧，但我们对于中国经济复苏报以坚定信心，互联网利润释放大年、叠加AI+终端才刚是起点，我们将持续深度挖掘港股各核心板块投资机会。
向下滑动查看所有内容
海外&电新公用&机械&医药研究：
向下滑动查看所有内容
2
美股研究：
长期深度跟踪美股市场，自下而上独特视角研究：
基于宏观经济、货币政策、市场流动性、估值水平等维度分析美股投资价值，密切跟踪AI算力、AI应用、端侧AI、云计算等细分领域，提供市场洞察、挖掘投资机会，对国内科技趋势提供前瞻性思考。
2024年3月2日，我们发布近百页纳斯达克指数深度复盘及展望报告《纳斯达克复盘及美股展望：23年牛市受“业绩+估值”双引擎驱动，24年增长动力在哪里？》，拆分23年美股牛市动因。我们强调24年年初在预防式降息预期下，金融、地产、公用事业的投资机会，坚定看好AI相关产业链，关注亚马逊、英伟达、美光的投资价值，相关个股24年以来股价表现强劲。
2024年4月9日，我们发布深度《24年美国大选追踪系列之一：2016年与2020年美国大选如何影响市场？》，指出大选年市场势必受政策博弈影响，拆解两党执政理念对美股国防、半导体、零售、汽车等板块的潜在利好&利空，强调关注两党大会、总统辩论及中美关系、科技制裁等领域的变化。
5月美股三大指数再创新高。2024年6月16日，我们发布80页标普500指数复盘及展望报告《24年美股再创新高，业绩超预期和AI行情能否持续？》，积极提示医药、通信服务、信息技术和公用事业等板块投资机会。美股TMT板块深度跟踪AI产业链和互联网产业趋势，看好互联网巨头、AI算力、AI终端、网络安全和IT运维等细分领域机遇。
深度覆盖微软、苹果、ARM等美股科技龙头：
在持续全面跟踪美股的同时，我们将广度和深度结合、深挖重点公司的投资价值，先后推出微软、ARM、苹果的深度覆盖报告，受到投资者的广泛好评。
2024年3月5日，我们发布微软深度覆盖报告《云转型的软件帝国：引领AIGC时代洪流，建立生态护城河》，详细测算微软AzureAI和Copilot的收入弹性，从信息产业发展规律出发，阐述微软作为AI生态入口的巨大潜力。
2024年5月7日，我们发布内地首篇ARM深度覆盖报告《深度探究IP核霸主ARM，AI时代的机会与挑战》。在云端CPU和端侧AIPC的带动下，ARM架构渗透潜力增强、对手机、PC、数据中心等下游细分领域的技术迭代和发展脉络具备战略指导意义，我们高颗粒度拆分模型，量化分析其AI贡献。
我们底部坚定看好苹果在AI终端上的投资机会。2024年5月22日，我们发布60页苹果深度覆盖报告《智能硬件的全球领航者，构建强大生态闭环壁垒》，全面分析苹果的软硬件赛道，深挖产业信息、前瞻性预测苹果在AI终端领域的投资价值。
提供美股通信服务、信息技术、互联网传媒等全市场稀缺性的研究：
我们亦持续跟踪研究Oracle、Salesforce、CrowdStrike等美股软件公司，紧密跟踪下游AI应用需求。2024年6月19日，我们发布39页美股网络安全行业深度覆盖报告《AI驱动网络安全供需提升，架构迭代引领行业变革》，从产品阵营、技术评估、AI集成等方面分析行业趋势和竞争格局。
美股互联网传媒公司各具特色，国内投资者相对陌生，我们陆续发布“美版小红书”Pinterest、第三方广告平台AppLovin、“东南亚小腾讯”Sea、Snap、Airbnb等跟踪点评，兼具全面性和针对性。24年4月25日我们推出《Spotify扭亏为盈，流媒体规模效应如何体现？》，以Spotify为镜，详细拆解流媒体行业竞争格局演绎&量价，为市场稀缺专题。24年8月19日我们推出《策略类引领海外移动市场增长，美股游戏公司24Q2业绩分化》，跟踪海外游戏市场增长与结构近况，指明Roblox、Unity、EA、Take-two等美股游戏公司投资逻辑之异同。
向下滑动查看所有内容
3
特色专题研究：
提供数字货币全市场首篇深度培训框架：
2024年1月11日，美国SEC批准11支比特币现货ETF上市，拉开了比特币价格一路高涨的序幕，币价一度站上7万1美金历史高点，第四次“减半”、香港上市比特币&以太币现货ETF、Solana链上Depin创新项目如火如荼地开展，都牵动着市场对于数字货币&Web3生态演绎、产业链公司投资机会的强烈关注，我们先后于4月25日、5月6日召开电话会《数字货币&Web3投资机会解读》、《香港数字资产现货ETF解读》进行深入探讨。2024年5月24日，我们发布50页数字货币&Web3深度报告《乘ETF之风，以生态创新为翼》，作为内地首篇深度培训框架，深度分析数字货币原理、生态走势、现货ETF产品设计、产业链公司投资机会等专题。
向下滑动查看所有内容
快速捕捉海外互联网行业前沿热点，差异化剖析细分赛道：
我们细抠深挖市场忽视潜力方向，提供新颖视角和启示性研究思路，推出GDC游戏大会、24年第一款游戏爆款剖析等市场独占专题。紧抓互联网传媒行业新赛道涌现多、热点轮动快的特质，快速解读各时点热点，在行情早期指明受益产业链标的。
23年10月，推出市场首篇短剧行业深度专题《淘沙见金：小程序短剧的盈利法则是什么？》，踩中行情启动时点，此后短剧行情持续演绎50天，核心标的最高涨幅翻倍以上。
23年11月，梳理30+MR产业链标的，多次提示MR内容显著增强体验，应提前布局核心苹果VisionPro相关标的静待催化。专题《AppleVisionPro预售即售罄，哪些MR内容值得期待？》点击率居同类报告前列。
23年7月-24年5月，多篇报告紧密跟踪AIGC新产品涌现，从AI游戏创作平台到Pika、PixVerse再到kimi，坚守长期坚定的科技主线，在每一次行业突破与市场机会时发声。AIGC系列报告之42《PixVerse二月访问量增长迅猛，AI视频催化不断》获市场高度关注。
向下滑动查看所有内容
持续跟踪AI算力、AI终端、AI应用产业链，聚焦产业最前沿投资机会：
在24年初市场对于AI算力持续高增预期分化之时，我们于1月21日发布报告《美股巨头财报季序幕拉开，印证AI算力产业链持续高景气》，基于超微电脑上调指引、Meta加单H100、台积电AI芯片强劲指引，坚定看好AI算力板块。英伟达季度业绩超预期，业绩后我们于2月25日召开电话会《美股重点硬科技财报解读》再次重申观点。英伟达GTC2024大会和FY25Q1业绩后，我们于3月21日第一时间外发10页GTC2024动态《Blackwell平台实现AI性能跃升，软硬协同助力英伟达转型AI全链条平台》，于5月24日发布10页FY25Q1业绩动态《Q1业绩和Q2指引超预期，B系列加快出货、预计FY25贡献显著》，保持深度覆盖和持续跟踪。
云端AI算力持续高景气之外，24年我们也见证了AI+终端的元启时刻，联想集团4月TechWorld2024大会、微软CopilotPC重磅推出、苹果WWDC大会，都传递出端侧AIAgent的雏形，AIPC、AI手机大时代未来已来。我们在24年初CES大会后，即推出20页动态《AI+终端成CES2024焦点，芯片和终端厂商助力AIPC迈向AIOn阶段》，系统化梳理围绕AI+终端，芯片大厂、终端OEM厂商、软件ISV厂商的生态和布局，5月我们召开电话会《从海外视角看AIPC最新进展》，向市场持续发声，坚定看好AI端侧投资机会。6月苹果WWDC2024大会，AppleIntelligence再度点燃AI手机的热潮，我们外发20页动态《AppleIntelligence首亮相，苹果创新力量再释放，打开公司长期发展空间》，包含历代WWDC梳理&苹果股价变动分析直观，深度与及时性并存，并召开电话会《从WWDC2024看苹果AI链投资机遇》，系统化梳理苹果AI的深远意义、产业链公司的投资机会。
云+端混合AI大势之下，海内外AI应用雨后春笋般涌现，互联网大厂、第三方应用公司“你方唱罢、我登场”。2023年10月14日，我们发布50页海外AI应用深度报告《美股AIGC应用端全产业链布局，商业化箭在弦上》，全面梳理大模型+MaaS服务+ToB/ToC应用的前沿进展，深度思考AI应用发展的短期痛点和长期趋势。在及时跟踪市场动态的同时，我们前瞻性探讨AI产业的长期投资机会。我们陆续发布报告《探讨AIGC视频的核心痛点与未来趋势，Pika1.0能否带来新变化？》、《微软“AI+操作系统”初见雏形，生态壁垒是AIGC核心竞争力》、《探讨GPTs背后的产业逻辑：拉开AIGC应用生态的帷幕》、《梳理全球AIGC数据版权规范，哪些领域具备商业化潜力？》，从AI视频、AI应用生态、流量护城河、数据版权等多角度探讨产业趋势、挖掘投资机会。
向下滑动查看所有内容
向下滑动查看所有内容
耕耘九载，一以贯之，感谢支持！
2015年，光大证券组建海外市场专职研究团队。耕耘九载、一以贯之，我们始终坚持全球前瞻、深度研究，持续强化高质量投研支持！愿和投资者们一道同舟共济，扬帆起航，共同寻找美股、港股、A股的趋势共振，挖掘全球投资机会！【光大海外】感谢您的一路陪伴和支持！
免责声明
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。