“互换通”名义交易额近1.77万亿，市场开放力度有望继续加大
财联社5月20日讯（编辑李响）13日，在内地与香港利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”）上线一周年到来之际，一揽子优化措施出台。央行官网发布信息指出，优化“互换通”机制安排，包括丰富产品类型，推出以国际货币市场结算日（IMM）为支付周期的利率互换合约，完善存续期管理配套功能等。
对此，Tradeweb亚洲区总裁孙晨认为，中国作为世界第二大经济体，满足全球投资者需求的意愿和愿望始终坚定不移。互换通新功能有助于提升交易和风险管理的便利性，吸引更多境外投资者参与境内利率债券市场，提升交易规模，改善市场流动性，从而更高质量地深化市场开放发展与跨境合作，推动人民币国际化进程。未来，国内银行间债券市场开放力度有望继续加大。
“互换通”名义交易额已接近1.77万亿
“互换通”于一年前的5月15日推出，主要涉及国内利率互换市场的对外开放。
作为全球首个衍生品市场准入机制，“互换通”允许海外投资者与中国内地交易商进行交易，并对人民币利率互换进行集中清算，且无需调整现有的交易和清算做法。投资者可以通过港交所(HKEX)的场外清算系统(OTCclear)清算交易，更重要的是，还可以根据国际熟悉的香港法律框架下进行交易清算。
在过去的一年中，从全球和地区银行，到证券公司和投资机构，都在该机制中进行交易。据新华社报道，参与“互换通”的机构多来自亚太地区和欧洲，截至2024年4月末，“互换通”渠道下已有58家境外机构投资者入市，包括境外央行类机构、商业银行、证券公司、资管公司等各类型合格机构投资者，覆盖10多个国家和地区。
中国人民银行在一份报告中显示，截至2023年末，人民币利率互换市场增长44.1%，“互换通”交易量稳步增长。数据显示，截至2024年4月末，“互换通”累计共达成人民币利率互换交易3600多笔，成交名义本金总额近1.77万亿元人民币，日均交易量从上线首月约30亿元人民币，增长至2024年4月的超120亿元人民币。
尽管在过去12个月里，市场条件有时变得具有挑战性，但“互换通”计划仍获得了坚实的动力。
Tradeweb亚洲区总裁孙晨对财联社表示，正如世界看到印度政府债券从2023年底开始被纳入全球重要的新兴市场固定收益指数一样，近年来，中国也从将中国债券纳入指数中获益，包括政府和中国公司的借贷成本在逐年降低。
孙晨认为，外国投资者为市场增加了流动性，从而有助于满足被动型基金的再平衡需求，这与国内商业银行扮演着的角色不同，后者往往持有政府债券直至到期。随着外国买家购买中国债券的份额增加，国内机构投资者将能够将资本转向更有需求的领域，比如基础设施或能源转型等。
互换通市场开放力度有望继续加大
在“互换通”上线一周年之际，为进一步满足市场需要，监管部门对“互换通”业务功能作了进一步优化，包括新增以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约（IMM合约）及历史起息合约，支持合约压缩等功能，同时将中国外汇交易中心、上海清算所和OTCclear的“互换通”费用优惠再延长1年。
“这让海外投资者对中国在岸债券的兴趣再次升温，市场对在岸互换的需求也将增加”，孙晨对财联社表示。
随着中国继续摆脱信贷推动的增长模式，转向更高质量的经济增长道路，有效的货币政策传导和利率管理工具将变得越来越重要，而衍生品市场是这些机制的重要组成部分。
在孙晨看来，国际货币市场结算日为支付周期的利率互换，是在全球标准化日期开始的远期互换，即3月、6月、9月和12月的第三个星期三，这对投资者来说很受欢迎，因为它为投资者的头寸提供了一致性，并简化了投资者头寸的贸易抵消。在新功能推出后，投资者有望在定制互换开始日期方面拥有更大的灵活性，以匹配债券支付日期或其他头寸。
与此同时，孙晨表示，海外机构还在等待中国内地互换市场将目前使用的交易平仓机制扩大。例如，许多投资策略要求灵活的参数，以便快速有效地解除互换交易，以便执行，目前为这些需求量身定制的解决方案已在酝酿阶段。
据了解，今年1月，中国人民银行和国家外汇管理局发布了一份咨询文件，以评估市场对向离岸机构开放境内回购市场的看法，开放境内回购市场意味着将允许目前参与中国银行间债券市场(CIBM)的所有国际投资者进入全球前二的固定收益市场。
可以看出，近年来，中国人民银行稳步推进金融市场高水平对外开放，积极顺应国际投资者的需求，中国作为世界第二大经济体，满足全球投资者需求的意愿和愿望始终坚定不移，孙晨对财联社如此表示。
最后孙晨认为，自“互换通”推出一年来，我们看到了全球投资者持续增长的兴趣与参与。作为全球第二大债券市场，中国债券市场与全球其它主要市场的相关性较低，因此在资产配置方面具有重要价值。在可预见的未来，中国债券市场很有可能成为国际基金经理多元化资产配置的一个重要组成部分。