济安金信｜日元加息10个基点，终结负利率政策
北京时间3月19日（周二），日本央行宣布加息10个基点，将政策利率从-0.1%～0上调至0～0.1%，宣告日本结束了维持8年之久的负利率政策，也使得全球再无负利率国家。
日元加息的影响大吗？
首先，我们先解释什么叫负利率。日本央行所谓的负利率，针对的是金融机构准备金账户-0.1%的利率。也就是说，这个利率是日本央行跟商业银行之间的利率，跟个人储户没有直接关系，并不是储户在银行存钱还要“倒贴”银行钱。
其次，大家都很关注加息后日本股市的走势。我们看看历史，在过去25年里，日本央行也出现过两轮加息周期：在2000年的加息周期中，日经指数出现了下行，主要原因在于美股的互联网泡沫逐步开始“崩溃”，在美股下行背景下日股出现了下行；在2006-2007年的加息周期中，日经指数则出现了上行，主要原因也来自美股的拉动，彼时美国股市整体处于上行周期。所以，可以看到，日本加息对日经指数的影响不大，主要影响因素其实来自于美股。
另外，对于可能带来的风险。由于近几年全球都在加息，唯独日本维持负利率，因为全球资本都采用“借贷日元、投资全球”的方式来进行套利，也就是用0利率借来日元，然后投资到更高收益的资产中去。“渡边太太”（即拆入低息日元投资境外高收益品种或进行外汇投资的日本家庭主妇）一词就来源于此。其实，这也是全球各类资产最近几年涨幅可观的重要原因，包括日本国内的股市房市，也是这么涨起来的。众所周知，巴菲特买入日本股票的资金，就基本全是借的。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元；2020年，又发行1955亿日元债券。两次下来，巴菲特相当于从日本银行手里借到6250亿日元，约60亿美元。这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金基本吻合。
日元加息后的配置建议
大家担心日本加息之后，可能引发全球资本的“去杠杆”，而确实在2000年和2007年的过去两次加息周期后，都随后出现了互联网泡沫破裂和雷曼次贷危机的全球性金融危机。不过，这次日本央行后续政策指引偏鸽，后续类似美联储这种加息的可能性极小，所以加息过快引发金融风险的可能性暂时不大。
最后，还是要提醒大家的是，虽然暂时我们认为风险不大，但是刺破高估值泡沫的可能性还是存在的。对于盲目追逐比特币、美股、日股等资产的朋友们，还是要谨慎。即便日本加息，但对于全球来说，未来利率中枢下行还是大趋势。对于处于低估水平的A股的投资价值在提升，而锁定长期利率的养老金、寿险、分红险产品，依然是重要的配置方向之一。
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