灵犀一点通 I 快速读懂基金年报的四大要点
投资顾问
灵犀
在基金投资中，年报和季报是我们经常用到的参考工具。按照监管机构的要求，公募基金需要在每年结束之日起90日内披露基金年度报告。
可是年报动辄六七十页内容，信息量太大了。有没有办法划个重点让我们可以更加轻松高效的了解基金情况呢？
今天灵犀就和大家划重点，分享快速看年报的四个要点。
重点一:基金创造的收益
这部分内容可以在“§3主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况”中找到。
我们主要看两个指标：
1、这个基金赚了多少？2、投资这个基金赚了多少？
基金赚多少怎么看呢？
最常用的指标是“本期基金份额净值增长率”，也被叫做基金收益率、基金回报等，也就是基金在2022年跑出的业绩回报。这个指标我们会和业绩比较基准收益率来对比，看看基金的超额收益情况。
在基金净值表现这张表中，还有两个“标准差"可以辅助投资者更为准确地观察1只基金长期业绩表现。
1、“份额净值增长率标准差”，反映的是基金业绩波动情况。一般来说，标准差越小，表示基金收益越稳定。反之，标准差越大，说明基金收益波动较大；
2、“业绩比较基准收益率标准差”，即基金收益率与其业绩比较基准的对比，值越大，代表基金收益跑赢市场越多，业绩越优秀；
以博时创新经济A为例：
上图的基金在过去三个月取得了4.87%的收益率，同期业绩比较基准收益率是4.18%；过去六个月取得了6.7%的收益率，同期业绩比较基准收益率是-9.17%；过去一年取得了-8.74%的收益率，同期业绩比较基准收益率是-14.92%。通过这种对比我们可以快速了解到基金的收益情况。
投资这个基金赚了多少怎么看呢？“本期加权平均净值利润率”，这衡量的是基民在2022年获得的“真实回报”。因为一段时间内，不是所有人都能够稳稳拿住一只基金不去做其他操作，所以大多数情况下，基民实际收益和基金业绩并不一致。
根据专业机构的研究，若从基金产品视角，购买了某只基金产品的投资者的实际回报可以用"基金加权平均净值利率"指标来衡量。也就是说，通过这个指标可以观察到基金产品在某个报告期内所创造的利润是如何被投资者的资金流入/流出行为所影响的。
举个栗子，下图为博时创新经济混合2022年年报，这只基金在去年实现了-8.74%的业绩回报，但基民获得的“真实回报”只有-12.45%。换句话说，由于不当的申购赎回的影响，基民整体实现的收益率反而下降了3.71%。这意味着投资者因追涨杀跌、多次买卖等操作导致整体实际收益要低于基金本身的业绩。
重点二：所有股票持仓明细
相关内容可以在“§8投资组合报告”中找到，季报也有这一环节，但只会披露前十大重仓股，在年报当中就可以一窥全貌了。
相比季报公布备受瞩目前十大重仓股，年报则会毫无保留地披露一只基金的全部持仓。比如有的基金收益不错，但前十大持仓占比不到10%，摸不着基金经理的投资思路。而这个部分不妨关注排在第11-20位的“隐形重仓股”，部分均衡型基金的的“隐形重仓股”占基金资产净值的比重并不小，而且时不时为基金创造惊喜的收益，也可以进一步体现及验证基金经理的投资理念。看到全部持仓，说不定我们可以顺藤摸瓜，了解到基金经理投资股票的背后逻辑。
以博时创新经济A披露的2022年年度报告为例：
“截止2022年末，博时创新经济混合A的前十大成分股囊括制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、建筑业三大方向，前三大行业集中度达到60.96%，基金整体行业集中度51.68%。”
由此可知，这是一只定位鲜明的成长风格基金。以2022年报持仓行业为例，计算机、机械设备、电力设备、通信、国防军工等成长行业都有所覆盖，聚焦于竞争优势较强、景气趋势向上的行业。同时也会关注估值相对匹配。2022年Q4前十大重仓股中，有些名字并不是所谓的热门选手，本轮底部反弹以来表现却很不错。体现了基金经理擅长前瞻性挖掘新的行业，偏向“自下而上”精选黑马冷门股，在左侧布局。这个时候，咱们就可以基于此，判断自己是否适合这只基金的投资思路和投资方向。
此外，基金持股明细也可以帮助我们来观察基金的调仓动向，判断基金经理的风格是否漂移，以及是否有“追涨杀跌”、“踩错点”的嫌疑。
要点三：基金持有人信息
这部分内容可以在“§9基金份额持有人信息”中找到，也是在四季报中没有涵盖的，主要有两大看点。
先看持有人户数，这个比较简单，如果持有人户数较上期大幅增长，说明投资这个基金的投资者增加了。
再看持有人结构，这个数据比较值得深入分析下。
数据里的个人投资者，俗称“散户”；机构持有者指的是银行、基金、资管等。通常情况下，机构投资者是聘请专人打理资金，在操作一般更为专业。所以部分市场观点认为，如果机构投资者的持有份额在增加或者机构占比有所提升，意味着该基金得到了专业人士的认可。而“自购”的持有情况看“基金管理人所有从业人员持有本基金”，高管的持有情况看“本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有本开放式基金”。从理论上说，员工和高管对自家的基金经理会更加了解，持有的增加一定程度上表示了对基金经理投资管理能力的肯定。
还是以博时创新经济混合为例：
从图中的数据，再对比2022年该基金的中报数据，我们看到博时创新经济混合A类持有者占比中的机构投资者持有份额占比从中报的0.05%增加到13.81%；博时创新经济混合C类持有者占比中的机构投资者持有份额占比涨至51.02%，
不过需要提醒大家的是，选择主动管理基金应该回归投资的本质，重点关注基金经理的投资风格、研究能力和中长期业绩表现，对于持有人结构这个指标不妨理性看待。
要点四：基金经理小作文
这部分内容可以在“§4管理人报告”中找到，主要是“4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明”。
一般情况下，在1月披露的四季报中，基金经理会对报告期内基金投资策略和运作情况进行分析，这个时候在年报中可能会进行进一步的说明。更重要的是，还会对今年的市场进行展望，即“4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”，这部分也是四季报中没有的，值得重点关注
例如博时创新经济的基金经理在2022年年报中写道：
4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
我们将坚持GARP投资策略，持续关注中长期产业趋势，并通过自下而上选股，在合适的估值范围内持有好公司。我们相对看好需求持续增长的科技、制造、以及部分服务行业，努力寻找相关领域中的优质公司。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面，中央经济工作会议指出，2023年经济工作要抓好五个方面重点工作：着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险。
市场层面，我们对2023年权益市场持比较积极的态度。结构上，相对看好以上基金投资策略部分提及的方向，努力寻找相关领域中的优质公司。
(来源：博时创新经济2022年度年报节选，仅作为示例引用，以上不构成个股和基金推荐，也不预示基金的未来投向)
总体来看，通过“小作文”，基金经理来和我们直接对话。这个时候，我们不仅可以通过策略来了解到基金经理近期的一些深入思考和独家观点，给自己的投资提供新的思路，也可以据此判断自己是否认同基金经理的投资理念，可以做到坚定选择、耐心持有。
相信各位小伙伴已经能轻松看懂基金年报啦，也能够比较客观地看待基金的业绩情况，借着年报刚刚出炉的热乎劲儿，大家可以找出自己持有的或者关注的基金年报，学以致用哦！
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。