基准观市丨中国债券市场的观市利器—中证全债指数
对投资者来说，根据指数点位的上升或下降，可以判断出特定市场的变动趋势，这是最初金融指数诞生时的重要作用，也是指数最基本的功能——表征功能。那么在参与股票、债券和基金投资时可以通过哪些表征性指数来研判市场走势呢？本系列文章将为投资者详解投资必备的全市场表征指数。
我国债券市场近年来取得了长足发展，债券发行规模持续扩容，已成为全球第二大债券市场。截至2023年12月29日，全市场债券余额约156万亿元，较年初增长超过13万亿元。其中，利率债存量余额约94万亿元，信用债存量余额约46万亿元，同业存单存量余额约15万亿元。为助力实体经济高质量发展，绿色债券、科技创新债、乡村振兴债等新型债券陆续推出，市场构成日益丰富。
与股票市场有所差异，债券市场的证券种类更加丰富多样，且债券条款往往较为复杂，借助综合性债券指数来观察中国债券市场整体情况显得尤为重要，中证全债指数（H11001）就是适合投资者持续关注的中国债券市场基准指数。
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指数定位
中证全债指数是中证指数公司编制并发布的首只债券类指数，是一只能够客观反映我国债券市场价格总体走势的综合性指数，覆盖了中国境内上市的主要债券品种，具有较强的规模性和优异的代表性，可以反映全市场债券的整体表现和投资机会。
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编制方案
中证全债指数以2002年12月31日为基日，以100点为基点。指数样本由满足以下条件的债券构成：
（1）债券种类：在沪深交易所或银行间市场上市的国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、中期票据等，债券币种为人民币；
（2）信用评级：BBB及以上；
（3）债券剩余期限：1年及以上；
（4）付息方式：固定利率付息或一次还本付息。
亮点1
中证全债指数采用派许加权综合价格指数方法计算指数点位，根据每一只成份券的市值情况进行加权，同时考虑了成份券派息及再投资带来的收益，从而能更准确地反映真实投资收益情况。
亮点2
中证全债指数计算采用中证估值，中证估值是财政部、银行业协会、证券业协会和基金业协会等监管机构和行业协会认可的第三方债券估值数据，在国内市场上已有广泛应用。
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指数特征
特征1
中证全债指数样本空间广泛，成份券覆盖银行间市场和沪深交易所市场常见券种。截至2023年12月29日，中证全债成份券总市值覆盖了银行间债券市场市值超过80%、沪深交易所债券市场市值超过95%（仅统计中证全债样本包含券种），是一只综合性跨市场债券指数，可以为不同类型以及不同风险偏好的投资者提供较为全面、客观的市场参考和指导。
特征2
在中证全债成份券的构成中，AAA级信用评级的债券占有评级的成份券的比例达96.67%，成份券信用资质整体相对较好。
图：中证全债成份券评级分布图
中证全债基本指标如下表所示。
表：中证全债基本指标
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指数表现
图：中证全债全价指数、净价指数、利息再投资指数近十年走势表现
表：中证全债、中证全债（净）、中证全债（利）收益表现表
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指数应用
作为衡量中国债券市场整体表现的重要指标，中证全债指数在业绩比较基准方面得到了广泛应用。截至2023年12月29日，境内市场共有932只主动管理基金使用中证全债指数作为业绩比较基准，合计规模超过1.01万亿元。
为丰富市场选择，中证指数公司进一步构建了中证全债指数体系，该体系包括5只分年期指数，从全债指数样本集合中挑选剩余期限1月及以上1年以下、1-3年、3-7年、7-10年及10年以上的样本构成相应的指数，可以满足投资者对于债券市场观测的多方面需求。
未来，中证指数公司将继续致力于提供高质量的产品及服务，坚持以指数业务为核心，优化指数投资生态，提供高质量指数供给，更好的满足人民群众的财富管理需求。
指数小知识
我们通常使用的中证全债（H11001）是指全价指数，全价指数衡量指数样本债券的全价波动和收益。除此之外，中证全债的衍生指数还包括中证全债净价指数（H01001）和中证全债利息再投资指数（N11001）。净价指数衡量指数样本债券的净价波动和收益，可以用来衡量债券市场的涨跌、资本利得情况，全价是净价与应计利息的总和，全价指数可以衡量票息与资本利得的总体情况，利息再投资指数衡量样本债券派息及再投资的收益，可以用来做绩效比较、业绩基准。