【长江策略戴清团队】海外策略：哈里斯若上任，如何应对？
⭕回顾：恒生指数表现较好，港股电信服务领涨
近期港股交易线索：2024年8月12日至16日，恒生指数上涨1.99%，恒生科技上涨0.65%。行业表现上，香港电信服务、能源和金融行业表现较好，房地产、日常消费等行业表现相对落后。究其原因，主要有：1）VIX指数冲高回落，全球避险情绪的减退，为港股市场打开了上涨空间。日元短期内可能出现的阶段性顶部有助于缓和全球风险资产的跌势。2）美国经济数据的稳健增长，通胀压力减弱，为美国经济实现软着陆提供了基础。美国发布7月零售销售环比上涨1%，好于预期，当周首次申请失业救济人数22.7万人，低于预期值。3）微观层面来看，京东等港股互联网龙头发布二季报业绩，超出市场预期，京东系走强，进一步带动港股上涨。
⭕展望：维持震荡格局，短期关注海外“risk-off”之后的反弹机会
美联储与市场的赛跑：1）海外部分，美国经济“硬着陆”能否成为现实的关键在于未来逆周期政策出台的速度和幅度，而非相信历史上日本央行加息或美债收益率曲线倒挂对美国衰退的指引，其更多是小样本回溯下的相关关系而非直接的因果关系，考虑到时滞影响，其更难成为预判的依据。未来关注点，一是美国金融条件宽松的传导效果，7~8月是美债利率中枢回落的关键月份，叠加9月若美联储开启预防式降息，那么四季度可能见到美国经济景气度或回暖迹象；二是财政支出的力度，下半年美国大选进入关键时期，财政政策或易松难紧，对于美股而言，或可把握一段从衰退交易到复苏交易的关键窗口期，港股同样受益。2）国内部分，近期由于日本央行加息和美联储降息预期升温的影响，人民币汇率已有明显升值，由外部因素推升的汇率升值短期或吸引外资流入，而持续性仍需关注国内进一步的政策支持信号，若未来出口数据有下行压力，建议再布局内需相关的板块。
⭕焦点：哈里斯若上任，如何应对？
在民意调查中一度落后的哈里斯，自8月初以来，她的整体民调支持率已反超特朗普。哈里斯在拜登退出后成为民主党的候选人，并在8月5日正式获得提名。尽管特朗普在8月15日的各州支持率中以219票的微弱优势领先哈里斯的208票，但RCP的民意调查支持率平均值显示哈里斯的支持率（47.9%）略高于特朗普（46.9%），且两者的差距正在扩大。
对比哈里斯和特朗普的竞选政策，哈里斯的政策更加温和，特别是在贸易关税问题上。哈里斯倾向于继续推进民主党的政策议程，重点关注气候变化、社会公平和医疗保障。相反，特朗普则主张对国内进行减税，支持传统的石化能源产业。二者在对华政策上也存在明显差异，哈里斯倾向于通过多边合作和外交手段应对与中国的关系。
随着哈里斯的支持率上升，在经历“特朗普交易”后市场开始出现修复行情。7月13日，特朗普的特殊事件发生后，带动“特朗普交易”扰动市场，潜在关税对全球经济的可能的冲击影响大宗的需求端，而对石化能源供给端的支持和中东地缘问题可能调停影响能源的供给端，导致了包括原油在内的大宗商品价格回调，而对科技股态度的不同也导致美股科技龙头股价受到影响。8月初，随着哈里斯支持率上升后，“衰退交易”逐渐褪去，叠加服务业PMI、零售等部分经济数据超预期带动美股在内的风险资产价格上涨。
以上内容节选自长江证券已发布的证券研究报告，详见小程序《海外策略：哈里斯若上任，如何应对？》，完整内容欢迎联系长江策略戴清团队!
戴清，长江策略团队负责人，上海财经大学本科，美国德州农工大学计量经济学硕士毕业。从业7年，曾任国泰君安港股&海外策略团队负责人首席分析师，永赢基金首席策略分析师，长江海外策略分析师。随团队荣膺2019年金麒麟最佳策略分析师、2020年金麒麟港股与海外市场新锐分析师。曾在2022年11月初提出“日出东方、港股更红”观点，随后更提出“港股牛市三级火箭”，2023年中期策略“砥砺前行，顺势而为”以及“中特估——港股新核心资产”，引发市场广泛关注。
风险提示
1、地缘政治风险超预；
2、政策落地不及预期。
研究报告信息
证券研究报告：《海外策略：哈里斯若上任，如何应对？》
对外发布时间：2024年8月17日
研究发布机构：长江证券研究所
参与人员信息：
戴清SAC编号：S0490524010002邮箱：daiqing@cjsc.com.cn
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