银叶周报 | 特别国债开启发行叠加地产政策频出，债市大幅波动
资金面及同业存单表现
资金面平稳宽松。上周央行7天逆回购投放100亿元、MLF投放1,250亿元，7天逆回购到期100亿元，MLF到期1,250亿元，货币净回笼0亿元。上周央行延续地量投放操作，周中MLF平价平量续作，维持资金面适度宽松，资金利率持续下行，7天利率与OMO利率相近，非银部门流动性充沛，流动性分层现象显著减弱。DR001在区间1.71%～1.78%运行，DR007在区间1.80%～1.85%运行。银行间杠杆边际上升，质押式回购日均成交量约5.95万亿元。具体来看，R001较前周上行2BP至1.75%，R007下行6BP至1.80%，R014下行7BP至1.82%，R1M上行1BP至1.96%。
同业存单一级发行593只8,416.40亿元，净融资额为1,344.10亿元。资金面整体依然处于均衡宽裕的状态，存单各期限利率以下行为主，1Y-3M期限利差小幅走扩。其中，1M国股报价较前周维持1.75%，1Y国股报价较前周上行2BP至2.10%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差收窄至40BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价维持1.75%；3M期限1.88%-1.91%；6M期限询价1.95%-1.98%；9M期限询价2.03%-2.09%；1Y期限询价2.05%～2.10%。二级方面，二季度到期国股集中成交在1.78%～1.80%，三季度到期国股集中成交在1.89%～1.91%，四季度到期国股集中成交在1.95%-1.96%%，明年一季度到期国股集中成交在2.04%～2.08%，足年到期国股集中成交在2.075%～2.10%。
利率债表现
一级方面，上周国债和政金债共发行24只4,627.70亿元，净融资额为390.60亿元；地方债发行20只1,088.18亿元，净融资额为300.61亿元。一级利率债净供给较前周大幅下降。二级市场，债券市场波动剧烈，尤其是长端利率。周初仍然是资金宽松占据主动地位，在海量资金配置盘推动下，5年以下信用、利率品种总体回到前期低点附近，信用利差进一步收窄；同时带动10-30年利率多头交易意愿强烈，30年国债收益率一度从2.57下行至2.53。之后随着地产政策不断推出，收益率小幅抬升至2.55%。多头趋势被周四晚间金融时报一篇文章打断，专业人士发文指出中国长端收益率水平长期在2.50%-3.00%区间震荡，市场认为30年国债底部抬升，收益率上行最高至2.59，后因为经济数据不佳，收储规模低于市场预期的1万亿，收益再度下行。240009收至1.605%，下行7BP；240001收至2.095%，下行3.75BP；240004收至2.306%，下行0.5BP；230023收至2.567，下行0.55BP。
信用债表现
一级方面，信用债发行79只1,019.66亿元，净融资额为579.23亿元。二级方面，上周资金面平稳宽松，信用债收益率普遍下行，中短端表现整体优于长端。上周中短票收益率普遍下行，1-2年期品种收益率下行3-7BP，3-5年期品种收益率普遍下行1-4BP。高等级信用债1年中枢2.07%，3年中枢2.32%，5年中枢2.45%。利差方面，无风险利率全线下行，中短端品种尤为显著，除2年期信用利差有所收窄以外，其他品种信用利差普遍被动走阔。
A股概况
市场先弱后强，周五快速拉伸。周一至周四，港股消化涨幅，A股在结构性调整仓位，题材与地产顺周期抢夺主线位置，逐渐地产顺周期占据上风。期间题材被抽水导致中证500和中证1000指数调整，上证50和沪深300在金融、地产的支持下小幅震荡，市场对地产政策将信将疑。直至周五，保交房电视工作会议召开，降低首付比例、降低公积金贷款利率、收储政策、3,000亿央行再贷款与5,000亿银行信贷配套，市场经过一番博弈之后形成一致预期，指数快速拉升。板块方面，在地产刺激下，市场整体出现大幅反弹，但港股只有港股和地产强势，其他品种中规中矩。上周上证综指较前周下跌0.02%至3154.03点，沪深300上涨0.32%至3677.97点，创业板指下跌0.70%至1864.94点。
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