【晨观方正】快递行业24年中报综述与展望/8月楼市数据表现如何？ 20240920
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“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【交运|周儒飞】快递行业24年中报综述与展望
【地产|刘清海】8月楼市数据表现如何？
行业时事
交运|周儒飞
快递行业24年中报综述与展望
快递行业2024Q2业绩综述：件量驱动收入维持相对高增长，Q2盈利稳健释放。
Q2经营表现：单价/成本整体下降，单票利润相对稳定、申通盈利优化显著。
下半年展望：季节性价格竞争或已达极值，旺季一致性涨价预期提前兑现。
Q3由于传统淡季行业件量下滑、货品结构轻量化、龙头件量诉求、部分转运中心产能投入运营等因素，局部区域阶段性价格竞争有所加剧，行业单价季节性回落。9月起随着旺季临近，浙江、广东地区多家快递企业宣布涨价，尤其针对潮汕、义乌等重点产粮区域，涨价幅度较为明显。
本次旺季涨价提前得到兑现，主要系：1）中央政治局会议与国家邮政局提出防止“内卷式”恶性竞争，部分地区邮管局出手引导价格烈度（如杭州倡议品牌溢价制，确保价格不再下滑并推动回归合理价格区间），推动价格回升。2）今年淡季局部价格竞争跨度较长，对总部/加盟商利润挤压较为严重，总部/加盟商网点对旺季来临提价一致性预期较强；3）部分产粮区加盟商形成区域性价格联盟并联合总部打击黄牛跨区套利，自下而上推动价格上涨；4）当前处于淡旺季切换临界点，为避免旺季爆仓/货品结构加重/旺季生产要素涨价增加成本，季节性惯例需要提价统筹产能利用率和利润。
旺季后，需进一步观察“反内卷”背景下的产粮区件量增速、价格涨幅/次数、非产粮区派费变化等，未来烈度较高的价格竞争发生概率或将下降。
中长期来看，1）需求端，件量在消费降级+新兴电商+退货件催化下有望保持中高增速；2）供给端，目前行业“一超多强”竞争格局，各家产能周期阶段不同，龙头寻求量、质、利三者均衡。中短期内行业或难以快速实现理想预期的彻底出清终局，预计呈现出阶段性的、局部可控的温和价格竞争。
行业步入成熟期的决赛后，未来将会是行业和公司层面利益分配的角力。1）行业利益分配，主要取决于全链条降本能力和对稳定优质服务的建设从而获取行业最大利润份额。2）公司利益分配，主要取决于品牌快递能否合理分配电商、总部、加盟商、快递员四方利益从而凝心聚力做到直营化的加盟体制作为发展内核。
投资建议：快递行业未来竞争与格局变化将会是比拼全链路降本能力+服务品质的“马拉松长跑”过程。建议关注：同建共享机制下表内/表外成本领先的【中通快递】，以及数智化建设强化管理的【圆通速递】；阿里赋能下资产由轻向重切换、成本有较大优化空间的【申通快递】与管理优化推动产能利用优化降本的【韵达股份】。
风险提示：
旺季提价落地效果不及预期；行业政策调整风险；价格竞争幅度超预期；末端网点停摆风险；快递件量超预期下滑等。
地产|刘清海
8月楼市数据表现如何？
本周观点：8月楼市数据表现如何？
①销售端：高基数影响逐渐减弱，商品房累计/单月销售降幅显著收窄，政策持续优化，但空间仍存，销售底部特征的持续显现仍需政策进一步呵护；②资金端：“白名单”工作不断推进，开发到位资金降幅持续收窄，伴随“收储”与“退地”的加速落实，房企融资环境有望持续优化；③投资端：新开工降幅收窄，房企投资意愿略有改善，伴随“白名单”与“收储/退地”等工作的稳步推进，助力房企现金流改善，开工投资意愿有望进一步恢复。
股票市场与信用债：A股与港股跑赢/跑输大盘。
本周A股房地产和港股地产建筑板块跌幅分别为-0.50%和-2.52%，分别跑赢大盘1.73pct/跑输大盘2.09pct。本周地产信用债发行65.45亿元，净融资额17.09亿元。
REITs市场：本周REITs指数跌幅为-1.09%。
本周产权型REITs指数收于109.04点,跌幅为-0.84%;本周特许经营权型REITs指数收于110.54点,跌幅为-1.38%;近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数1.66pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为东吴苏园产业REIT，涨幅为1.40%。
楼市成交：新房成交四周同比下降，二手房成交四周同比上升。
本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-29.02%/+0.51%，累计同比分别-33.83%/-5.23%。
100大中城市供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比上升。
本周百城供应和成交建面环比+16.39%/+18.94%，溢价率+4.54%，一线供应和成交建面环比-10.69%/+49.09%，溢价率+0.96%。
政策新闻：发改委宣布深化国有改革；江苏33项新政盘活市场。
9月10日，江苏省发布33项新政，包括住房公积金、户籍制度优化，支持住房改造和租房，优化积分落户吸引人才。9月13日，发改委宣布深化国有企业改革，包括原始创新制度安排和国有资本投资、运营公司改革。
投资建议：地产多端数据迎边际改善，同时“收储”等政策端动作加速推进，行业底部特征信号显现。伴随政策持续发力，行业有望由局部企稳向全局扩散。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。
风险提示：
政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。