北交所开市三周年 医药生物股“破圈”逻辑成立
11月15日，北交所迎来开市三周年。作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所近期因北证50指数暴涨而“出圈”。据东方财富网数据，截至11月11日，257家北交所上市公司前三季度整体业绩表现出色，合计实现营业收入1229.35亿元、归母净利润79.72亿元。其中，21家医药生物类上市公司中有17家上市药企实现盈利，占比80.95%；有8家公司营业收入同比增长、6家净利润增长，5家营业收入、净利润双增长。
量身定制促创新
11月4日，北京天广实生物技术股份有限公司IPO申请获北交所受理，这是2024年以来北交所首家申报IPO的未盈利企业。公开资料显示，天广实是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业，由于核心及主要产品均处于研发阶段，还未上市销售，公司尚未实现盈利。2021-2024年上半年，净利润累计亏损9.5亿元，研发费用总计6.96亿元。以天广实现有的经营状况与业绩表现，想要在深沪A股、创业板、科创板上市，几乎是“不可能的任务”。在四年内冲刺科创板、港交所均未成功的情况下，天广实改道北交所IPO。
北交所IPO上市条件共有四套标准，天广实采用的是第四套标准：“预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元”。跟科创板上市第五套标准“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果；医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”相比，北交所上市的优势还是非常明显，尤其是对尚未盈利的创新型中小医药生物企业而言，第四套标准可谓量身定制。
2021年11月15日，北交所正式开盘，首批挂牌交易的81家公司中有10家生物医药公司，占首批挂牌公司数量的12.35%，其中化学制药类4家、中药类2家、生物科技类2家、医疗器械类2家。此后三年陆续有11家医药生物类企业登陆北交所，截至目前共有21家医药生物类企业。
前三季业绩表现
受股本规模等限制，北交所上市公司市值普遍偏小，截至11月11日收盘，百亿以上市值公司共有6家，其中市值冠亚军贝特瑞、锦波生物的市值分别是314.68亿元、210.72亿元。伴随北交所的发展，其不仅成为创新中小药企IPO的重要选择，也涌现了一批有代表性的中小药企：
【锦波生物】医药生物类龙头
前三季度实现营业收入9.88亿元、同比增长91.16%，实现归母净利润5.20亿元，同比增长170.42%；前三季度毛利率高达91.85%，媲美茅台。报告期内，旗下皮下填充剂获越南D类医疗器械注册证，未来“出海”发展空间看好。
【康乐卫士】研发投入遥遥领先
前三季度实现营收61.80万元、同比下降61.40%；实现归母净利润-2.75亿元，同比亏损增大。前三季度公司研发费用1.99亿元，同比增长12.43%；研发费用占营业收入比重高达32159.25%，位列北交所之首，也是国内A股中研发费用占比最高的公司。
【诺思兰德】新三板转板而来
前三季度营业收入为5445.08万元、同比增长13.87%；归母净利润为-3459.49万元、同比增长28.89%；扣非归母净利润为-4098.16万元，同比增长18.89%。与天广实一样，诺思兰德尚未盈利，依靠“第四套标准”由新三板转板至北交所上市。虽然亏损额在医药股中仅次于康乐卫士，但诺思兰德的产品毛利率不低，前三季度毛利率为55.71%，同比上升5.52个百分点；净利率为-55.62%，同比上升38.44个百分点。
深化产融合作
由于股指与股价涨势凶猛，10月份北交所火爆“出圈”。在股指一路长虹过程中，医药生物类公司表现出色，双成药业因跨界并购半导体资产，从8月27日开盘4.80元摸高至10月29日的40.98元，最大涨幅753.75%，期间先后拉出24个涨停板。
作为多层次资本市场的重要组成部分，北交所设立的主要目的是缓解中小企业面临的融资难问题，重点是扶持“专精特新”公司，支持细分行业里的“小巨人”企业成长。
北交所对中小企业的重要性不言而喻，它为无数中小企业创新发展打开了直接融资渠道，帮助这些“没有机会”在主板上市融资的中小企业通过资本市场获得资金支持。同时，通过与新三板制度性对接和转板机制，匹配不同发展阶段中小企业的需要，完善资本市场支持中小企业创新发展的全链条服务体系，形成“创新创业-资本支持-发展”的良性循环。
机构普遍认为，北交所继续上涨逻辑成立，长线看好，医药生物股因行业刚需、成长性好、创新药市场需求巨大等利好，预计有更多市场机会。
观势<<<
撬动更多金融资源
专精特新中小企业具有高技术投入、轻资产的特点，对长期稳定资金的需求较高。但这类企业技术开发和成果转化前景存在不确定性，风险较大，又缺乏合格抵质押物，往往容易面临融资难题。而多层次资本市场具有包容性，为专精特新企业成长提供了资金支撑，如北交所定位准确、责任明晰，支持科技创新做强做大。
此前，工信部相关负责人表示，将联合证监会推出第三批区域性股权市场“专精特新”专板，与北交所签订战略合作协议，进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道。银河证券北交所分析师认为，未来北交所将与新三板、区域性股权市场联动发展，实现中小企业的全周期覆盖，以北交所为支点撬动更多优质企业融资发展。
上市公司与资本市场鱼水相依、互相成就，企业得资本市场助力而快速壮大，资本市场获上市企业回报反哺迅速做强。北交所医药生物公司的盈利面与业绩增长状况，虽不如高端装备、半导体等非医药企业，这与医药生物企业初创阶段研发投入大、近年来低位调整等因素有关。但生物医药是战略性新兴产业的重要组成部分，盈利模式清晰，未来发展潜力十足。
此外，这些创新药企虽规模较小，但在特定领域具有一定竞争力，因其发展潜力较大，容易成为其他经营主体的并购对象。同时，也可以并购其他企业，沿着业务的“护城河”进行产业链的横向纵向并购扩张，借此拓展市场空间，获取新技术和市场份额，强化企业在研发、生产、销售等各环节的协同效应。