申万宏源王胜建言:提高上市公司质量方为长久之计,鼓励分红和回购,可以考虑考核央企的派息比例
作者:申万宏源研究副总经理、首席策略分析师王胜
当前我国资本市场投融资不平衡问题仍然存在,融资端的上市公司数量和股权类融资金额大幅增加,而投资端增量资金有限,导致资本市场的融资属性较强,而投资功能较差,进而导致投资者的获得感不足。我们建议加强从市场融资功能到投资功能的转变,而其中,提升企业的公司质量是重中之重。对此我们有以下两个具体建议:
(1)强调公司治理,提高上市公司质量,加快构建市场优胜劣汰的机制,严惩违法违规行为
2021年A股有23家上市公司退市,2022年退市公司数量50家,再创历史新高,A股常态化退市机制正在建立。然而,相比美国等成熟多层次资本市场,A股的退市力度仍有提高空间(美国2013-2022十年来平均每年退市公司达到459家)。而新兴市场也不乏退市制度严格的例子。以近期关注度极高的印度股市为例,印度股票的退市制度借鉴美国模板,是典型的“大进大出”、“大浪淘沙”的市场格局。仅2004年一年,印度孟买证交所就有多达974家公司退市,大多数为强制退市。部分年份印度退市公司数甚至还会超过IPO数量,这直接导致上市公司绝对数量的减少。例如,2023年全年至12月10日,印度资本市场上市128家公司,退市174家,退市净46家。
(2)强调股东回报,继续推动鼓励上市公司分红、回购政策落地
推动公司治理改善,稳定分红提供市场回报,也是强化投资功能的重要手段,这将为居民的配置类资金提供更多丰富的底仓资产。例如,部分上市公司固定资产折旧已经可以覆盖资本开支计划,这一类企业分红比例可以突破100%,在对高比例分红企业进行监管时,需要考虑这一情形;又例如,上市企业留存利润超过一定比例,可以考虑进行征税,以此鼓励企业分红。另外,央国企作为推动广义“中特估”的排头兵,可以考虑给央企设定派息比例的考核指标。