CTA策略持续反弹，高股息板块走强 | 金斧子周度量化市场观察
一、股票市场概述
本周宽基分化，大盘、微盘震荡收涨，两市日均成交额连续3个交易日跌破5000亿后有所反弹，回升后仍不足6000亿，市场仍在不断磨底。市值维度上，代表微盘股的万得微盘指数上涨1.08%，小盘股的国证2000微跌0.47%、中证1000下跌1.00%，中盘股中证500下跌1.06%，大盘股沪深300上涨0.42%、上证50上涨1.17%；从周度市场风格来看，大盘优于中小盘，价值优于成长。沪深全A周度日均成交额5294.40亿，较上周日均成交额下降18.14%。近一周北向资金净流出50.36亿元，南向资金继续净流入165.83亿港元，北向依旧处于净流出的大趋势。本周美国公布的数据企稳后，市场也从衰退交易转向为软着陆交易，大部分风险资产已经收回，同时美联储降息预期也有所减弱。
1.沪深市场表现
2.基差变化分析
1）本周基差IC2409收敛0.22%，IC2412收敛0.35%，IC2503收敛0.25%，基差收敛的过程中，存续中性产品净值表现容易发生回撤；本周基差贴水回升，有利于中性策略建仓。
2）目前IC2409年化对冲成本6.16%，IC2412年化对冲成本5.20%，整体对冲成本较上周下降。
3.板块行业表现
本周申万一级行业跌多涨少，银行、通信、煤炭板块领涨，分别上涨2.66%、2.42%、1.95%，房地产、建筑材料、社会服务领跌，跌幅为-3.91%、-3.79%、-3.08%。
4.大小盘风格
从2023年12月中旬开始大盘风格占优，在春节前达到巅峰。春节之后，上证50、沪深300的上涨动能交还给中证500/1000这些中小盘成长板块。从3月中旬开始，大盘风格又开始阶段性占优。本周大盘指数反弹上涨0.66%，小盘指数继续下跌1.25%。
5.指数年化波动率
中证500滚动年化波动率，其中1日年化波动率本周继续上涨4.90%，5日年化波动率继续下降5.85%，20日年化波动率保持不变，短期波动率周度上升，中长期波动率下降。
6.股票风格因子
本周Barra因子跌多涨少，动量、beta因子超额收益较好，市值因子、残差波动因子呈现负向收益。从今年因子表现来看，大市值、强动量、高盈利预期股表现优异，残差波动因子表现不佳。
二、商品市场概述
本周，南华综合指数继上周持续下跌1.72%，除了贵金属、有色分别上涨1.92%、1.09%外，其它分类指数普跌，其中黑色、农产品指数领跌，分别下跌5.79%、2.16%。从具体品种来看，铁矿石下跌4.72%,焦煤下跌2.22%,螺纹钢下跌5.30%；沪铜上涨3.07%，沪金上涨1.20%，沪银上涨2.90%；豆粕下跌3.41%，生猪上涨0.92%；原油上涨2.75%，欧线集运微跌0.28%。
1.商品板块指数涨跌
2.部分商品品种走势
3.部分商品品种相关性
4.商品指数滚动波动率
本周南华商品指数20日滚动波动率下跌0.08%；除了农产品、有色、黑色指数20日滚动波动率上涨外，其余指数波动率均下跌，贵金属波动率领跌-2.22%，其他指数跌幅不大。
5.期货风格因子
本周商品指数继续下跌，波动率微跌，因子涨多跌少，中长周期动量持续表现好于短周期动量趋势策略；基本面策略表现回暖，呈现普涨态势。
三、资产配置策略总结
量化策略：本周两市走势分化，大市值风格和微盘风格反弹，中小盘风格指数下跌。两市日均成交额缩量至5294.40亿，较上周日均成交额下降18.14%，各大宽基指数的成交额和换手率均回落，中证500指数中长期波动率持续下降，整体市场环境不利于量化管理人获取超额收益。根据Barra因子来看，市值因子周度继续下跌0.7%，动量和beta因子超额收益表现较好。
中性策略：本周基差普遍收敛，存续中性产品净值容易发生回撤；但基差贴水回升，且整体对冲成本较上周下降，有利于中性策略建仓。
CTA策略：本周商品市场持续下跌，商品指数波动率呈现微跌态势，商品市场周度成交持仓比和活跃度有所下降。本周期货因子涨多跌少，从不同策略逻辑来看，趋势策略表现较好，其中中长周期动量因子表现优于短周期趋势策略；截面策略表现一般；基本面策略表现回暖，在基本面因子右侧拐头前，预计短期能维持盈利能力。
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