最贵小便！一泡尿把青岛啤酒浇没19了亿！
来源：反做空研究中心
来源|星空财富
最近，千亿啤酒巨头青岛啤酒（600600），深陷“小便门”风波。
10月19日，某网友发布一则视频，称一名工人爬进山东青岛啤酒三厂原料仓小便。一时间，舆论一片哗然。
虽然，公司先后于20日和23日公开声明：已第一时间报案，且该批麦芽已全部封存，且公司目前生产经营情况一切正常，但仍无法阻止舆论的发酵。
数据显示：10月23日，相较10月18日，青岛啤酒的市值已下跌超19亿（10月23日：1102.16亿，10月18日：1121.26亿）。不得不说，大哥这泡尿，是真值钱呀！
那么，抛开舆论不谈，青岛啤酒的底色又如何呢？
立足山东，也走不出山东
说起青岛啤酒，大家肯定都喝过。但是，对于青岛啤酒的业绩，可能很少有人研究。
2023年上半年，青岛啤酒累计产品销量为502.3万千升，同比增长6.5%；实现营收约215.9亿元，同比增长12%；实现归属上市公司股东净利润约34.3亿元，同比增长20.1%；扣非净利润约32.2亿元，同比增速24.6%。
总体来看，收入跑赢销量，利润跑赢收入，形势一片大好。但其实，青岛啤酒短板，还是非常明显的。
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从区域来看，过度依赖山东
作为一家山东本土的啤酒企业，获得山东人民的喜爱，无可厚非。但是，要想更好的发展，还是要立足大本营的基础上，辐射全国。但数据显示，一直以来，青岛啤酒超六成的收入来自山东，其他区域难以抗衡。相较于重庆啤酒（600132）（华中占比最大，为49%）、华润啤酒（00291）（华东占比最大，为46.5%）和燕京啤酒（000729）（华北区占比最大，为54%），青岛啤酒大有种走不出山东的尴尬。
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政府补助，为利润“注水”
除了收入，还有利润。
数据显示：自2017年以来，青岛啤酒净利润中，其他收益占比均在10%以上，最高甚至达30%+。2023年上半年，虽有下降，仍为5%。
2022年年报显示，其他收益主要为政府补助，其中山东政府的占比最大。
可见，山东离不开青岛啤酒。离了山东，青岛啤酒也会失色很多。
高端化，待破局
说起啤酒行业，近年最流行的莫过于“高端化”。
市场数据显示：2013年前，中国啤酒行业，处于“增量”时期。2013年后，进入存量发展期，整体产量开始缓慢下滑。
存量竞争背景下，“高端化”是大势所趋，即：通过产品高端化，提高均价，提高盈利能力。中国酒协数据显示：2022年，我国中高端啤酒产销量约为1500-1800万千升，占啤酒行业总销量的35%-40%，中高端啤酒市场份额相比2021年提高了10%以上。
市场消息显示：早在2010年，青岛啤酒便开始布局高端市场，但直到2018年才真正开始发力。此后，青岛啤酒相继推出了中高端产品组合，包括百年之旅、琥珀拉格、青岛啤酒IPA等，超高端产品一世传奇的定价甚至高达1399元，堪称啤酒界的茅台。但恐怕鲜有人问津。
2022年，青岛啤酒中高端产品销量293万千升，仅占全部销量的36%（=293/807.2），勉强达到了行业的平均线（35%-40%）。
而且，虽然有高端酒加持，但高端酒对青岛啤酒的利润贡献似乎并不理想。2022年，头部啤酒企业中，百威英博（BUD）和重庆啤酒（600132）毛利率均超50%，分别为51.12%和51.06%；紧随其后的华润啤酒（00291）和燕京啤酒（000729），分别也为38.46%和38.44%。而青岛啤酒，毛利率仅为36.78%，位列倒数第一。
青岛啤酒的高端化之路，或渠道，或产品，急需破局。
触安全红线，恐影响深远
“小便”门一出，市场声音各不相同。
有人认为，此等小事，对青岛啤酒来说，不足以掀起什么大的风浪。
笔者认为，事情虽“小”，但食品安全，往往性质都不容小觑。
而且，公开资料显示，此次出事儿的“青岛啤酒三厂”，主要产品为青岛啤酒经典系列，产品销往22个省区。且经过多次升级，2022年产能已经跃升到120万千升。可见，“三厂”并非简单的一个小厂，在整个青岛啤酒体系内，有着举足轻重的地位。
更讽刺的是：2021年，国家级绿色工厂名单中，青岛啤酒三厂成功入选，榜上有名。“绿色工厂”都这样，可见青岛啤酒的管理，亟需改进。
事件一出，不知贡献了青岛啤酒近七成营收的山东家人们，会不会舍弃它？若果真如此，没了山东消费者的支持，青岛啤酒真正的危机，恐怕才刚刚开始。
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