3月LPR如期持稳：息差承压银行下调加点动力不足 存款利率会否调降引发关注
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◆当前的重点是进一步提升货币政策传导效率，纵使本月报价持稳或也无碍新发放贷款利率继续下行。往后看，若政策利率继续调降，年内LPR仍存一定下行空间。
原标题：【新华解读】3月LPR如期持稳：息差承压银行下调加点动力不足存款利率会否调降引发关注
新华财经北京3月20日电（记者翟卓）20日，3月贷款市场报价利率（LPR）正式出炉，其中1年期品种为3.45%、5年期以上品种为3.95%，二者均与上月持平。
业内人士表示，鉴于本月中期借贷便利（MLF）操作利率维持不变，5年期以上LPR也刚于上月大幅下行，3月两期限LPR均“按兵不动”符合预期。且当前的重点是进一步提升货币政策传导效率，纵使本月报价持稳或也无碍新发放贷款利率继续下行。往后看，若政策利率继续调降，年内LPR仍存一定下行空间。
3月LPR如期不变短期内或继续维持稳定
LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定。3月MLF操作利率持稳，意味着当月LPR报价基础保持稳定。3月15日，中国人民银行开展了3870亿元1年期MLF操作，中标利率维持在2.50%不变。
“在稳汇率外部压力和国内经济企稳向好迹象显现等考量之下，3月MLF实现‘缩量平价’续作，也使得本月LPR报价下行的概率大幅降低。”中国民生银行首席经济学家温彬说。
影响加点的因素方面，首先从银行息差压力来看，中信证券首席经济学家明明表示，截至去年四季度商业银行净息差已压缩至1.69%的历史低位，2月5年期以上LPR报价又脱离MLF指导单独下行引导贷款利率继续走低，银行息差压力进一步加大，因此主动压缩LPR对MLF加点的动力不足。
其次从银行负债成本来看，在降杠杆、防空转等多重诉求下，近期以DR007为代表的短端市场利率保持在略高于1.80%的短期政策利率上方，同时1年期商业银行同业存单到期收益率均值也大幅回落，3月以来银行在货币市场的批发融资成本保持稳定，也导致其缺乏进一步下调报价加点的动力。
最后，开年以来外需回暖带动出口加快，稳增长政策发力显效下投资提速，1-2月宏观数据普遍好于预期。“这意味着短期内将处于政策效果观察期，进一步大幅引导贷款利率下行的迫切性减弱。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
综合来看，温彬认为，在3月MLF利率维持不变、近期市场类主动负债成本略有上行、存款定价竞争激烈等环境下，商业银行继续下调LPR的加点和空间受限，3月LPR报价持平前期，短期将维持稳定。
LPR持稳或无碍新发放贷款利率下行未来仍有随政策利率下行空间
近期监管部门曾多次提到，要进一步提升货币政策传导效率，而2月全面降准落地以及5年期以上LPR报价大幅下行均有助于推动银行对实体经济的信贷投放“量增、价减”。
“在此背景之下，尽管3月两期限品种的LPR报价均保持不动，当月新发放居民房贷利率和企业中长期贷款利率仍将有一定幅度下调。”王青预计。
记者从中国人民银行获悉，2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点，均处于历史低位。
往后看，为更好支持实体经济，中国人民银行行长潘功胜6日曾明确表示，“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”“价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降”，上述表态或意味着年内降准降息空间仍存。
在温彬看来，若后续降准再度落地、政策利率调降，则会带动市场利率、LPR报价进一步下调。但在“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”的要求下，后续LPR调降的空间也大幅收窄。为维持银行稳健可持续经营，存款利率进一步下调可期。
此外，年初以来楼市偏冷，房地产施工及房企资金来源数据均有承压，需关注房地产行业对宏观经济的多重影响，叠加当前物价水平仍然偏低等因素综合考虑，王青预计，二季度MLF利率仍有可能下调。“这将带动两期限LPR跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。”
综合来看，明明预计，利率市场化改革制度下商业银行或继续下调存款利率，而低通胀引起的高实际利率环境下，年内MLF利率继续下调仍可期待，LPR报价或也仍有进一步下行的空间。
本文来源：新华财经
记者：翟卓
微信编辑：刘思乐