海通公用事业|环保-再生资源周跟踪：疫情影响废油脂量减价增，稀土价格高位企稳
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吴杰
海通公用事业首席分析师
S0850515120001
投资要点
生物柴油：国外下调短期掺混比例，但上调远期比例。根据Argus官微消息，此前欧盟3月底表示支持其成员国选择降低强制掺混率，以应对因乌克兰冲突导致的食品安全问题，两周以来已有多国建议调整生物燃料掺混比例，这对生物柴油及原料的后续需求均将产生一定的冲击。芬兰宣布将大幅下调今明两年的掺混要求，但并不影响新进生物燃料的掺混，此外已起草建议将2030年的总体掺混率从此前30%目标提高至34%，而挪威在建议降低其总体强制掺混率的同时，上调了先进的和以废弃物为原料的生物燃料的混合。我们认为，为应对乌克兰冲突影响，部分国家下调掺混率，对废油脂-生物柴油影响有限，菜籽油指数处历史高位，废油脂及生物柴油具备减碳稀缺品种属性而值得长期看好。
疫情影响原料收集，UCO售价上涨，生物柴油厂承压。根据Argus官微消息，国内较多生物柴油生产商遇到了收集原料的困难，部分工厂因原料紧张被迫下调开工率。在多城市取消堂食的政策下，华东UCO散货可收集量大幅降低，其余地区供应量也出现减少。叠加国内物流费用大涨，国内收油成本进一步上涨。周内仅有少部分贸易商大幅上调5月装船UCO售价，其余卖家多继续观望。我们认为，短期疫情可能导致交投减量，但支撑废油脂价格高位，推荐掌握上游废油脂资源的北清环能，而生柴厂受制于高企的生产成本，短期量和边际利润均承压，但疫情缓解后有望好转。
贵金属及锂电回收。4.11-4.15，铂周环比+3%至213元/克，钯周环比+7.9%至563元/克，铑周环比0.6%至4500元/克，黄金期货周环比+1.4%至1977美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂将受益氢能产业发展，用量将提升，考虑到再生资源的减碳效应，碳中和背景下，技术壁垒较高的贵金属再生值得关注，建议关注浩通科技、贵研铂业。工业级碳酸锂价格周环比+2%至48.5万元/吨，22年平均42万元/吨，较21年均价11.6万元/吨增长261%。
其他再生资源走势。4.11-4.15，废钢价格小幅回落，周环比-9元/吨（-0.3%）至3505元/吨；废纸价格继续反弹，周环比+4元/吨（0.2%）；废铝价格周环比+45元/吨（0.3%）至15163元/吨；废铜价格周环比+900元/吨（1.4%）至67222元/吨；废塑料再生，部分地区物流运输仍不顺畅，上游毛料货源偏紧，成本支撑下缩窄下行幅度，目前仅透明颗粒下调50-100元/吨。4月15日中国物资再生协会再生塑料分会等8家单位联合发布《中国再生塑料行业发展报告2021-2022》，2021年废塑料回收量同比+19%至1900万吨，废PET、PE、PP分别占比29%/21%/20%。
投资建议。我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待。
风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例。