农产品：泰国糖市场介绍
来源：申银万国期货宏观金融研究
摘要
泰国糖产量反弹将填补巴西干旱减产所导致的出口供应下降，但目前泰国糖现货升水依然高企，显示出东南亚地区食糖供需偏紧的局面。
泰国作为全球第二大糖出口国，其供应量的变化对全球贸易流有着重要的影响。
2019、2020年由于连续干旱的影响，泰国糖产量出现大幅下滑，2021/22榨季糖产量则出现反弹。目前市场预计2022/23榨季产量继续增加。
正文
01
泰国糖生产介绍
泰国作为全球第二大糖出口国，其供应量的变化对全球贸易流有着重要的影响。在连续2年的干旱之后，今年泰国降水恢复正常，甘蔗产量预计回升。美国农业部预计2022/23榨季甘蔗产量达到9830万吨，糖产量约1050万吨，甘蔗和糖产量比2021/22榨季均略增3%，而2021/22榨季则比2020/21Z榨季甘蔗产量增长38%。值得注意的是，虽然泰国2022年甘蔗价格增长17%，但由于化肥成本偏高，一部分农民继续种植木薯。
乙醇方面，泰国能源部报告2021年有87.5万吨甘蔗的桔水中生产了6560万升燃料乙醇，同比2020年增长3%。总的来说，以桔水为原料的乙醇产量占泰国总产量的5%。而大约57%的乙醇产量来自于生产木薯所剩的糖蜜。
出口方面，在2020/21榨季因严重干旱导致出口下降45%之后，2021/22榨季和2022/23榨季泰国原糖和精炼糖出口供应预计大幅增加。
02
泰国糖消费和库存介绍
消费方面，随着新冠疫情逐渐消退，经济增长恢复使得2021/22以及2022/23榨季的食糖消费有望增长。据泰国网7月19日报道，泰国国家旅游局局长育塔萨表示，计划2023年吸引1100万-3000万外国游客赴泰旅游，折中预期值为1800万人。若中国政府放宽民众出游限制，预期有望实现3000万外国游客目标。据悉，今年上半年泰国累计接待超过270万外国游客。
得益于酒店业和食品服务行业的强劲恢复，泰国央行预计2023年的经济增速为4.4%。因此2022/23榨季泰国糖消费预计为250万吨，比2021/22榨季的240万吨增长4%，而这也将符合2023年经济增长预期。
值得注意的是，2021年整体用于食品制造业的糖消费增长了2%。其中出口用的水果罐头和食品加工使得用于加工水果和食物的用糖在2021年激增12%（工业用糖里加工水果和食物的用糖消费占了28%），无酒精软饮料的糖消费则因为政府封城以及糖税下降了2%。
库存方面，由于2021/22和2022/23榨季出口需求旺盛，预计泰国糖的期末库存将缓慢下降。糖厂将一边增产一边去除2019/20榨季以来累计的高库存。
03
泰国糖政策
如上文所提到的，目前泰国政府所实施的糖税政策影响到了软饮料的消费。而这个政策原本在2021年10月1日为第三阶段，但由于疫情影响而推迟。最新的第三阶段实施将会在2022年10月1日开始实施，而最后一个阶段将在2024年10月1日实行。而第三阶段糖税实施后，比如每升含糖14%-18%的饮料的税率将从3泰铢/升上升至5泰铢/升。这样将导致饮料企业调整配方，降低含糖分以避免累进的糖税，同时企业也增加了使用人工甜味剂的低糖饮料生产线。
04
泰国对中国和国际糖影响的传导逻辑
泰国糖曾经作为我国非法糖的主要来源之一以及长期的第二大食糖进口供应国，对国内糖价格形成巨大的影响。而随着前2年泰国糖减产、新冠疫情对边境的管控以及打击走私成效显著，目前从泰国流入国内的走私糖基本绝迹。
目前除了食糖出口外，近几年泰国糖以糖浆的形式流入我国，流入量受产能和物流的限制，但对国内糖价依然有着不小的影响。
另外，由上文所提，随着泰国糖库存逐步减少，泰国糖现货升水始终处于相对高位，从而造成东南亚和南亚地区糖供应紧张，并使得临近的印度糖出口体现出优势，有助于印度消化国内巨大的产能。
