2024年A股怎么投？汇丰晋信年度行业研判划重点！（4000字干货）
2023年A股经历较大波动，展望2024年，投资者对市场有何期待？哪个板块投资者更为关注？针对不同行业赛道，基金经理会如何立足市场和基本面情况，拨开投资迷雾？小编接下来为您一一揭晓。
前不久落幕的汇丰晋信第七届价值投资论坛现场做了一次小范围的问卷调查（风险提示：调查结果不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。），结果显示权益资产依然是2024年最被看好的大类资产，其次是黄金、海外股市、美元债等。
哪个板块是现场投资者心中2024年的股市C位？答案是科技，AI技术日新月异，随着创新加速落地，相关投资机会也备受瞩目。此外，医药、顺周期、港股，也是现场投资者较为看好的投资方向。
对于这些热门板块，基金经理们会有哪些前瞻的观察和深入的洞见，帮助投资者更好地厘清方向、捕捉机遇？
2024年行业关键词让您抢先了解
科技：AI智能硬件加速创新，从1到10投资大年
医药：迎接医药周期的新起点2024投资关键词是创新
顺周期：宏观经济预期向好，聚焦顺周期板块四大方向
制造业：制造业聚焦智能化，从不确定性走向确定性
消费：积极看待2024年消费投资，重点关注周期消费和韧性个股
港股：破而后立，港股投资机会远大于风险
AI智能硬件加速创新，从1到10投资大年
我们认为AI的发展分三个阶段，第一个阶段，解决技术路径阶段，年初OpenAI推出ChatGPT，意味着技术方向的确立，从道路上给行业发展扫清了障碍；第二个阶段，是工程落地阶段，技术理论走通后如何让 AI变得更好用更能用，仍有很多工程问题待解决，例如多模态等；第三个阶段，是商业化变现阶段，需要考虑商业模式、成本控制。
回头来看今年的行情，更多是聚焦到第一阶段，市场的典型特征是炒作从0到1的机会，行情极致主题化。展望2024年，行情有望逐渐从0到1过渡到1到10阶段，基本面或产业趋势会更加重要，产业端的兑现将会是我们在 2024年关注的重点。在投资结构中相对更加看好AI算力、以电子为主的智能硬件端的放量机会。
从科技产业周期来看，这一轮与之前的4G/5G周期类似，第一轮行情都是由基础设施的投资来拉动，过去是基站，现在是AI算力，以通信板块为主。基础设施铺垫完后，智能硬件有望开启从渗透到爆发的阶段，智能硬件端的机会将以电子为主，明年可能是电子板块过去几年创新最多、变化最大的一年，我们看到电子端的创新是非常多的，包括 AIPC、 AI手机、AIOT，甚至 AI与MR的结合，这将会带来大量的消费电子和半导体领域的投资机会。当未来2-3年智能硬件渗透到了一个阶段，将有机会看到应用与内容生态的变革，我们相信会有新的形式涌现，届时软件应用、传媒等板块可能会有不错的机会。
01
电子
从科技产业周期看，电子2023年是个小年，2024-2025年有机会迎来大年。供给端过去几年从加速扩张到逐步去产能；需求端则可以看到2024年AI智能硬件创新推动换机需求，有望带来量价齐升；创新端，AI/MR加速落地有望带来创新周期拐点；库存端，23年去库存接近尾声，23年下半年将重新迎来一轮新的补库存周期，且明年有望延续。整个供应链来看，电子无论是业绩弹性还是估值弹性，都具备较高确定性，明年即使弱复苏下，也可以展望得更为乐观一些。
02
半导体
全球供需有望迎来拐点，叠加国内产能收缩，竞争格局改善，大浪淘沙之后，真正优质的行业细分龙头相比三年前业绩确定性更强，一批优秀的企业估值已跌到较低位置，优质的细分龙头有望开启新一轮3-5年周期的α成长。
迎接医药周期的新起点
2024投资关键词是创新
医药从21年7月初开始调整，到近期低点出现，板块已连续调整了2年多，虽然近期有所反弹，但不同市场参与者的认知仍存较大分歧，预期的统一仍需时间，需等待行业基本面出现明确好转的信号，才会带动整个行情。不过，我们通过密集调研和追踪，已经看到部分行业基本面出现了前瞻的好转信号，但市场普遍认可的好转信号出现仍需要时间，这也是市场的分歧所在。我们认为，当前无论是情绪面还是基本面，都类似于2018年年底，现在回过头去看，在市场极端悲观后有望迎来机会。
展望2024年，有望迎来医药周期的新起点，投资的关键词是创新。医药板块简单总结是边破边立，破的方面，旧产业的调整接近尾声；立的方面，我们看到通过前期研发投入、时间积淀，创新产品陆续取得重要进展，明年开始有望进入加速收获期，很多上市公司产品或将获批上市，或将报产，即将进入最后的变现期。等到批量产品出现的时候，板块有望迎来向上弹性。所以创新药是我们明年重点配置的一个方向，看好三个细分领域：
01
ADC
中国技术成熟叠加出海预期。
02
减肥药
适用人群广泛，产品有望不断升级优化。
03
自免类
海外自免类靶向药总规模大概1000亿美金以上，对应到中国市场不到200亿元人民币，行业空间巨大。
宏观经济预期向好
聚焦顺周期板块四大方向
近期中央召开了政治局会议和中央经济工作会议，提出2024年要坚持稳中求进，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，财政政策要积极有力，我们坚信明年中国经济要好于今年。在这种背景下，顺周期板块盈利有望企稳回升，而当前顺周期板块估值相对较低，可以适当超前布局。
具体来看，展望2024年，顺周期板块主要关注以下四大方向：
01
地产链
现在市场对地产链比较悲观，很多公司已经跌到深度价值的位置。随着整体经济环境的边际改善，地产也有望迎来边际改善，相关公司明年或迎来盈利回升，再叠加估值提升，地产链预计明年会出现双击的机会。
02
基建
明年经济回升过程中，基建仍然是很重要的一环。今年上半年基建增速较高，但是下半年增速有所下降，所以今年的基建实物工作量低于预期。基于前期的1万亿国债和三大工程，我们认为明年基建的实物工作量预计高于预期。当前很多公司PB已经跌到历史低位了，明年这些公司盈利确定性预计好于市场预期，存在较好的投资机会。
03
能源和工业金属
一方面，上游的供给端，包括铜、铝、煤炭和油等，在上一轮2020-2021年的大周期中，资本开支没有得到进一步的扩张。从2021年开始进入下行期的过程中，这些上游的资源开支强化了对于价格的托底，而且较上一轮底部更加夯实。另一方面，由于海外目前已陆续进入降息周期，高利率对于这些上游板块的压制作用有所减弱，同时在国内经济企稳复苏过程中，这些板块又能享受到需求增长。受益于多个因子的共振，相关估值处于低位的公司在明年会有较高的投资性价比。
04
黄金
黄金一直交易的是降息的预期，今年很多黄金股也有较大的跌幅。明年美联储大概率会降息，黄金和黄金股预计会有不错的表现。
制造业聚焦智能化
从不确定性走向确定性
过去几年制造业的核心主线是自主化和新能源化，而今年制造业最大的一个变化是智能化。智能化主要分为两部分内容：
01
汽车智能化
我们既看到了整车由于布局智能化的速度有快慢而带来的格局变化，由此带来的整车企业波澜壮阔的投资机会，也看到了由于智能化带来的车身零部件、包括软件和硬件的变化，从而带来的一批优秀的零部件的公司的投资机会。
02
具身智能
即人形机器人。今年这个赛道市场关注度非常高，主要有两点原因：第一是国内外都在加速布局这一赛道，工信部也出台了一系列政策，未来人形机器人依然是非常重要的一个发展方向；第二是人形机器人聚合了优秀的机械公司、电新公司、汽车公司，乃至军工、有色等行业的公司，这些公司都抓住了这个新的转型机遇，积极布局人形机器人。
展望2024年，制造业投资主要关注两大投资主线：
01
不确定性到确定性
在汽车智能化上，2023年还存在较多不确定性，包括高级别自动驾驶是否“脱图”、是否使用激光雷达，以及政策法规的制定等。2024年及之后相当一段时间，这些不确定性会逐步走向确定性，我们要把握这其中的投资机会。在人形机器人上，今年更多的是原型机、小批量，关于各种传感器方案、减速器方案的讨论还存在不确定性，明年国内外公司都有小批量的人形量产计划或者定点计划，届时行业有望从不确定性逐步走向确定，从而带来更大的投资机会。
02
结构优化
结构优化更多体现在传统制造业，其蕴含非常大的投资机会。主要分为两部分：第一是地区的结构优化。今年传统制造业的出口数据是非常好的，工程机械、叉车等已经体现出了非常强大的出口竞争力，2024年随着海外的降息预期和海外消费品的去库存，国内消费类制造业公司的出口竞争力有望进一步加强。第二是整个通用制造业的结构优化。目前一些传统加工设备从总量上来看增速相对不是很乐观，但是我们可以看到很多结构升级的优化，比如说下游细分领域需求增长带来的硬质刀具、3D打印这种新型的制造方式等需求的增长，在2024年下游需求恢复的情况下，在这类结构优化上可以找到很多的新兴投资机会。
积极看待2024年消费投资
重点关注周期消费和韧性个股
今年以来消费整个板块表现是相对疲弱的，股价演绎的是从强预期到弱复苏的转变。我们认为2024年的消费品板块投资可以更积极一些。第一，从2021年以来的估值消化来看，整个消费品板块的估值在历史上处于比较舒服的状态。第二，我们也看到在今年仍然有一批优秀的消费品公司取得了比较好的成绩。
消费领域的机会，我们比较关注两个关键词：第一个关键词是周期消费，主要看好农业板块，从今年基金中报、三季报以来，我们基于生猪领域产业规律进行了布局。除此之外，我们还关注生猪后周期、白羽鸡等方面的投资机遇。在整体需求预期不高的背景下，我们会更加关注供给端发生变化的行业、或者是自身自成周期的子行业。
第二个关键词是韧性个股，在整体经营环境不轻松的背景下，更需要选择具备增长韧性和竞争壁垒的企业。我们认为只有在持续的“修炼内功”，持续的获得更大份额的企业，未来才更可能实现不断的增长。
破而后立，港股投资机会远大于风险
回顾整个港股的驱动力，我们认为主要是三大因子：一是盈利增长，二是美债利率，三是风险溢价。国内经济复苏的节奏及斜率决定市场方向，海外加息周期及节奏影响市场振幅，地缘政治风险放大扰动。
过去三年港股在逆风期，盈利不断下修，利率受美国超预期加息影响，也一直在冲高。而近期美联储议息会议基本确定了海外利率中枢开始下移。我们认为港股的机会远大于风险。
港股2024年的关键词，我们认为是破而后立。港股经过了近三年的调整期，破的一是盈利预期——经历了过去三年的预期下调，破的二是估值下限——整体估值位于过去近20年均值以下一倍标准差，很多个股估值已创新低。而立的基础就在于利率迎来下行趋势、经济逐步复苏、以及风险溢价回归正常状态的三重困境松绑反转。
港股存在很多有差异化且优质的资产，主要分布在两极，一极是创新，另一极是确定性。港股中不乏前沿创新方向，包括创新药、智能驾驶、科技互联网等板块。港股确定性资产，主要集中在上游能源、资源品，及通信、交运、电力等方向，现金流稳健，股息收益率具备吸引力。
我们认为一旦看到经济复苏趋势加速，港股作为对盈利非常敏感的资产，有望展现较大弹性。