诺安成为混合浮亏近32亿照提11亿管理费，诺安基金造星蔡嵩松对基金民是美酒还是毒药
作者：基辛哥
来源：合富永道
从一战封神到给基民亏损近32亿走下神坛，蔡嵩松3年轮回走下神坛，其命运恰恰是诺安营销制造。对诺安成长混合的基民而言是近32亿的浮亏；对诺安基金而言这是一门11亿的成功营销案例（诺安成长混合提取11亿管理费）；对行业而言诺安基金网红式营销蔡嵩松开启了不良风气。
济安金信基金评价中心数据显示，诺安混合型基金近3年规模加权收益率为19.01%，在137家混合基金中排名第116名；对比近3年混合型基金规模加权收益率TOP10里81.57%的“最低消费”差距明显。诺安基金混合型基金整体在选股能力、抗风险能力都是极差的，这对蔡嵩松更多的是拖累而不是支持，借蔡嵩松过度营销追求规模和管理费，诺安基金以混合型基金行业倒数的投研实力打造出一只200亿规模的诺安成长混合提取了11亿管理费，但是网红式营销对基民真金白银的伤害是显而易见的，对行业发展更是一地鸡毛过度消费了行业的信誉，与监管部门提倡的规模适当性要求更是背道而驰。
蔡嵩松3年轮回：从一战封神到给基民亏损超过30亿走下神坛
蔡嵩松与诺安基金缘起于2020年5月。诺安成长王创练卸任基金经理，蔡嵩松独掌诺安成长，两年超100%的业绩让蔡嵩松成为了市场上最出风头的基金经理。
2018年末，诺安成长资产规模只有3.8亿元，2020年末资产规模猛增到327.76亿元，两年时间蔡嵩松凭一己之力让诺安成长资产规模涨了85倍。
2022年9月，市场一度传出蔡嵩松失联了。后蔡在朋友圈回应“正常休假中”。
2022年12月31日，诺安成长混合的阶段收益率为-39.99%，年度排名为5804/5849，处于行业下游水平，创造了是百亿级别基金中亏损最大的记录。
翻阅3年来诺安成长混合的前十大重仓股，蔡嵩松梭哈押注半导体赛道，给人感觉更像是一只半导体指数基金，清一色的半导体芯片。
对基金经理而言，没有比给持有人赚钱最硬核的衡量指标了，其他皆为浮云。据济安金信基金评价中心数据显示：蔡嵩松是2019年2月开始接任诺安成长的基金经理，2020年5月前是与王创练共管，如果从接任（2019Q1）开始算基金利润是-38.40亿；如果只统计20年5月后（2020Q2）单独在管之后的数据，利润是-31.95亿。
也就是说蔡嵩松2020年5月单独掌管诺安成长后到去年底，浮亏是31.95亿
表1 蔡嵩松2020年5月单独掌管诺安成长后到去年底浮亏是31.95亿
从蔡嵩松代表产品长期排名看，整体排名下游：2019年12月到2022年12月的三年中，诺安成长混合阶段收益率为2.17%，在同期的2871只混合型基金中排名为2562，处于行业的下游水平。
蔡嵩松2019年2月20日起，担任诺安成长混合型证券投资基金经理。该产品成立以来各阶段收益与排名如下。
表2 诺安成长混合（320007）成立以来各阶段收益与排名
诺安成长混合在管规模248.59亿元（2022.12.31），其产品评级如下：
诺安成长混合在2824只业绩满三年的混合型基金中，济安评级为★★，整体表现较差，其中，盈利能力较差、抗风险能力极差、选股能力极差、择时能力优秀。
据济安金信基金评价中心数据，蔡嵩嵩掌管的另外一只产品诺安创新驱动灵活配置混合A（001411）在管规模7.22亿元（2022.12.31），2022年诺安创新驱动混合A的阶段收益率为-38.54%，年度排名为5776/5849，处于行业下游水平。2019年12月到2022年12月的三年中，诺安创新驱动混合A阶段收益率为-10.85%，在同期的2871只混合型基金中排名为2758，处于行业的下游水平。在2824只业绩满三年的混合型基金中，济安评级为★，整体表现极差，其中，盈利能力极差、抗风险能力较差、选股能力较差、择时能力较差。
蔡嵩松管理的其他产品还有诺安和鑫保本混合（002560J）在管规模2.81亿元，诺安积极回报灵活配置混合A（001706）在管规模0.52亿元（2022.12.31），诺安优化配置混合（006025）在管规模0.77亿元（2022.12.31）这三只产品管理规模偏小在此就不深入分析了。
亏损32亿的诺安成长诺安公司旱涝保收照提11亿管理费，蔡嵩松3年轮回命运诺安“造”
据济安金信基金评价中心数据显示：蔡嵩松2020年5月单独掌管诺安成长后到去年底，浮亏是31.95亿。期间，诺安基金提取的诺安成长混合管理费高达9.99亿（2022年下半年管理费为估算），诺安成长混合自成立以来为诺安基金贡献管理费高达11亿。不难看出，对诺安成长混合的基民而言是近32亿的浮亏；对诺安基金而言这是一门11亿的成功营销案例；对行业而言蔡嵩松和诺安基金是一个典型案例，需反思明星基金经理与公司在投资管理上的整体短板和网红营销的利弊。
其中唯一的输家是诺安成长混合的基民。有基民对此发出灵魂拷问，诺安成长混合浮亏近32亿，而蔡嵩松单独掌管期间诺安基金提取了近10亿的管理费。这个对比度是不是太大了？诺安基金的管理费收得是不是太轻松了？
事实上，基金经理不是一个人在战斗，靓丽的业绩背后是基金公司整个团队在支持。支持基金经理的团队包括：研究团队、交易团队、前端销售、数据系统、IT支持等部门协作可以形成合力，扩大信息来源，系统化投资分析。包括行业态势、公司实地调研等，单个投资者的力量是难以完成的。有行业专家分析，中国基金经理个人在业绩中的作用在25%左右。所以诺安混合成长折射了以下问题：
蔡嵩松掌管的诺安成长混合有没有得到诺安基金投研的正面支持呢？评价基金本质是科学问题。投资者选基金要结合中长期业绩、规模和评级，还要看公司这个产品线整体评级是否优秀。据济安金信基金评价中心的评级数据，蔡嵩松在任期满三年的759位混合型基金经理中，济安评级为★★★，整体表现一般，其中，驾驭能力优秀，从业经历较差，基金得分较差，公司得分极差。
诺安基金管理有限公司在134个有三年混合型基金管理经验的基金公司中，济安评级为★★，整体表现较差，其中，盈利能力较差、抗风险能力极差、规模适度性良好、比较基准偏离较差、择时能力优秀、选股能力极差。
由此可见蔡嵩嵩的基金经理评级为三星，公司混合型基金评级为二星，公司评级低于基金经理评级，可见诺安基金在投资管理上给蔡嵩松的支持有限，主要来自于择时能力的支持，在抗风险能力、基准偏离和选股能力都拖累了基金经理。
这从蔡嵩嵩掌管的另外一只产品诺安创新驱动灵活配置混合也可以佐证，2022年诺安创新驱动混合A的阶段收益率为-38.54%，年度排名为5776/5849，处于行业下游水平。2019年12月到2022年12月的三年中，诺安创新驱动混合A阶段收益率为-10.85%，在同期的2871只混合型基金中排名为2758，处于行业的下游水平。在2824只业绩满三年的混合型基金中，济安评级为★，整体表现极差，其中,盈利能力极差、抗风险能力较差、选股能力较差、择时能力较差。
3年规模加权收益率指标是反映一家基金公司规模与投资能力的综合指标，济安金信基金评价中心数据显示，诺安混合型基金近3年规模加权收益率为19.01%，在137家混合基金中排名第116名；对比近3年混合型基金规模加权收益率TOP10里81.57%的最低消费差距明显。
济安金信
表3 近3年混合型基金规模加权收益率TOP10
从营销的角度看，诺安基金以混合型基金行业倒数的投研实力打造出一只200亿规模的诺安成长混合是非常成功的，但是网红式营销对基民的伤害是显而易见的，对行业发展并非好事；对基民而言选择基金要结合中长期业绩、规模和评级，还要看公司这个产品线整体评级是否优秀。基金评级机构是持牌对基金公司、基金产品和基金经理做科学客观评级的第三方专业机构，有自己的方法论和分析体系。比如，济安金信评价一只基金的好坏实际有200多个指标，要看3年即36个月的数据。因此，确定好产品线后再从中挑选优秀的基金公司的产品线的5星和4星产品，这样就可以优中选优。