券商股为何持续调整？是未来预期不佳，还是再融资的压力太大？
9月14日，头部券商中金公司下跌9%，270亿元的再融资预案惹争议
9月16日，“券茅”东方财富下跌11%，券商板块整体大幅下跌
今天，新能源车、风光储等赛道都迎来了反弹，但是券商股明显弱于大盘
市场猜测，券商板块的调整与近期出台的降低制度性交易成本措施有关。因为经纪业务仍然为券商的业绩基本盘。费率下调，对券商显然不友好。但是，客观地说，这条消息对券商的影响有限，随着金融科技服务迭代升级和市场竞争愈发充分，近年来平均佣金率持续下行。据天风证券非银团队测算，行业平均佣金率已逐年下降至万分之二点四，部分券商佣金率已达万分之一点五，预计进一步下行空间有限。
券商板块持续调整的真正原因是什么？券商大手笔再融资令投资者心寒。中金公司日前发布公告称拟配股募资不超过270亿元。而今年以来，除了中金，还有中信证券、东方证券、兴业证券、财通证券，曾公告配股募资不超过280亿、168亿、140亿、80亿。5家券商算下来，一共最多募资938亿元。
为何配股如此受券商青睐？原因之一在于股东控股权的稀释问题。如果选择定增，大股东的股权可能会被稀释，如果是配股，大股东的股权比例不仅不会被稀释，甚至有可能进一步提升。目前，不少券商都是国有控股，金融机构对国有股权的要求较高。
券商为什么要融那么多钱？证监会一直鼓励券商利用多种融资方式补充资本金实力。自2019年底证监会就提出要“推动打造航母级证券公司”，并给出六方面具体方案，其中便包括多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强；支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力。随着科创板、创业板注册制以及全面注册制的落地，资本中介业务越发成为券商的核心业务。对于券商而言，补充资本金、夯实资本实力是提升未来竞争力的主要途径。
从基本面看，券商上半年业绩普遍承压。据统计，上半年41家A股上市券商中，超80%营收出现同比下滑，净利润下滑者占比达到90%。受上半年股市走势低迷的拖累，自营业务成为券商收入缩水的“重灾区”。中国证券业协会数据显示，在上半年证券公司的主营业务收入中，证券投资收入（含公允价值变动）下滑明显，降幅达38.41%。历来，券商股和市场整体的行情息息相关。与佣金降费相比，投资收益的波动对券商业绩的影响显然更大。在市场出现持续调整的背景下，券商股往往会放大调整幅度。
9月19日晚间，财通证券、国金证券、中信建投、华泰证券、东方证券等多家券商公告称，中国证监会核准公司上市证券做市交易业务资格。除已获批的8家券商外，目前有11家券商在董事会层面通过了申请开展科创板股票做市交易业务的议案。
对于券商而言，开展科创板股票做市可以使用自有股票，将有效盘活公司自营持仓和科创板跟投带来的被动持仓。而且做市商以买卖价差为主要收入来源，不依赖单边行情，收入与市场规模更相关，相比传统自营，投资业绩稳定性和确定性更高，是券商自营去方向的重要抓手。但是今天市场上投资者对这条消息反应平淡，在市场低迷、成交量创17个月新低的背景下这份预期的吸引力还不够。