专栏｜黄金说：分析黄金价格的常见指标（二）：金油比
分析黄金价格的常见指标（二）：金油比
近期黄金现货价格连续大涨，上周伦敦金价格突破2500美元/盎司。我们从5月27日开始，连续10期推出与黄金相关的文章，包括总结黄金的三大属性、驱动本轮黄金牛市的因素、黄金的四大类需求、赤字率等视角，帮助投资者加深对黄金的理解。上一期我们分享了分析黄金常见的指标金银比，本期分享金油比。
一、如何理解金油比？
金油比一般指每盎司黄金价格和每桶原油价格之间的比值。一般而言，金油比用伦敦金现货价格和WTI原油价格计算，主要反映黄金相对于原油的估值水平。
通常而言，原油作为重要的能源，原油和全球经济的相关性非常高，原油的价格变动是影响金油比的主要因素。作为避险资产的黄金，其价格上行反映全球经济、流动性以及地缘政策的不稳定性。因此，简单来看：
金油比上升
或预示着全球经济下行，原油价格走低，黄金的避险属性凸显，黄金价格走高。
金油比下降
或表示全球经济上行，需求增加拉动原油价格，资金避险需求下降黄金价格下降。
因此，金油比往往是反映全球经济和政策变化的前瞻性指标。
另一方面，也有投资者把金油比理解成利率。原因在于油价本身包含通胀，当金油比上升，暗示着利率走低，低利率环境意味着更悲观的经济环境，更弱的需求和更大的不确定性。金油比亦可作为全球经济的反向指标。
二、金油比有什么参考意义？
1983年以来，金油比均值在18左右。当金油比突破25的阈值时，世界经济陷入衰退的可能性将上升。近30年来，金油比突破25阈值的时期为1998年、2009年、2015年、2019-2020年，分别发生了亚洲金融危机、全球次贷危机、中国股市泡沫破裂、全球疫情，除亚洲金融危机时期，其他时期黄金价格均迎来较大涨幅。截至2024年8月19日，金油比为34，高于25的阈值。
图表1：黄金价格和金银比呈负相关关系
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