优秀的“行业轮动”选手，具备哪些鲜明特征？
回顾2023Q1行情，尽管上证指数上涨5.94%，但仍有不少人抱怨没有赚到钱。究其原因，主要是行业分化严重所导致！
司令以申万二级行业为例，2023年1月1日-3月31日区间，游戏板块上涨64.75%、软件开发板块上涨39.55%，黑色家电板块上涨39.33%，分别摘得冠亚季军；然而，城商行板块下跌6.97%、休闲食品板块下跌6.42%、房地产开发板块下跌6.29%。Wind数据显示，2023Q1申万二级行业“首尾”绝对收益相差71%，如果不幸踏错板块，就只能干瞪眼，想要切换赛道又怕一不小心追高。
备注：以上数据来源wind，统计区间2013/1/1-2023/3/31，行业分类为申万二级。
面对变幻莫测的市场，难道我们只能束手无策，好坏全靠碰运气吗？行业轮动难以把握，投资想要穿越迷雾，长期获得较高的回报率，有没有什么好方法呢？
司令思考了几个建议，供大家一起探讨哈！
第一，A股“熊长牛短”市场特征下，灵活运用大类配置策略。具体来说，就是要制订一个合理的股债资产配置比例，依据市场估值进行动态调整。比如，当沪深300估值百分位处于历史偏低位置时，要敢于提高股票仓位；反之当处于高位时，要勇于降低股票仓位。
第二，针对板块轮动特征，运用行业轮动策略。从过往历史看，A股市场呈现强烈的行业轮动现象，比如2019年的半导体、2020年的光伏设备、2021年的电源设备、2022年的煤炭。精准的行业轮动策略，是获得长期超额收益的重要源泉。
第三，挖掘各行业中优质股票，并适时动态调整以获得超额收益。长期来看，即使是各行业中真正优质的股票，不同阶段的表现也会截然不同，想要获得较高的回报率，就需要适时调整选股策略。
不知道大家有没有感受，以上三个方法中，个人觉得账户收益见效最快，但同时最难以把握的，是如何能踏准行业轮动节奏？
既然自己把握不了，那不如就借助基金经理。为此，司令最近做了一些功课后发现，中欧基金经理钱亚风云，就是一名优秀的行业轮动选手，拥有穿越顺逆境市场的收益获取能力。
公开资料显示，钱亚风云是复旦大学金融学本、硕毕业，科班出身使他对宏观周期有着更深理解，擅长“自上而下”和“自下而上”研究相结合。从资历上看，他拥有12年以上从业经验，其中7年公募产品管理经验，2010年加入中银基金，曾任研究员、基金经理助理、基金经理，2022年1月加入中欧基金，是业内一名中生代战将。
数据显示，钱亚风云管理3年以上的产品，2019-2021年（截至2021/12/31）回报均超120%，多阶段超额收益显著。2015年11月26日-2021年12月8日，管理中银战略新兴产业期间，经历了两轮完整A股牛熊周期，截至2021年末，A类收益率达231.60%，较基准取得超额收益213.77%，并且连续六年战胜万得股票型基金总指数（885012）。
备注：以上为中银战略新兴产业A类业绩，钱亚风云任职期间20151126-20211208，数据来自基金定期报告。钱亚风云于2022年1月加入中欧基金，当前管理满6个月产品中欧悦享生活A（20220816-20230217）业绩为-11.26%，同期业绩基准为2.39%，业绩数据经托管行复核。
回测中银战略新兴产业的投资风格，可以发现钱亚风云长期超额收益出色的背后，不仅是擅长把握行业景气轮动，个股选择能力同样出色！
那么，除此之外，作为一名优秀的行业轮动选手，还具备哪些鲜明的投资风格呢？
全行业选股均衡投资，适度集中高景气度行业
从钱亚风云的投资框架看：行业选择上，偏好全行业选股均衡投资，善于通过分散配置来控制回撤，不押注单一赛道，兼顾行业景气度及成长性；个股投资上，他认为盈利增长才是决定股票涨跌的决定性因素，着眼于未来2-3年成长性强、有一定估值性价比的标的，综合“成长性、竞争格局、治理结构、估值情况”进行偏右侧投资；风险控制上，以分散化的投资思路来控制回撤，对估值有一定的忍耐度，但也会考虑与成长性是否匹配。
不押注单一赛道，讲究估值与成长性的匹配
管理中银战略新兴产业A期间，消费板块投资比例长期较重，科技创新、金融地产、先进制造板块，呈现出阶段性增持或减持的特点。行业适度集中且涉猎较广，说明基金经理能力圈较广。
值得一提的是，2019年下半年起增持医药生物行业，及时抓住了医药板块行情，而2021年时，医药板块仓位有较大幅度下调的动作，一定程度上规避了医药板块下跌导致业绩受到影响。此外，先进制造板块的投资比例，在新能源主题占优时明显调高，说明钱亚风云讲究估值与成长性的匹配性，能跟踪行业景气度并有效调整持仓。
均衡投资个股，重视重仓股的盈利质量
管理中银战略新兴产业A期间此外，重仓股的投资比例比较均衡，不会出现某只股票持有比例过高的情况，符合基金经理对看好个股均衡投资的理念。
从重仓股基本面来看，钱亚风云重视上市公司盈利质量，重仓股ROE水平普遍较高。从市盈率估值情况看，不同年份差异会较大，这与持仓板块的变化有着密切的关系，比如2020年持仓偏向新能源主题，重仓股整体估值水平就明显提高。
投资者赚钱效应，随着持有时间拉长逐步提升
申万宏源研报显示，钱亚风云管理中银战略新兴产业期间，季度绝对收益的平均值为6.48%，相较于沪深300、中证500、万得全A、万得偏股混合型基金指数的季度超额收益均值，分别为：4.48%、5.81%、4.87%、3.48%。季度胜率约为80%，是一只经得起时间考验的季度高胜率产品，说明钱亚风云拥有跨周期的超额收益获取能力。
综上分析，钱亚风云是一名出色的行业轮动战将，兼顾灵活与稳重，既能灵活把握行业景气轮动，同时能用均衡对抗震荡市场。还在烦恼行业轮动节奏的小伙伴，眼下有个好消息，由钱亚风云拟任基金经理的中欧致和混合型证券投资基金（A类018248，C类018249），将于5月8日-5月19日发行。
投资本身就是一件有风险的事情，无论我们怎么努力都无法消除风险本身，能做的只不过是增大胜算的概率。一名优秀的行业轮动型选手，行业配置具有足够的宽度，拥有较强的市场适应性，能够更好地穿越投资迷雾。
备注：
管理三年以上产品数据来源：基金定期报告，指数引自wind，2021/12/31。中银消费主题成立于2013/4/25，2017-2021年业绩及基准分别为22.67%、-26.58%、33.45%、54.52%、8.49%；35.94%、-19.30%、41.56%、48.01%、-8.03%。历任基金经理任期：“甘霖（20130425-20150804）、钱亚风云(20150727-20211216)、杨庆运（20211216至今）”。中银战略新兴产业A成立于2015/11/26，2016-2021各年度及成立以来涨幅分别为4.40%、27.49%、-24.34%、57.60%、66.16%、25.75%、231.60%，同期基准涨幅-10.65%、11.28%、-21.57%、26.90%、20.66%、0.03%、17.83%。历任基金经理任期：“钱亚风云(20151126-20211208)王伟(20211208至今)”。中银持续增长A成立于2006/3/17，2017-2021年业绩及基准分别为10.08%、-19.80%、25.00%、64.26%、22.34%；9.57%、-25.89%、21.97%、20.66%、0.03%。历任基金经理任期：“伍军（20060317-20080401）、陈志龙（20070820-20100610）、俞岱曦（20080403-20110926）、张琦（20100708-20140127）、孙庆瑞（20110926-20130823）、辜岚（20130904-20190918）、钱亚风云（20190918-20211208）、王伟（20211208至今）。中银新财富A成立于2015/11/19，2017-2021年业绩及基准分别为6.19%、-1.38%、20.65%、13.51%、5.91%；11.14%、-14.01%、21.49%、16.24%、-1.95%。历任基金经理任期：”钱亚风云(20151119-20180209)、苗婷（20160816至今）“。中银宝利A成立于2016/02/04，2017-2021年业绩及基准分别为9.71%、0.45%、19.87%、13.08%、4.77%；11.14%、-14.01%、21.49%、16.24%、-1.95%。历任基金经理任期：”钱亚风云(20160204-20180209)、涂海强（20160428-20190109）、宋殿宇(20190109至今)“。中银消费活力成立于2019/6/14，2019年度业绩及基准13.06%、8.05%，历任基金经理任期钱亚风云(20190614-20200224)，本基金于2020/2/25起进入清算程序。中银文体娱乐成立于2017/4/10，2017年度业绩及基准5.90%、4.34%，历任基金经理任期钱亚风云(20170410-20181107)，本基金于2018/11/8起进入清算程序。
截至2022/12/31，中欧悦享生活混合A的成立以来涨跌幅-39.61%,同期业绩比较基准-26.26%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-9.2%/-12.97%,-33.49%/-15.27%。历任基金经理:钱亚风云20220816-管理至今,郭睿20210107-20220816。其中，钱亚风云管理满6个月期间（20220816-20230217）业绩为-11.26%，同期业绩基准为2.39%，业绩数据经托管行复核。本产品于2022/4修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。截至2022/12/31，钱亚风云管理的中欧行业景气一年持有混合A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。
基金有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。