牛市认购价差策略的例子
上一期我们介绍了如何构建牛市认购价差策略，接下来，我们用一个例子来帮助大家更好地理解牛市认购价差策略。
投资者小王温和看涨上证50ETF的走势，当时的上证50ETF现价为2.272元，基于这一市场预期，他于11月3日建立了牛市价差组合：以每股0.0423元买入10张50ETF购11月2300合约，以0.0241元卖出10张50ETF购11月2350合约。
开仓时成本（不考虑交易成本）=买入开仓的成本-卖出开仓的收入=（50ETF购11月2300的卖价-50ETF购11月2350的买价)×合约单位×张数=（0.0423-0.0241）×10000×10=1820元。
※了结头寸方式一：提前平仓。
11月5日，上证50ETF以2.445元收盘，若该机构于11月5日盘中以市价委托的方式卖出平仓10张“50ETF购1月2300”（0.1414元/股），买入平仓10张“50ETF购11月2350”（0.1061元/股）。
平仓时收入=(“50ETF购11月2300”的买价-“50ETF购11月2350”的卖价）×合约单位×张数=（0.1414-0.1061）×10000×10=3530元。
净盈利=平仓时收入-开仓时成本=3530-1820=1710元（不考虑交易成本）。
※了结头寸方式二：持有到期。
期权合约到期时，若50ETF价格低于2.3元，则处于恒定亏损区；若50ETF价格介于2.3至2.35元，则组合收益随着标的证券价格的增加而增加；若50ETF价格高于2.35元，则组合处于恒定盈利区，获得最大收益。
小贴士
牛市价差策略既可以用两份认购期权来构成，也可以用两份认沽期权来构成。操作上，也是“买低卖高”，即买入较低行权价的认沽期权，同时卖出较高行权价的同月认沽期权。所不同的是，牛市认购价差策略是开仓时支付净权利金，而牛市认沽价差策略是开仓时获得净权利金收入。