【债市研究】信用债发行环比下滑态势延续 同比小幅增长——2024年5月信用债发行与评级概况
2024年5月，信用债整体发行规模继续下滑，同比小幅增长。其中，受节假日及企业年度财务数据更新带来的季节性回落因素影响，传统信用债券发行规模环比下降，同比转为正增长；金融债发行规模环比回落，同比保持正增长。传统信用债券中，无债项评级债券支数占比84.26%，较上月上升4.25个百分点。本月传统信用债券发行人主体级别主要分布于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高。
一、信用债发行概况[1]
2024年5月，包括传统信用债券和金融债在内的信用债合计发行835支，环比下降49.42%，同比下降2.57%；合计发行规模为1.15万亿元，环比下降38.54%，同比增长6.65%。
（一）传统信用债券[2]发行环比继续下滑、同比转为正增长
2024年5月，受节假日及企业年度财务数据更新带来的季节性回落因素影响，传统信用债券发行继续下滑，发行支数为756支、发行规模为0.75万亿元，环比分别下降51.72%和47.25%。具体到各券种，除可交换债发行规模表现为增长外，其余传统信用债券发行均较上月表现为不同程度的下降，其中发行支数降幅均在33%-100%之间，发行规模降幅均在25%-100%之间。
从同比来看，占比最大的中期票据增长显著，其中发行支数和发行规模分别增长62.07%和67.35%，短期融资券和公司债的发行也多于上年同期，其余券种均呈下降。整体来看，本月传统信用债券发行支数同比下降2.45%，发行规模同比小幅增长4.75%，转为正增长。
从占比看，中期票据的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为31.08%和32.92%。
从债券评级情况来看，无债项评级债券共发行637支，占传统信用债券的比重为84.26%，较上月上升4.25个百分点；发行规模合计0.60万亿元，占传统信用债券发行规模的比重为80.71%，较上月上升5.49个百分点。
2024年1-5月，传统信用债券共发行6432支，同比增长1.69%；发行规模为5.74万亿元，同比增长4.82%。
（二）金融债发行规模环比回落、同比保持正增长
2024年5月，金融债发行支数为79支，发行规模为0.41万亿元，环比回落、分别下降7.06%和11.78%。当月商业银行债发行增长显著，证券公司短期融资券发行支数环比持平，发行规模小幅增长，占比最大的商业银行次级债券发行支数增长但规模下滑明显，证券公司债和其它金融机构债发行环比均下降。本月发行小微债6支，发行规模410亿元；发行绿色债3支，发行规模70亿元；发行“三农”债1支，发行规模8亿元。
从同比来看，商业银行次级债券和其它金融机构债的发行均大幅增长，其中发行规模分别增长309.77%和1400.00%，发行支数分别增长433.33%和1100.00%。整体来看，金融债发行支数同比下降1.25%，发行规模同比增长19.42%，保持正增长。
从占比看，证券公司短期融资券的发行支数最多，发行支数占金融债的比例为24.05%，商业银行次级债券的发行规模最大，发行规模占金融债的比例为43.41%。
2024年1-5月，金融债共发行368支，同比下降14.42%；发行规模为1.68万亿元，同比增长12.80%。
二、传统信用债券发行人概况
2024年5月，传统信用债券发行人主体级别主要分布于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低；行业分布方面，建筑装饰位列第一，发行规模较上月回落，房地产排名第八，发行规模同比明显下降；北京地区发行规模位居第一，接近两千亿元。
（一）发行人信用等级分布
2024年5月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括AAA级、AA+级和AA级3个信用等级。AAA级发行主体占比最高，为41.97%。
（二）发行人企业性质分布
从发行人的企业性质来看，2024年5月发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为79.93%，民营企业占比较低，为2.74%。
（三）发行人行业分布
从发行人的行业分布来看，2024年5月发行人涉及30个行业，主要分布于建筑装饰、公用事业、非银金融、交通运输、商贸零售、综合等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为79.89%和77.02%，行业集中度较高。房地产行业发行人排名第八，发行规模为345.72亿元，同比下降41.89%。
（四）发行人区域分布
从发行人的区域分布来看，2024年5月发行人来自32个省市自治区，主要分布于北京、江苏、广东、山东、上海、浙江、天津、江西、四川、湖北、云南、湖南和河北，上述地区发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为81.35%和85.82%。
[1] 数据来源为财汇资讯，数据提取日期为2024年6月5日。
[2] 该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、可转债和可交换债。
[3] 该企业债不包含项目收益债券。
作者：新世纪评级研发部