一夜之间，都被特朗普吓傻了
自从拜登辩论失败和特朗普耳朵中枪之后，特朗普入住白宫的声音就特别特别的高。最近，连拜登都萌生了退意。
然而，在他们两人角逐的过程中，整个资本市场和舆论，似乎都很害怕特朗普上台。特别是受到正统经济学熏陶的“精英”们，格外不看好。
起初，6月27日，当拜登和特朗普第一次辩论结束的时候，投资者惧怕特朗普上台，纷纷抛弃手中的美债，黄金也恰到好处地完成了调整遭遇疯抢再度上攻。
同时，16位诺贝尔经济学奖得主公开站台拜登，认为拜登的经济主张要“大大优于”特朗普，并警告说，如果11月特朗普当选将会给美国带来更高的通胀。
最近几天，伴随着特朗普牵手更右的JD万斯一起出场，即便在美联储9月即将降息的呼声中，美元指数、美国国债和美股中的科技股照样逆势交易，纷纷投出了恐慌的反对票。
彭博社和经济学人头版头条更是干脆称呼特朗普为“巩固了民粹主义者”、“反全球主义者MAGA的狂热分子”。
那么，究竟是什么让资本恐慌，美国“精英”害怕呢？
答案是人们对特朗普执政主张会带来一个恐怖结果的预期，即未来美国将被“高通胀”和“高利率”主导！
对于这个结果，连我的一个朋友都不禁大半夜问我“川普主张降息和减税，美国国债总额会飙升，是不是意味着大通胀要来”。
针对美国未来会不会发生大通胀，我的看法是：美国通胀会高于“平时”，但很难掀起特别大的通胀，市场过于恐慌了。
不少人认为会掀起大通胀，逻辑主要围绕三点：
第一，低税率，明面上是供给学派的那一套，实际上是大搞财政，依靠发债，政府去背杠杆，催生更多的货币。钱多了，通胀会起来；
第二，高关税，会直接抬升美国商品的进口价格，从而直接抬升美国的物价；
第三，特朗普希望美联储实行低利率，加之他曾公开施压美联储要求降息，让人们产生了对美联储独立性的怀疑，从而削弱人们对美元的信心。对美元信心减弱，民众就会更愿意花掉它从而无形中进一步拉升通胀。
粗看之下，这三个逻辑都无懈可击。
然而，事实却被放大了。
首先，先整体上看，这次特朗普的一整套操作跟上次执政本质上没什么区别。
查看特朗普在2017到2021年的执政成绩单，会明显发现特朗普整体上解决了失业率却并没有带来多高的通胀。
这很反直觉，但数据是这样的：
美国失业率从4.7%降到了3.5%，创出了50年的新低；美国通胀率平均1.9%，基本与奥巴马执政时期的通胀水平相当，略高于特朗普上台前5年的平均通胀水平。
所以，单纯从特朗普“放松监管+低税率+高关税”政策组合就认为美国即将掀起大通胀，多少有些自己吓自己了。
其次，减税方面不是靠加大财政指出，而是在拜登的基础上挪一挪用途，明显跟上次不同，
他想让未来十年消耗4.5万亿财政资金的《减税与就业法案》持续下去，采取的措施是“回笼”当前已经实行的减税措施来弥补。
大头，具体是：未来10年高关税能得到3万亿，拜登气候补贴方案（《通胀削减法案》）取消能得到1万亿，取消拜登的学生债务减免能得到1万亿……
正像他在专访中说的，他要效仿“关税之王”——麦金莱，做一个铁公鸡。
另外，明年的1月2号美国债务上限就要恢复，他就是想多减税靠财政赤字去换取他的政绩，也很难解决两院的同意票。
所以，我们不少人可能都被特朗普减税、大搞财政的营销噱头给唬住了，吓蒙了。
当然了，在这个大选之年，各国极右泛滥的窗口期，谁也保不准掐起架来进入非常状态，领导人获得更多的特殊权利，让以上逻辑都变成狗屎。
不过，站在当下，很确定的是未来美国通胀不会无缘无故萎缩，金融市场会更加动荡。
我设想了两种情景，以及可能对我们产生的影响。
情景一：“高通胀＋高利率”组合。
这种组合是目前市场共识最大的组合。
它描述的情景是，未来美国会因为特朗普对内自由主义、对外保护主义而把美国的通胀保持在一个相对比较高的位置，从而迫使美联储即便降息也不会降很多，整体维持在一个相对比2020年更高的利率水平。
这种情况对他国的汇率非常不友好，很可能还会像这两年一样，美元独强，美债不香，美股高位盘着。
情景二：“高通胀+低利率”组合。
这种组合实际上是滞胀。
它描述的情景是，特朗普的一系列操作让美国的通胀保持在一个较高的位置，但是经济增长却明显放缓，迫于无奈，美联储只能通过降息把利率保持在一个相对很低的位置来刺激经济。
这种情况对他国的汇率要友好的多，美元走弱，美债巨香，美股调整。
纵观这两种组合，第一种对我们目前依靠出口缓解制造业过剩有一定帮助，但会让我们的人民币继续高位盘着，贬值压力一时半会消除不了；第二种会让我们的人民币压力减少许多，但不利于靠出口缓解我们的经济压力。
总之外部的不确定性，加上前两天咱们的闭门会议公报的出炉，鸭梨山大。
在这个全球政治、经济愈发不确定当下，资金身处国内的我们唯一能做的还是：
保持现金流，余钱继续锁定长期收益率！
风险偏好高的朋友，也必须谨慎地评估接下来的刺激举措，远离权益类资产，关注商品类机会。