猜测再起！山西证券高管密集离任，意欲何为？
（来源：金石杂谈）
转自：金石杂谈
9月18日，山西证券高管密集离任引发市场关注。根据公告，公司副总、执行委员会委员刘润照和公司执行委员会委员李江雷携手辞职。其中，李江雷辞职后依旧担任山证国际副董事长等要职。
此外，公司董事会审计委员会委员乔俊峰也申请辞职，不过他依旧是公司高管，在董事会也依旧是职工董事。
对于两位高管离职，山西证券评价很高，恪尽职守，勤勉尽责，积极履行了法律法规及《公司章程》等赋予的职责，为公司经营发展做出了贡献。
不得不说，山西证券行动非常迅速，就在同一天，其他两名副总上任，谢卫担任公司副总经理，赵雪担任公司副总经理、执行委员会委员。
如此迅速而密集的职位调动，山西证券意欲何为？金石杂谈查询发现，1）工作多年，未到退休年龄。刘润照在公司工作了12年，从证券事务代表一路干到副总，目前51岁也没有到退休年龄；李江雷更是从1998年就来到了山西证券，这一干就近30年，目前55岁也未到退休年龄。
2）其中，刘润照深耕投资、投行业务多年，且曾经服务中小企业融资（新三板的做市商业务）。他第一份工作就是财务工作，而后到了山西证券从证券事务代表到中小企业金融业务部总经理，再到公司副总。担任副总后，他开始专注投资业务，21年8月成为山证投资（专注于股权投资）董事长，21年11月至今担任山证投资执行董事。
而李江雷则是在山西金融控股集团旗下多家子公司轮岗，从山西旅游局，到山西电力财务部，2008年至2020年在山西金融租赁担任副总、总经理、董事长等职，21年4月他在总部山西金融控股任职，21年8月开始在山西证券担任高管，同时兼任山证国际副董事长。
其中，山西金融租赁、山西证券控股股东都是山西金融控股控股公司，山西电力则是山西证券持股5%以上的大股东，而山证投资由山西证券100%持股，山证国际则是山西证券的海外业务融资平台。
3）是因为业绩太差被免职吗？可以专注看下两人业务相关的自营和投行业务，分析来看，大概率和业绩无关。
2024年中期报告显示，山西证券实现营收14亿，同比下滑26%。其中，自营业务下滑7.66%，下滑并不算大；投行业务大幅下滑超30%，但营收占比较少，而且山西证券投行业务一直不突出。大宗商品交易类相关业务更是下滑71.59%，成为公司利润下滑18%的根源。
4）随着公司高管密集变动，不少人将其解读为合并大潮或再度上演。根据山西证券持股，其第一大股东为山西金融控股，是典型的山西地方国资。目前市场有两种猜测，1）一是是否要和大同证券合并？不过，大同证券是一家民营券商，前两大股东股权穿透后均为个人，且持股超50%。
2）是否要和中德证券合并？其中，中德证券由德意志银行和山西证券合资成立，山西证券持股66.7%，为山西证券并表子公司，两家公司合并预期并不低。
而且，中德证券主要从事股票和债券的承销与保荐、并购重组等财务顾问业务，而投行业务正好是山西证券短板，本次离职的刘润照正好有投行业务经验，曾多年在中小企业融资部担任业务总经理。
不过，中德证券业绩并不好，目前中德证券总资产108亿，2024年中期营收规模8710万，净亏损5330万。最近三年半年数据来看，中德证券持续亏损，三年亏损额1.6亿，24年亏损有所增大。
值得注意的是，2024年1月，中德证券收到警示函，因保荐的山西永东化工可转债项目，永东化工上市当年营业利润变脸，大幅下滑超50%，引发质疑。
