【上证宏观】消费偏弱，投资偏稳—2024 年 8 月经济数据点评
（来源：上海证券研究）
消费偏弱，投资偏稳
8月主要经济数据继续放缓。工业增长持续下滑，而消费数据本月再度走弱，受商品零售拖累，尤其是地产类消费以及汽车消费。我们认为作为经济第一增长动力的投资表现相对平稳，跌幅有限。其中制造业投资和基建投资均有所下滑，但仍高于全部投资。房地产投资跌幅未再扩大，相关数据持续改善，期待房地产投资进一步趋稳。在“十四五”规划重大工程项目建设加快推进以及大规模设备更新推动下，有望持续扩大有效投资，保持投资稳定增长。我们认为，经济在开年发力后，趋于平稳运行。7月政治局会议也提出了下半年改革发展稳定任务很重，要增强经济持续回升向好态势。
市场有望波动中走稳回暖
我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行奠定了基础。我们认为在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，将为资本市场奠定坚实基础，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。
政策有的放矢，经济平稳回暖
我们认为经济运行仍趋平稳，消费表现相对偏弱。7月政治局会议提出宏观政策要持续用力、更加给力，加强逆周期调节，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出增量政策，政策支持力度仍然较强。会议还提出以提振消费为重点扩大国内需求，进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资，政策有的放矢。我们认为长期结构调整的政策使得产业投资的积累需求开始释放，加上消费的刺激政策，我们认为中国经济有望延续平稳中回暖。
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风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。
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报告来源
报告名称：
《消费偏弱，投资偏稳—2024年8月经济数据点评》
分析师：陈彦利
SAC编号：S0870517070002
研报发布日期：2024年9月20日
发布机构：上海证券有限责任公司
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