【华联观察】上市公司市值管理，有助于股票回购贷
交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
编辑：段福林 交易咨询号：Z0015600
审核：蒋 琴 交易咨询号：Z0014038
2024年11月15日，为进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），自发布之日起实施。
《指引》明确市值管理定义与目标，规定具体实施方式推动上市公司建立市值管理体系。市值管理是提高公司质量、公司投资价值和股东回报能力的战略管理行为；上市公司质量是公司投资价值的基础和市值管理的抓手；从具体手段来看，主要包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等七种方式，促进价值实现。
图表1：截止9月，各指数累积分红点
资料来源：华联期货研究所、Wind资讯
根据我们计算，截止2024年9月前，2024年沪深300的分红点数约为77.28点，简单计算股息率2.27%；上证50的分红点数约为62.39点，简单计算股息率2.65%；中证500的分红点数约为82.35点，简单计算股息率1.67%。中证1000的分红点数约为60.08点，简单计算股息率1.22%。
上市公司市值管理有望提高公司分红比例，并有助于回购股票。结合央行新设“股票回购增持再贷款”，回购/增持的重要性提升；特别要求指数成分股公司制定市值管理制度（沪深300/科创50/科创100/创业板指/北证50）、长期破净公司制定价值提升计划。2024年A股分红/回购/增持积极性均在提升。中期分红公司数和规模创历年中期新高。股票回购增持再贷款年利率1.75%，期限1年，可视情况展期，由21家金融机构开展，贷款利率原则上不超过2.25%。再对比图表1的2024年各指数的股息率，2024年沪深300指数和上证50指数的股息率都超过2.25%，而中证500和中证1000指数的股息率都不足1.75%。因此，从上市公司市值管理中的股票回购看，沪深300和上证50指数更具投资价值。
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