创业板的机会来了？最强抢反弹工具简析
文/徒步滚雪球
开年以来，A股依然在动态调整中，沪深股市三大指数冲高回落，行业与板块轮动异常迅猛。现在市场“面多了，水不够”，选强势股、行业板块轮动会是主题。
图：近三月主流A股指数走势对比
在霍华德·马克斯《周期》提到，要提升投资业绩，主要有两种方法：第一是周期定位，第二是资产选择。
根据其“牛熊市三段论”，我个人认为，当前市场正处于“熊三”向“牛一”转换期——从“每个人都相信基本面只会变得越来越糟”到“只有少数特别有洞察力的人相信基本面情况将会好转”期间，短期内的行情以结构性、阶段性行情为主。
当前比较好的投资策略，除了跟着主线做龙头股，要么就是做优质资产的低位潜伏。
创业板跌进机会区，击球机会快来了
从指数角度看，创业板2022年和2023年目前为止的走势表现比较差，但有若干数据显示，“跌出了机会”，可以作为潜伏方向。
首先，从规模指数历史轮动看，近十年创业板历史上没有连续两个表现很差的年份。创业板指数2022年下跌29.27%，历史上2011-2012年分别下跌35.88%和2.14%。因为板块轮动效应，决定了场内的水总是往低处流动。其次，根据创业板指近10年的风险溢价纵向比较，创业板指数当前处于历史投资胜率相对较高的区域（红线区域）。过往数据看，风险溢价指标能较好地刻画出创业板指底部和顶部区域。
图：创业板指数近十年风险溢价差值表
再次，从创业板指数近10年的市盈率百分位来看，当前指数已经处于绿色最低30%机会区域。
图：创业板指数近十年TTM-PE估值表
最后，近十年创业板指数回撤幅度看，虽然不排除当前创业板指数继续回撤的可能，但创业板指数本轮回撤幅度为前几期大回撤的50%左右，可以认为已经跌进机会区间。
图：创业板指数近10年回撤比较
创业板多家指数对比
买指数基金也相当于买了一揽子资产，需要注重指数的资产质量、成长性、波动性。
从资产质量和成长性方面看，从2022年3财报数据显示，在所有与创业板相关的指数中，创成长各项数据表现最为突出，净资产收益率、主营业务增长率、净利润增长率均大幅好于同类指数。
图：2022年Q3主要创业板指数财务对比
这得益于创成长指数的编制规则在创业板指数基础上做了升级，加入成长因子和动量因子，让其在选股时候，优先在创业板中选出良好成长能力、动量效应的50个公司，捕捉高成长、高弹性机会。
相比传统的创业板ETF只选择市值前100的选股方法，更能体现创业板高成长、高波动的特征，从而在指数原有的基础上起到增强效果。从近4年数据看，创成长在市场好时，有更强的进攻性，对长期持有更有利。
图：创成长VS创业板VS创业板50周期涨跌对比
从波动性角度看，从2019年7月开启的8轮上涨下跌周期中：在8轮上涨周期中，创成长指数有7次跑赢创业板指，在8轮下跌周期中，回撤幅度往往比创业板大，不过总体上，超额涨幅要显著高于超额回撤。
换句话讲，在长线持有过程中，创成长的波段操作收益会比创业板指数更高。
图：2019年7月至今的创业板涨跌周期
什么时候介入创成长比较好？
目前，创成长ETF正在经历上市后第8次波段下跌。
根据iFind数据，截止3月19日，创成长ETF前十大持仓个股中，新能源相关的占了5个，宁德时代一只独秀权重超15%。新能源，特别是宁德时代成为近期创业板及创成长下跌的最大帮凶。
图：创成长十大权重股分析表
现在市场上流传着“新能源，狗都不买”的段子，可以说周期情绪面非常差，并且从周期调整趋势的角度看，目前创成长的下跌速度没有下降趋势。
图：创成长周K线走势图
但前文提到，无论是估值、创成长的股债溢价率等指标，都显示出“众人恐惧我该贪婪”。
图：创成长PE-band估值通道图显示机会
已经有聪明的资金率先开始抄底抢反弹行动。
根据日前华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI）报告，截止2023年2月末，CREFI指数成分基金的股票资产中，创业板成分股配置比例上升，平均配置比例为7.55%，较上月末上升1.68个百分点，同期港股、沪深300、中证500成分股配置比例下降。
如果考虑介入创业板，需要考虑成长性和波动性，如果创业板抢反弹，最佳选择就是场内的$创业板成长ETF(SZ159967)$ 和场外$华夏创成长ETF联接A(F007474)$$华夏创成长ETF联接C(F007475)$ 。
当然，机构投资者的资金大建仓周期长，他们进去了不代表我们要立马行动。
我个人的看法，这个时候可以Mark配置起来，逐步定投+波段操作，这样稳健抄底，不至于心态崩坏。