Gangtise投研日报 | 2024-08-20
来源：Gangtise投研
制造|科技（8条）
01．AI芯片分析师表示，AppleIntelligence智能助手目前搭载在ISO18.1的beta版本上，是驱动苹果换机的重要因素，价格大概是99美元/年。AFM模型包含30亿参数量，由谷歌的TPU算力提供支持。GPU的算力利用率在20~40%，而TPU的算力利用率超过了50%。随着大模型从应用训练往推理端发展，异构芯片可能凭借性价比高和低功耗的优势，占据较好的市场份额。
02．硅基OLED分析师称，未来硅基OLED有望主导高端VR和MR市场。目前硅基OLED整体市场渗透率在7%左右，预计2030年硅基OLED市场渗透率将达到23%。预计2024~2030年，VR和MR市场出货量将成倍提升，推动硅基OLED市场明显增长。目前国内厂商已与硅基OLED显示技术厂商对接，并在材料方面有储备，小型蒸镀机有望成为业内公司新的业绩增长点。
03．拖拉机分析师称，农机行业市场广阔，拖拉机为核心装备。2024年国内农机补贴246亿元，同比增长4%，创历史新高。预计国内拖拉机量稳价升，基本盘上保守估计年产量为40~50万辆，年销量为30~40万辆。海外拖拉机市场需求为90万辆以上，市场均价高于国内。中性预测2024年国内和海外（刨除欧美）拖拉机市场空间分别为600亿元、1382亿元。
04．乘用车分析师称，2024年1~7月国内新能源车累计销量594万辆，同比增长30%以上。7月份插混和增程车销量环比提升4%左右，占比提升到47%，主要系7月份理想、问界和比亚迪的销量表现较好。1~7月份插电出口量超14万辆，同比增长接近三倍，占比提升到20%以上，预计H2插电出口占比继续提升。预计2024全年新能源汽车出口140万辆左右，增速达20%左右。预计H2比亚迪有更多的插电新车型用于出口，比亚迪7月份出口3万辆汽车，2024全年有望出口45万辆，同比增长接近翻倍。
05．光伏分析师称，2023年美国新增光伏装机32.4GW，同比增长60%，其中集中式光伏装机22.5GW，同比增长91%。美国集中式光伏装机需求旺盛，尽管贷款利率高达7%，但由于ITC和PTC补贴，电站投资回报率仍超过9%。EIA预计2024年美国新增光伏装机43.3GW，同比增长34%，其中集中式光伏装机36GW左右，同比增长60%左右；分布式光伏装机7GW，同比下降超20%。预计美国2024年集中式光伏装机维持高增长，未来两年集中式光伏装机保持温和增长。
06．风电分析师称，2025年广东海风新增装机容量预计为4~5吉瓦。阳江青州五和青州七海风项目预计于2024年底开工，于2025年并网。阳江三山岛3吉瓦项目预计于2026年并网。近日福建长乐外海1.2吉瓦风电项目获批，预计后续还将有多个项目获批。
07．集装箱船分析师称，截至2024年8月份，集装箱新船造价指数达到历史峰值91%分位数，较本轮周期起点（2021年1月份）提升53%。大型化、双燃料和通胀压力下，本轮船价超过历史峰值是必然趋势，供需格局紧张会促使船价进一步上涨。目前集装箱新船订单占全部船型订单比重显著提升，供给不足和产能紧张将推动集装箱船船价持续上行。我国大型集装箱船市场有望持续突破，双燃料集装箱船领域优势较明显。高价订单份额较大、技术实力较强、产能充足的龙头公司有望迎来收入高增。
08．动车分析师称，2024年第二批动车组的高级修共招标472.6组，其中三级修24组，四级修146.6组，五级修302组。1月份第一次招标中，高级修共招标360.6组，其中五级修207组。目前已公告的五级修招标量达到509组，2023全年五级修108组，招标量已接近2023年的5倍。2024年截至目前，高级修合同金额共284.6亿元，为2023年142亿元的两倍。此外，动车组的维保市场迎来高增长，过去几年动车组的维保收入占整体动车组收入30~40%，预计未来会逐步提升到50%甚至60%以上。
消费|医健（4条）
01．生猪养殖分析师称，截至2024年8月18日，猪价为21.2元/公斤，预计中秋前猪价将震荡回调，Q4或有高点。目前北方二育存栏量较高，南方二育刚起步。全国生猪出栏均重为126公斤/头，由于养殖成本较低，预计H2生猪均重或可涨至128~130公斤/头。预计Q4生猪屠宰量平均同比增长5%，冬至前10天增长10~15%，春节前10天增长70~100%。预计2025年猪价低于2024年。
02．生猪养殖分析师表示，截至2024年8月16日，全国生猪均价在21元/公斤，较上周环比上涨2%，较2023年同期上涨23%。8月17日~8月18日猪价整体表现走弱，主要原因是当前猪肉消费处于高温淡季，整体需求端偏弱。现在猪价并不具备大跌基础，仍处在景气上行的过程中。
03．白糖分析师表示，截至2024年8月16日，广西南宁的糖价为6350元/吨，周环比下跌6%，整体维持震荡偏弱的走势。随着9月上旬旺季过去，整体糖价支撑偏弱，H2国内白糖增量补充仍比较依赖进口，预计白糖价格仍维持偏弱回落的走势。
04．牛黄分析师表示，片仔癀和同仁堂使用的是较高规格的天然牛黄，目前全球天然牛黄的年产量为4000公斤左右，国内年产量为600~700公斤，远不及两大公司的需求量。随着天然牛黄有望进口试点，如果2025年进口牛黄能在企业实际用量中占到30~50%，同仁堂和片仔癀的净利润将分别同比增长2~7%和3~10%。
材料|能源（3条）
01．石油分析师称，受到天然气价格下跌和炼化利润下滑等因素影响，2024H1海外石油巨头业绩普遍承压。2024H1五大石油巨头中，埃克森美孚归母净利润同比下降9.6%；雪佛龙同比下降21.1%；壳牌同比下降8.2%；BP（英国石油）同比下降67.9%；道达尔同比下降1.4%。H1全球炼油利润率普遍下降，欧洲石油公司壳牌、道达尔和BP的炼油利润率分别同比下降17%、11%和22%；北美石油公司埃克森美孚和雪佛龙炼油和化工产品的经营利润分别同比下降41%和58%。EIA预计2024Q3和Q4的原油供需缺口分别为88万桶/日和66万桶/日，2025Q1提升到100万桶/日左右，2025Q2原油市场会基本趋于供需平衡，Q3和Q4会出现过剩。
02．磷矿石分析师称，多个投产项目推迟，预计2024年磷矿石产能新增300万吨左右，2025~2026年磷矿石产能增量约1亿吨，下游需求增长2~3%。预期截至2025年，海外供应量偏少，行业景气度维持在高位。Q3进入需求旺季，预计云天化产销均环比增长，全年净利润有望超50亿元。新安股份业绩弹性陆续释放。
03．铝分析师表示，2024年6月LME铝结算价达到2550美元/吨，同比上涨14.97%，较年初上涨0.8%。目前国内电解铝产能接近4500万吨，产能扩张速度在逐渐放缓。随着全球经济回暖以及政策刺激，在碳排放领域中，对电解铝提出更高要求，预计铝价后续有较强支撑。
金融|基建（2条）
01．机场航运分析师表示，2024年7月各家航司客座率均已超过80%，春秋航空客座率达到93.4%，吉祥航空客座率达到85%，南方航空客座率达到83.8%，中国东航客座率达到83.2%，中国国航客座率达到80.2%。
02．房地产分析师表示，目前房企投资态度偏向于谨慎，2024年7月房地产行业开发投资额同比下滑10.8%，降幅较6月扩大0.7个百分点；100个重点城市土地出让金同比下降40%左右。当前一线城市在收储上有明显进展，预计后续会有更大动作，在城市限制政策方面，一线城市未来放松空间更大。