心脉医疗被监管点名：支架出厂5万售价12万,成本却不足4千,毛利率达76%
出品｜搜狐财经
作者｜冯圆圆
8月19日下午，心脉医疗被国家医保局公开点名，要求其对旗下某产品“出厂价5万，售价却为12万”进行详细解释。
受此消息影响，截至8月20日收盘心脉医疗每股报收83.25元，全天跌幅13.89%，市值蒸发16.55亿。
事实上在8月20日盘前，心脉医疗紧急回复称，此前曾就相关产品价格与相关部门进行了沟通，并表示愿意在国家医保局指导下进一步主动进行价格调整。
此次被国家医保局点名的产品为心脉医疗旗下的一款主动脉支架产品，是其自主研发并于2017年首发上市。
据心脉医疗招股说明书披露数据，该产品的平均售价约为4.8万/个，但平均成本却不足4千元/个。除了这款被国家医保局点名的产品，心脉医疗的其他主动脉支架产品的售价同样不低。
数据显示，2016年至2023年心脉医疗的毛利率始终维持在76%以上。
心脉医疗被举报，某支架类产品价格虚高
8月20日早间，上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司（下称“心脉医疗”）就被国家医保局点名发布了澄清公告。
据心脉医疗表述，针对旗下产品价格问题，曾在2024年上半年与相关部门进行过汇报和沟通，并承诺了对相关产品的降价及初步降幅，也表态未来愿在集采规则范围内进一步降价。
事情起源于8月19日下午，国家医保局在公众号中发布了对心脉医疗的问询函。据函件表述，收到群众信访，反映心脉医疗的Castor胸主动脉覆膜支架及输送系统（下称“Castor”）价格虚高。经初步核实，Castor的出厂价格为5万左右，经代理商后供应医疗机构的价格超12万。
而在国家医保局发布此次问询函之前，心脉医疗已因Castor价格问题被国家医保局约谈。此次约谈，心脉医疗虽然提出了价格调整计划，但价格调整似乎仍不符合相关规定的要求。
此次问询，国家医保局要求心脉医疗对Castor的出厂价格、终端价格、5年各年度销售量、销售金额，实际利润等情况进行说明，并要求心脉医疗于8月26日前回复。
心脉医疗也进一步表示，愿意在国家医保局指导下进一步主动进行价格调整，使优秀的产品惠及更多患者。
据心脉医疗招股说明书披露，Castor由心脉医疗自主研发，是全球首款获批上市的分支型主动脉支架，于2017年三季度末上市销售。上市当年，Castor全年销售量60个，次年全年销售了480个。
然而在心脉医疗随后的的财报中，心脉医疗并没有继续披露Castor的具体销售情况。不过，据华安证券2024年的一份研报中披露，Castor在过去五年保持较稳定增长，增速保持在30%左右。
如按照每年30%的增速计算，估算至2023年心脉医疗Castor的销量约1782.21个。如按5万一个的出厂价计算，估算Castor在2023年为心脉医疗带来了8911.03万的收入，约占2023年收入的7.51%。
在招股说明书中，心脉医疗就曾披露过，Castor的销售单价相对较高。2017年Castor实现销售额290.35万，占当年收入比重1.8%；2018年Castor实现销售额2347.89万，占收入比重10.24%。
由此，2017年Castor的销售单价每个4.84万，2018年Castor的销售单价为每个4.89万。
旗下产品单价普遍不低
心脉医疗的主要产品分为，主动脉支架类、术中支架类、外周及其他类产品；2023年，主动脉支架类产品贡献9.4亿的收入，占当期营业收入的79.18%；术中支架类产品全年实现营业收入1.32亿，贡献了当期11.13%的收入。
其中，至2023年末心脉医疗的主动脉支架类产品共有7款，而Castor则是心脉医疗旗下众多主动脉支架类产品中的一个。
事实上，除了Castor外心脉医疗旗下的其他产品销售单价都不低。
据招股说明书披露，2017年至2018年心脉医疗的主动脉支架类产品平均销售单价分别为1.69万/个、1.73万/个。在剔除了Castor后，心脉医疗的其他主动脉支架类产品平均销售单价分别为1.67万/个及1.58万/个，与前述数据相比降幅并不巨大。
按财报披露的收入和销售量计算，2021年至2023年心脉医疗的主动脉支架类产品平均销售单价为2.17万/个、1.93万/个及1.93万/个。
而心脉医疗的术中支架类产品的售价同样不便宜，2016年该类产品的平均销售单价为5575.65元/个，至2023年时平均销售单价为8498.88元/个。产品方面，2019年上市之时，心脉医疗的术中支架类产品仅有1款，至2023年术中支架类产品已增至2款。
不过，心脉医疗的主动脉支架及术中支架类产品的成本则远低于其销售价格，特别是主动脉支架类的产品。
据招股说明书披露数据，2017年及2018年主动脉支架的平均单位成本为3622.27元/个、3581.97元/个，不足售价的8%。
而术中支架类产品方面，2016年至2018年的平均单位成本为1169.28元/个、1067.41元/个及1003.63元/个，较其五千多的售价，仅为售价的20%左右。
除此之外，以经销为主的心脉医疗销售费用并不突兀。2023年心脉医疗的销售费用为1.3亿，其中会务费、业务招待费及宣传费占比约32%。
高单价的背景之下，心脉医疗的毛利率并不低，2016年至2023年心脉医疗的毛利率均在76%以上。2020年至2023年其主营业务毛利率分别为79.78%、78.05%、75.18%和76.45%。
多重因素作用下，心脉医疗的业绩表现不俗。同花顺数据显示，在营业收入方面由2019年的3.34亿增加至2023年的11.87亿，实现的归母净利润由2016年的1.42亿增加至2023年的4.92亿，均增长近4倍。
今年上半年，心脉医疗预计实现营业收入7.77亿至8.08亿，较去年同期增加25%到30%；实现归母净利润3.91亿至4.19亿，较去年同期增加40%到50%。
虽然心脉医疗在盘前澄清公告中表达了积极配合及降价的决心，同时披露了2024年的业绩数据，但今日开盘后心脉医疗的股价波动下滑，至收盘心脉医疗报收83.25元/股，全天跌幅13.89%，市值蒸发16.55亿。