【新华解读】离岸人民币债券发展频获支持 扩大金融市场开放主导作用
转自：新华财经
新华财经北京7月20日电（王菁）近年来，中资离岸债券市场发展迅速，在满足境内企业跨境融资需求、推动中国债券市场与国际市场接轨等方面发挥了重要作用。在政策支持与市场需求的双重驱动下，中资离岸债券市场自2015年起进入蓬勃发展期，2020年达到顶峰后有所回落，但仍保持扩容态势。其中，离岸人民币债券尤其是点心债市场表现良好，财政部日前增加人民币国债在港发行规模，也为债市对外开放和互联互通机制注入更多信心。
市场人士纷纷对新华财经表示，随着我国经济体量越来越大，仅依靠自身资源推进持续增长的动力有限，实行高水平对外开放成为一项重要议题。金融作为实体经济的血脉，其对外开放的本质是更好地进行全球资源配置以支持实体经济，畅通国内循环、优化国际循环。随着离岸债券市场的加速发展，未来人民币资产债券国际化水平和债市对外开放质量将得到更多提升。
财政部增加离岸人民币国债发行规模扩大金融市场开放主导作用
据新华财经统计，2021年中资离岸债券发行规模约为2045.81亿美元，同比下降17.78%；2022年总发行量则明显下滑39.09%至1689.22亿美元。从半年度数据来看，2021年前半年开始中资离岸债券发行规模跌幅显著加大，2023年前半年发行规模约为617.37亿美元，分别较2022年同期和2021年同期，缩减19%和46.35%。
不过，值得市场关注的一项特征是，在中资离岸债券中的离岸人民币债券发行情况比较稳定，占比有所提升，彰显出境内企业对于海外人民币融资的热情不减。
据新华财经梳理，2020年至2022年的离岸人民币债券发行规模分别为2627.16亿元、2328.17亿元和2590.19亿元，整体未有趋势性缩减，从半年度数据来看，近四年的半年发行量分别为962.79亿元、1188.76亿元、1037.89亿元和2376.82，今年前六个月供给量同比翻倍有余，涨幅达129%。
再从官方的支持力度来看，财政部也在增加离岸人民币国债发行规模，进而增加香港人民币资产供给、完善离岸人民币收益率曲线、支持香港离岸国际金融中心建设，以及助力人民币国际化。
自2009年起，财政部开始在香港发行人民币国债。十五年来，人民币国债在香港发行规模逐步扩大，期限结构日益丰富，市场交易活跃度不断提升，已建立常态化发行机制。
就在7月19日，财政部宣布将于8月2日在香港发行120亿元人民币国债，比原计划发行规模增加了60亿元。2023年，财政部计划在香港发行300亿元人民币国债，分四期发行，规模分别为120亿元、60亿元、60亿元、60亿元。6月14日，财政部已经在香港发行了年度首期人民币国债，发行规模为120亿元，创单期最大发行规模。此次发行为2023年第二期发行，保持了单期最大发行规模。
对此，中银证券全球首席经济学家管涛对新华财经表示，“财政部在香港发行人民币国债，与人民银行在香港发行央票的效果差不多，释放了收紧离岸人民币流动性的信号。未来不排除人民银行还可能通过增发香港央票调节离岸人民币流动性。”
从宏观作用角度来看，管涛强调，财政部此次在香港增发国债的举措，既能丰富离岸市场人民币产品，提高人民币国债的影响力，又有助于稳定市场预期，可以说是一举两得。
中国人民银行调查统计司原司长盛松成也表示，“离岸人民币国债的发行还有助于完善离岸人民币收益率曲线，为境内金融机构、企业等其他主体在离岸市场发行人民币债券提供基准参考。同时，在此时点扩大发行规模，还体现了财政政策和货币政策协调配合进一步加强的作用，有利于稳定宏观经济大盘。”
内地与香港互相互通成效显著点心债市场迎来多元化发展前景
7月20日，德意志银行中国离岸债务资本市场主管王磊在接受新华财经专访时表示，“作为市场头部的外资行，我们希望能够充分利用离岸和在岸的互联互通渠道，以及日益丰富的多元化产品资源，为境内外政府机构和企业提供更优质的融资支持。”
从融资端来看，离岸人民币债券市场有助于吸收海外储蓄，降低资本成本。特别是当境内利率水平提升或市场情绪导致融资渠道收窄时，离岸人民币债券市场可以起到一定的替代作用。此外，离岸人民币债券在发行时一般都具有明确的资金使用规定，有助于提升资金使用效率和资本收益率。
从投资端来看，债券市场具有体量大、风险低的特征，可以丰富离岸金融市场产品种类，提供良好的人民币投资渠道，特别是能够满足国际投资者的风险规避需求。
基于此，王磊还分享了其在客户管理中的经验称，“对于如何进一步发展离岸人民币债券市场，主要可以从供需两方面来考量。从供给角度来看，需要有更丰富类型的发行人参与其中，财政部的发行为中资企业的点心债（香港离岸人民币债券）发行设立标杆和定价基准，近年来很多金融机构、民营企业等发行人纷纷加入其中，对市场发展起到了良好的促进作用。”
“而从需求角度来看，更多要考虑投资人的需求，不少点心债投资人在手头人民币投资头寸不断增加的基础上，未来如果能合理的做到信用下沉，投资品种不再集中于国企央企以及地方政府平台等，而是会参与到非投资企业或者民营企业债券的投资当中，那对于市场多元化发展也会是有利的。”王磊称。
盛松成也指出，“离岸人民币市场在市场主导、政策支持下，市场规模和深度日益扩大。无论是财政部在香港常态化发行人民币国债，还是人民银行常态化发行人民币央行票据，对于丰富香港市场人民币投资产品系列、为海外投资者提供高质量的人民币计价资产，以及促进离岸人民币市场发展都发挥了积极作用。”
中国银行研究院副院长钟红此前就曾指出，“在国内资本市场尚未完全开放的背景下，离岸人民币市场作为境外以人民币进行融资和投资的主要场所，是金融开放的重要阵地。其中，离岸人民币债券市场因其体量大、波动小、可提供丰富的货币政策工具等特征，将在维护宏观审慎的基础上发挥扩大金融市场开放的主导作用，有望成为双循环的重要推动力。”
编辑：李奇涵