5·15全国投资者保护宣传日丨历久弥新，那些长期投资者穿越周期仍在践行的投资智慧
当地时间2024年5月4日，美国中部小城奥马哈如约迎来“年度高光时刻”——本年度伯克希尔-哈撒韦股东大会在此召开。据悉，有逾四万名投资者汇聚于此，希望聆听华尔街投资巨擘暨伯克希尔董事长兼CEO沃伦·巴菲特分享其市场观点，投资策略，乃至人生智慧。
传奇人物巴菲特被誉为“奥马哈先知”，纵横市场70余年、经历数轮周期，影响了一代又一代的投资人。他与昔日挚友查理·芒格在近一个甲子的时光里亲历了全球经济格局的演变革新，与资本市场激烈嬗变与飞速扩容；他们创造了一个庞大的价值投资生态体系，接连创造投资神话，积累巨量财富。
而在这次股东会上，巴菲特依然重申着历久弥新、常伴不变的理念，但也有很多变化悄然发生、很多投资实践与时俱进……通过“不变”与“变化”的辩证，让我们一起来领略巴菲特的投资智慧，及其在2024年的全新实践。
历久不变之：重视本金，谋定而后动
在巴菲特的投资名言中，最著名的大概就是这一条：“成功的秘诀有两条：第一，保住本金；第二，牢记第一条。”对风险的控制贯穿巴菲特投资的全程，譬如注重对安全边际的构建，如投资者应该在买入股票时，预留一定的安全边际，即以低于企业内在价值的价格买入股票；再譬如本次股东大会上对超额现金储备的解释，对AI保持观望态度，以及强调“投资切勿不懂装懂”，都可以看出巴菲特对风险的警惕审慎。
2024：尚在寻觅风险小、回报高的投资机会
截至2024年3月31日，伯克希尔的现金、现金等价物和短期美国证券总额为1889.9亿美元，再创历史新高。对此，巴菲特的解释是，我认为坐在这张桌子上的任何人都不知道如何有效地使用它，因此我们不使用它。巴菲特表示只有在找到风险小、回报高的投资机会时才会使用这些资金。
实际上，巴菲特在2017年的纪录片《成为沃伦·巴菲特》中也表达过类似观点——
他发现，棒球运动中保持高击打率的秘诀是：不要每个球都打，而是只打那些处在“甜区”的球。杰出的棒球运动员泰德·威廉斯把击打区划分为77个小区域，每个区域只有一个棒球大小，只有当球进入理想区域时，才挥棒击打，不然宁可看着球从身边飞过。
看到任何机会都不愿意错过，尝试出击，是新手常见的误区，很快就让人体力耗竭、错过最佳时机；而最优秀的击球手，都是善于决断，只在有把握时挥棒。这和巴菲特的投资理念不谋而合：“我能看见1000多家公司，但我没有必要每个都看，甚至看50个都没必要。投资这件事的秘诀，就是坐在那儿看着一次又一次的球飞来，等待那个最佳的球出现在你的击球区。人们会喊——打呀。别理他们。”
2024：谨慎迈入不熟悉、没有优势的市场
面对投资者们的提问，巴菲特表示公司确实有关注印度等市场，但他也必须考虑自己对印度的见解是否有优势？能否能追寻到真正的好机会？
“未来主要的投资标的还将会位于美国。为了管好投资人的财富，杜绝犯大错误的风险，这是公司最熟悉且擅长的领域。公司所投资的可口可乐或运通，都是在全球扩张业务的公司。而像美国运通或可口可乐这样在全球都有业务的公司，在全球都很难寻觅，这是全球的共识。而我觉得对于比亚迪的投资，跟我们5年前在日本做出的投资比较相似：我们快速地在日本投资了5家商社，你很少会看到我们在美国海外做出这样的投资，尽管我们正在通过这些公司参与世界经济。我了解美国的规则、弱点和优势....我在世界其他地方没有这种感觉。”
历久不变之：坚持价值投资
该理念是巴菲特投资策略的核心，这一理念强调投资者应该关注企业的内在价值，而非市场价格。换言之，价值投资的关键在于找到好公司并长期持有，如伯克希尔持仓中长期占据重要位置的可口可乐，苹果等企业。
2024：长期仍会持有苹果等重仓股
巴菲特强调苹果将仍然是伯克希尔长期最大的一笔投资；本次减持不是出于对苹果个股的长期判断，而是由于一些税收原因。到2024年底苹果可能仍是伯克希尔哈撒韦持有数量最大的股票。除非发生重大变化，公司还会长期持有苹果、可口可乐和美国运通这三家公司的股票。
2024：AI等新兴技术让人紧张
巴菲特表示，我对AI人工智能一无所知，但这不意味着这个技术不重要。我们此前发明核武器的时候，已经“让精灵跳出了魔盒”，而且精灵已经回不了盒子了，这是很糟糕的。而我觉得人工智能也是类似的情况。我现在只是希望这只精灵能够做些好事。巴菲特表示，AI的发展，老实说还是让我有些紧张的。
历久不变之：长期持有，保持耐心
巴菲特认为投资者应该持有股票数年甚至数十年来代替频繁短期交易。这样不仅可以避免短期市场波动的影响，同时也可以享受到企业长期成长带来的收益。此外，长期持有还可以降低交易成本，提高投资回报率。
芒格在《穷查理宝典》中提出只要几次决定便能造就成功的投资生涯。当他决定投资的时候，通常会长时间地持有股票，并集中专注于数量较少的几只股票。查理称之为“坐等投资法”，并点名这种方法的好处：你付给交易员的费用更少，听到的噪声更少，还能够节税。
2024：令人瞩目的持续成长
据统计，巴菲特自1965年起开始执掌伯克希尔，截至2023年底，该公司累计涨幅超4万倍，相当于年化回报率19.8%，远超同期标普500指数年化收益表现。（数据来源：万得资讯，截至2023年12月31日）
历久不变之：保持积极心态，把每一天当作人生的最后一天
与以往相同的是，虽然已年届94岁高龄，巴菲特依然亲自主导了超5个小时的问答环节；不同的是，陪伴在他身边的不再是相交数十年的挚友查理·芒格，而是巴菲特的两位副手——“股神”指定的接班人，负责公司非保险业务的格雷格·阿贝尔，以及负责保险业务的阿吉特·贾恩。
2024：纪念查理·芒格
巴菲特说，他和芒格每天都在做令自己开心的事情。芒格很喜欢学习、兴趣广泛，他们俩志趣相投，在一起度过的时间比独处开心。巴菲特坦言，如果有机会再与芒格共度一天，“跟我们之前所有的日子都不会有太大区别”。他还说到，我们每个人都应该问自己“人生最后一天想跟谁一起度过”，然后现在就去找他们，而不是等到最后一天才行动。
而在今年股东大会上，唯一出售的书也是查理·芒格的著作，《穷查理宝典》。
2024：对接班人寄予厚望
在本次股东大会上，巴菲特首度确认下一任CEO阿贝尔将完全接管投资决策，并再次肯定了阿贝尔对业务的深刻理解。此外，在被问及“找到阿吉特·贾恩的继任者有多难”时，巴菲特表示找不到另一个阿吉特，但公司有一个他创造的运营体系，这是竞争对手几乎无法模仿的。
历经时光洗礼，常伴常新的投资智慧
而在辉煌的商业帝国背后，巴菲特更是价值投资的先驱，其“永不过时”的投资理念不仅持续为其投资供能，更影响了一代又一代投资人。纵观巴菲特的投资生涯，与其多次重磅发声，都不难发现他对价值投资，长期持有的坚持。
在2024年度股东大会尾声，巴菲特用一贯的幽默结束了问答环节，他感谢了众多不远万里参会的股东与投资者，欢迎大家明年再来，也祝愿自己“明年还能参会”。从投资策略，到市场前沿洞察；从管理认知，再到人生哲学，巴菲特用其多年沉淀与智慧给出了高水平的回答。而巴菲特的长期主义，价值投资信仰，规避风险等投资智慧或能为全世界投资者提供长期润养，陪伴诸位奋力前行。
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