【深度】亿纬锂能激励“金手铐”：低价获取、无营收利润考核利好管理层
来源：财中社
在股价处于5年来的阶段低位之际，亿纬锂能（300014）推出巨额的股权激励“金手铐”。9月19日晚，亿纬锂能公告称，拟向619名管理层及员工一次性激励7065万股票，约占公司总股本的3.45%。本次激励为第二类限制性股票，一次性授予，无预留权益，涉及的股票来源为公司回购或向激励对象发行普通股票。
本次激励对管理层有两大利好：一是股价相对较低且行权价也更低，9月19日，亿纬锂能收于32.34元，公司2024年初一度跌至30.12元/股的五年低位，目前也在低位徘徊，而本次授予价为22.76元，较公告日收盘价低近30%；二是激励门槛也相对较低，本次股权激励只考核未来两年的出货量，而无营收和利润要求，这更利好未来的达标行权。
股权激励发布后第一个交易日的9月20日，在宁德时代、国轩高科等同行竞争对手未出现明显大跌的情况下，亿纬锂能股价一度大跌近5%，此后至收盘下跌2.13%，部分中小股东或许选择用脚投票，对于公司的推出的巨额股权激励方案并不买账。
受上游碳酸锂价格下跌及锂电池行业竞争激烈影响，亿纬锂能2024年上半年营收和净利润分别为216.59亿元和21.37亿元，同比分别下降5.73%和0.64%，营收和利润均负增长。
阔气激励
据公告，截至目前，亿纬锂能尚有第三期、第四期和第五期股权激励在有效期内，现存有效股份分别为1633.67万股、3466.37万股和725万股，加本次的第六期股权激励合计为1.29亿股，如果上述股份顺利推进，按照公告日的收盘价，公司市值超650亿元，管理层持股市值大约在42.88亿元，几乎相当于一个中小盘上市公司的市值，堪称豪横。
亿纬锂能主营业务为消费电池、储能电池和动力电池为主，受益于2020年开始的中国新能源车的凶猛发展，公司净利润从2020年开始稳健增长，过去三年年化增长超过15%，其股价也从2020年5月最低的26.01元/股上涨至2021年底的150.24元/股，最高涨幅超4倍。
亿纬锂能第三、四、五期股权激励分别推出于2021年11月、2023年2月和2023年10月，行权价分别为每股76元、41.34元和70元，其中前两次为限制性股票期权。从金额上来看，前两次金额更大，但如果完成行权，粗略计算最终第三、四次的行权将导致管理层账面浮亏约10亿元左右。
按照此次公布的第六次激励的每股22.76元的授予价，则截至公告日，假设全部顺利行权，管理层的账面浮盈为6.77亿元，大幅降低第三次、第四次股权激励的账面亏损。
本次股权激励核心管理层也受益匪浅。董事、总裁刘建华获得96.6万股，顺利行权后按照公告日的收盘价市值超3000万元，浮盈近1000万元，此外，董事、董秘江敏及副总裁黄国民均获55.4万股，另外两位副总裁桑田和陈卓瑛分获50.4万股和35.2万股，此外，中层管理人员黄维衍获得60万股，其余613人获得6712万股，人均超10万股，按照公告前一日收盘价平均身家在300万元以上，人均获利超90万元。
考核指标变化
此次股权激励与此前金额较大的第三、四期非限制性股票的考核指标明显不同。
第三期要求公司层面业绩如下：2021年至2024年营收不低于163亿元、261亿元、418亿元和669亿元。
第四期同样是营收考核指标：首次授予的部分在2023-2026年的营收分别为不低于700亿元、1000亿元、1500亿元和2000亿元。
2021-2023年及2024年上半年，亿纬锂能营收分别为169亿元、363.04亿元、487.84亿元和216.56亿元。
但自2022年以来，原材料碳酸锂价格持续大幅下跌叠加行业竞争的加剧，带动电池价格大幅下跌，这给公司完成第三、四期股票达标带来了困难。从目前来看，亿纬锂能完成了第三期的前三年考核指标，但未完成第四年考核，而第四期的第一年则未完成，以2024年上半年数据，全年实现不低于1000亿的营收可能性很低。
因此，第六期股票激励不仅考核期限缩短且改变了考核方法：2024年电力电池与储能电池合计出货量不低于71GWh、2025年上述指标不低于101GWh。
完成这样的考核很难吗？2024年上半年，公司动力电池和储能电池分别出货13.54GWh、20.95GWh，合计接近34.49GWh。从公司2023年上半年两产品出货占全年40%左右看，公司完成全年考核不是大问题。
在2024年9月9日拟募集50亿元可转债的公告中，监管部门就公司未来扩产必要性提出问询，亿纬锂能表示目前有484GWh的意向需求，其中：“实现批量供货的客户对应的意向性需求约36GWh，已经取得客户定点的客户对应的意向性需求约152GWh，已经就产品签署框架合作协议的客户对应的意向性需求约46GWh，其他类型的意向性需求约252GWh。”在扩产预期及意向性需求保证下，考核出货量显然更有利于管理层达到激励目标。
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