【金研•点今】央行系统阐述中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进

2024-06-20 10:24:39 - 金融街廿五

【信息要闻点评】

央行系统阐述中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进。6月19日，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。央行把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。

点评：央行未来或考虑以7天期逆回购操作利率为主要政策利率，以短端利率带动长端调整，意味着我国货币政策调控模式将进一步从数量型向价格型转变，推进利率市场化。央行行长强调国债买卖是双向操作，不代表要搞量化宽松，并提示非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，为债券市场的做多热情降温，昨日债券收益率一度反弹。但鉴于当前非银机构资金充裕，债券配置压力大，但债券供给相对较少，资产荒压力推动债券收益率继续下行。

证监会发布“科创板八条”。6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。八条措施分别是，强化科创板“硬科技”定位、开展深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度、更大力度支持并购重组、完善股权激励制度、完善交易机制，防范市场风险、加强科创板上市公司全链条监管和积极营造良好市场生态。

点评：“科创板八条”的出台表明了监管层对于资本市场高质量发展的坚定决心，特别是对科创板这一创新试验田的重视，也是对科创板过去五年改革成效的肯定，更是对未来资本市场发展方向的深度布局，预示着中国资本市场改革步入新阶段。“科创板八条”出台后，有望进一步增强国内外投资者信心，吸引更多中长期资金参与，为资本市场的长期稳定发展注入更多动力。

美国6月NAHB房产市场指数降至今年来最低水平。美国6月NAHB房产市场指数为43，预期46，前值45。6月14日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比增长0.9%，前值增长15.6%。

点评：美国NAHB房产市场指数主要反映建筑商对未来房地产市场的预期，该指数近两个月连续下滑，目前已降至今年以来的最低水平。背后的主要原因是二季度以来市场对美联储降息时间和降息节奏的预期收敛，高利率可能仍将维持较长时间，潜在购房者继续观望的概率增加，因此建筑商对未来房地产市场的需求前景产生了一定担忧。

英国5月通胀如期回落。昨日，英国统计局公布的数据显示，英国5月CPI同比升2.0%，预期升2.0%，前值升2.3%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.3%。5月核心CPI同比升3.5%，预期升3.5%，前值升3.9%；环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.9%。英国5月未季调输出PPI同比升1.7%，预期升1.7%，前值升1.1%；环比降0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。5月未季调核心输出PPI同比升1.0%，前值升0.2%；环比升0.2%，前值持平%。

日本5月出口同比超预期。日本5月出口同比增长13.5%，预期12.7%，前值8.3%；进口同比增长9.5%，预期9.5%，前值8.3%。5月贸易逆差达到1.22万亿日元（约合77亿美元），较4月的4660亿日元有所扩大，这是日本连续两个月出现贸易逆差。

【市场行情】

利率市场

周三，央行开展了2780亿元7天逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放2760亿元。

资金利率小幅上行。其中，银行间隔夜、7天回购利率均较前一交易日上行1BP至1.91%、1.92%，3个月SHIBOR持平在1.93%。

利率债收益率小幅下行。其中，国债1年和10年期收益率均下行1BP至1.60%、2.24%；国开债1年和10年期均下行1BP至1.78%、2.32%。

信用债收益率多持平。其中，AAA级中短期票据1年和3年期收益率持平在2.03%、2.18%，5年期下行1BP至2.30%；AA+级1年和3年期持平在2.13%、2.28%，5年期下行1BP至2.40%。

欧债收益率上行。周三，10年期法国国债收益率较前一交易日上行4BPs至3.16%，10年期意大利国债上行6BPs至3.94%，10年期德国国债上行1BP至2.40%，10年期意德利差走阔5BPs至154BPs。10年期英国国债上行2BPs至4.07%。

点评：欧盟批评法国和意大利财政赤字庞大，预算赤字超过欧盟3%上限水平，欧央行警告称，特别是竭力应付高利率的高负债国家，现在就需要采取补救措施。而且市场担心法国即将到来的提前选举将导致奉行高支出政策的极右翼团体获胜。法国政治风险仍让投资者和企业感到不安，推动欧债收益率收益率整体上行。

周三，人民币对美元中间价报7.1159，较前一交易日下调0.02%；

即期市场成交价收于7.2570，较前一交易日贬值0.01%；

离岸人民币对美元收于7.2769，较前一交易日贬值0.02%，与在岸人民币价差199个基点。