【读财报】蔚来Q3毛利润20亿、净亏损50亿，2025销量翻倍、2026全面盈利
北京时间11月20日，蔚来汽车公布了2024年Q3财报，财报主要财务指标表现如下：
1、汽车交付量：6.18万辆，其中NIO品牌8.1万辆、乐道品牌832辆，同比增长11.6%，环比增长7.8%；
2、总营业收入：186.7亿人民币，同比下降2.1%、环比增长7.0%；
3、车辆销售收入：167.0亿人民币，同比下降4.1%、环比增长6.5%；
4、整体毛利率：10.7%，去年同期为8.0%、2024年Q2为9.7%；
5、汽车业务毛利率：13.1%，去年同期为11.0%、2024年Q2为12.2%；
6、毛利润：20.07亿，同比增长31.8%、环比增长18.9%；
7、营运亏损：52.34亿人民币，同比增长8.1%、环比增长0.5%；
（不计入基于股份的薪酬费用，经调整的业务损失‘非GAAP’的为45.91亿人民币，同比增长8.3%、环比下降2.3%）
8、净亏损：50.60亿人民币，同比增长11.0%、环比增长0.3%；
（扣除基于股份的薪酬费用，经调整后的净亏损‘非GAAP’为44.13亿人民币，同比增长11.6%，环比减少2.7%）
9、归属NIO普通股东的净亏损：51.42亿人民币，同比增加11.1%、环比增长0.3%；
10、研发费用：33.2亿，同比增长9.2%、环比增长3.1%；
（不含股份基础的补偿费用，为29.03亿，同比增长9.8%，环比增长0.5%）
11、销售、一般及行政费用：41.09亿人民币，同比增长13.8%、环比增长9.3%；
12、自由现金流：转正！
13、现金储备：现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款，截至2024年9月30日，金额为人民币422亿。
财报上的Q4预期：
1、汽车交付量：预计7.2万-7.5万之间，同比增长43.9%至49.9%；
2、总营收：预计196.76亿-203.83亿人民币，同比增加15.0%-19.2%；
电话会上：李斌表示Q4的毛利率提升到15%。
下面是电话会的核心内容：
1、乐道的客户：会不会抢蔚来的客户，乐道的最大客户来源来自Model3，影响蔚来客户2%，获得更多的增量客户；
2、乐道的产能：12月份能到1万辆，明年到2万辆，保持此前宣传的节奏；
3、乐道的门店：现在190家店，年底到300家店，以支撑明年月交付2万的水平
4、乐道的毛利率：从10%，提高到15%；
5、两款乐道的新车型：2025年推两款家用大型SUV，其中一款大五座、另一款为6/7座SUV，对标理想L7、L8，已完成量产前的准备，成本和价格比理想L7、L8更具竞争力。
6、第三品牌：正式命名为“Firefly萤火虫，将在12月21日NIODAY正式发布品牌，首款车型亮相，2025年上半年正式上市交付；
7、蔚来品牌10月交付下滑原因：因为促销优惠政策收窄，大概收窄了1.5万元每辆，此前的促销政策对毛利压力很大。
8、毛利提升：2024年Q4提升到15%、2025年提升到20%；
9、目标：2025年销量翻倍、2026年全面盈利。
10、蔚能：处于盈利状态，今年比去年的盈利能力更强，因为BAAS价格调整、蔚来和乐道的销量提升。
解读：
蔚来在Q3又是新能源车企上市公司亏损最多，从2023年Q1开始亏损47亿人民币到2024年Q3，连续7个季度，平均每个季度亏损50亿左右，累计亏损约360亿。这和每个季度大约30亿左右的研发投入有很大关系。
自由现金流转正，这对蔚来的现金储备是利好。
虽然李斌在电话会再次强调，销量才是车企的一切。
乐道的起量还是保持了蔚来的节奏，一点也不着急，看着小鹏MONAM03、P7+都能迅速交付过万，小米SU7在六个月就过2万，李斌是一点都不着急，这种节奏在现在新能源汽车市场，比较另类。
2025年销量翻倍，底气当然是来自蔚来产品线的更新、乐道品牌的L60放量以及两款新车型，还有就是第三品牌“Firefly萤火虫”的开始交付。
至于2026年全面盈利，这个就有点远了，时间验证吧。
2025年，新能源汽车市场的竞争格局，可能是纯电续航400公里的大电池+小油箱的增程式动力系统，这对于蔚来的换电体系是很大的挑战。当然了，或许对传统燃油车的杀伤力更大。
蔚来的换电体系，还是规模决定优势。上海的朋友说，每周一次换电，满足了上下班的需求，就很方便。这就是换电站的网络优势。换电县县通，这对于蔚来的基建能力提了很高的要求，但蔚能处于盈利状态，或许，这要单独出来融资的节奏。