【宏观】我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？——《解构欧洲》系列第二篇（高瑞东）
核心观点：
2023年以来，我国对欧盟出口降幅明显，主因在于高利率环境下，欧盟产需两端持续走弱。但是，与美国自我国进口需求和份额的共同下滑不同，2023年上半年欧盟自我国进口份额，仅由2022年的20.9%小幅下降至20.3%，尚未出现明显的“去中国化”趋势。制造业重点产品中，新能源相关产品份额韧性最强，纺织鞋靴类份额主要由印度和东盟替代，轻工制品类和机电设备类份额主要由美国替代，车辆及其零附件份额主要由日韩替代。
我们进一步以HS4位码为基准，综合考虑渗透率、增长率和拉动率三个维度，拆分出我国对欧盟出口的结构性亮点。具体来看，我国锂电池、光伏等新能源产品对欧出口，呈现出高渗透、高增长、高拉动特征。具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品，主要集中在机械设备、光学元件、工业原材料等领域。重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品。
我国对欧盟出口份额大幅下滑了吗？
2023年1-8月我国对欧盟出口累计同比下降10.5%，主因在于高利率环境下的产需共同下行。与之相反，2023年上半年欧盟自我国进口份额，仅由2022年的20.9%小幅下滑至20.3%，下滑幅度远小于同期美国自我国进口份额，仍高于2018-2019年期间平均水平。分产品来看，2023年以来制造业重点产品份额普遍下滑，其中劳动密集型产品份额下滑速度较此前加快，有机化学品、钢铁制品、机械设备等工业品份额下降至2020年前的趋势值水平，受益于新能源产业浪潮的电气设备和汽车类产品份额韧性最强。
我国对欧盟出口下降的份额去了哪里？
纺织鞋靴类：份额替代较为分散，纺服类产品中印度份额上升最多，东盟份额有所下降；鞋靴类产品中东盟份额上升最多；轻工制品类：份额替代较为集中，美国份额上升最多，东盟、日韩份额亦上升；机电设备类：美国份额普遍上升，东盟份额有所下降，日韩汽车份额明显上升。美国在重点产品中的份额普遍上升，但大多未超过2019年水平（此前美国份额基本保持稳定），我们认为这一变化的主要驱动因素，可能是美国供应链的逐步修复。
我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？
我们进一步以HS4位码对大类产品进行拆分，并以渗透率（我国在欧盟外进口中的份额）、增长率（欧盟自我国进口对应产品金额增速）和拉动率（对欧盟出口对应产品金额占我国对全球出口比例）三大标准，筛选出我国对欧盟制造业产品出口的结构性亮点。
从筛选结果来看，我国锂电池、光伏等新能源产品对欧出口，呈现出高渗透、高增长、高拉动特征，2021年以来进口份额和同比增速多在50%以上，对欧盟出口占比也均接近或超过20%。具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品，主要集中在机械设备、光学元件和测量设备、部分工业原材料等领域。重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品。
风险提示：欧洲经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。
发布日期：2023-09-19
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